第二節(jié) 單一投資方案的評價

　　一、數(shù)額法

　　數(shù)額法也稱為絕對量值法。

　　(一)基準(zhǔn)收益率

　　所謂基準(zhǔn)收益率，就是企業(yè)或者部門所確定的投資項目應(yīng)該達到的收益率標(biāo)準(zhǔn)。應(yīng)該指出：基準(zhǔn)收益率與貸款的利率是不同的，通常基準(zhǔn)收益率應(yīng)大于貸款的利率。

　　(二)凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值

　　凈現(xiàn)值(NPV或PW)是投資方案在執(zhí)行過程中和生產(chǎn)服務(wù)年限內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量(現(xiàn)金流入減現(xiàn)金流出的差額)按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率換算成現(xiàn)值的總和。

　　凈年值(AW)通常又稱為年值，是將投資方案執(zhí)行過程中和生產(chǎn)服務(wù)年限內(nèi)的凈現(xiàn)金流量利用基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率換算成均勻的等額年值。

　　凈將來值(FW)通常稱為將來值，是將投資方案執(zhí)行過程中和生產(chǎn)服務(wù)年限內(nèi)的凈現(xiàn)金流量利用基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率換算成未來某一時點(通常為生產(chǎn)或服務(wù)年限末)的將來值的總和。

　　例題：某投資方案初期投資額為2000萬元，此后從第二年年末開始每年有凈收益，方案的運營為10年，壽命期結(jié)束時的凈殘值為零。若基準(zhǔn)收益為12%，則該投資方案的年凈收益為( )萬元時，該投資方案凈現(xiàn)值為零。已知：(P/A,12%,10)=5.650;(P/F，12%，1)=0.8929。(2006年試題)

　　A.362

　　B.378

　　C.386

　　D.396

　　答案：D

　　解析：-2000+A×5.650×0.8929=0。A=2000÷(5.650×0.8929)=396萬元。

　　(三) 數(shù)額法

　　1.數(shù)額法的實質(zhì)：根據(jù)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率，將投資方案的凈現(xiàn)金流量換算成凈現(xiàn)值或凈年值、凈將來值，然后按上述值是大于、等于或小于零來判斷方案是可以接受，還是不可以接受的方法。

　　2.利用凈現(xiàn)值判別項目可行的規(guī)則

　　①當(dāng)凈現(xiàn)值(NPV或PW)為零時，表明該投資方案恰好滿足給定的收益率;

　　②若凈現(xiàn)值(NPV或PW)為正值，說明該方案除能保證給定的收益率之外，尚較通常的資金運用機會獲得的收益要大;

　　③該值若為負(fù)值，則說明該方案不能滿足預(yù)定的收益率或其收益小于通常資金運用機會的收益。

　　結(jié)論：當(dāng)該值≥0時，該投資方案可以接受，否則不宜接受。

　　3.數(shù)額法作用和注意問題

　　凈現(xiàn)值、凈年值和凈將來值是投資方案是否可以接受的重要判斷依據(jù)之一，它們反映了方案較通常投資機會收益值增加的數(shù)額，尤其是凈現(xiàn)值更能給出這種收益增加值的直觀規(guī)模。但進行這種計算時須事先給出基準(zhǔn)收益率或設(shè)定收益率。值得說明的是：在應(yīng)用這三個指標(biāo)時，哪個方便即可應(yīng)用哪個，其結(jié)論是相同的。

　　例題1：設(shè)備A的購置價格為8萬元，壽命期為5年，運行費用折算至每年年末為5萬元;設(shè)備B的購置價格為15萬元，壽命期為10年，折算至每年年末的運行費用也為5萬元。兩種設(shè)備的凈殘值都是零，基準(zhǔn)收益率為8%，則使用A設(shè)備較B設(shè)備每年便宜( )元。已知：(A/P，8%，5)=0.25046，(A/P，8%，10)=0.14903。

　　A.2318

　　B.2400

　　C.2656

　　D.2486

　　答案：A

　　解析：AWA = -8×(A/P，8%，5)-5=-8×0.25046-5= -7.0037萬元。

　　AWB = -15×(A/P，8%，10)-5=-15×0.14903-5= -7.2355萬元。

　　AWB -AWA =-7.2355-(-7.0037)= -0.2318萬元= -2318元。

　　例題2：下列指標(biāo)中，可用作單一投資方案可行與否判定的是( )。(2008年試題)

　　A.追加投資收益率

　　B.凈現(xiàn)值

　　C.差額凈現(xiàn)值

　　D.總投資收益率

　　答案：B

　　解析：此題主要是考查單一投資方案的評價，選項AC屬于多方案評選時采用的方法;選項D屬于財務(wù)評價的指標(biāo)。

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