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　　利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)

　　利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)即指債券的到期期限相同但利率卻不相同的現(xiàn)象。到期期限相同的債券利率不同是由三個原因引起的：違約風(fēng)險、債券的流動性和所得稅。

　　1.違約風(fēng)險：

　　即債務(wù)人無法按約付息或歸還本金的風(fēng)險，它影響著債券的利率。(1)政府債券的違約風(fēng)險<公司債券的違約風(fēng)險 (2)信用等級較高的公司債券的違約風(fēng)險<低信用等級的公司債券的違約風(fēng)險。一般來說，債券違約風(fēng)險越大，其利率越高。

　　2.流動性

　　各種債券由于交易費用、償還期限、可否轉(zhuǎn)換等方面的差異，變現(xiàn)所需要的時間或成本不同，流動性 也就不同。(1)國債的流動性強于公司債券。(2)短期債券流動性強于中長期債券的流動性。同等條件下，流動性差的債券風(fēng)險大，利率水平相對就高;流動性強的債券，利率低。

　　3.所得稅

　　同等條件下，免稅的債券利率低。在美國，市政債券違約風(fēng)險高于國債，流動性低于國債，但其免稅，所以長期以來市政債券利率低于 國債利率。

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