2.現值指數法

　　使用現值指數作為評價方案的指標。現值指數也叫現值比率、獲利指數、貼現后收益—成本比率。

　　(1)現值指數的計算。計算公式為：

　　(2)現值指數法的優點：可以進行獨立投資機會獲利能力的比較。在一定意義上反映投資效率的高低。

　　(3)現值指數法的缺點：主要是無法直接反映投資項目的實際收益率。

　　3.內含報酬率法

　　內含報酬率(IRR)是使投資方案凈現值為零的折現率。

　　內含報酬率由下式確定：

　　(1)內含報酬率的計算。通常是“逐步測試法”。

　　首先估計一個貼現率，用它來計算方案的凈現值;如果凈現值為正數，說明方案本身的報酬率超過估計的貼現率，應提高貼現率后進一步測試;如果凈現值為負數，說明方案本身的報酬率低于估計的貼現率，應降低貼現率進一步測試。經過多次測試，尋找出使凈現值接近于零的貼現率，即為方案本身的內含報酬率。

　　利用內含報酬率指標進行決策的規則為：對于獨立方案，當內含報酬率大于或等于資金成本或投資者所要求的報酬率時，接受投資方案，否則就拒絕投資方案;對于多個可行的互斥方案應該選擇內含報酬率最大的方案。

　　(2)內含報酬率法的優點。主要在于：

　　①內含報酬率考慮了貨幣的時間價值。

　　②內含報酬率的計算不需要確定資金成本或企業所要求的報酬率。

　　③內含報酬率表示投資項目的內在報酬率，所以能在一定程度上反映投資效率的高低。

　　(3)內含報酬率法的缺點。主要是計算較為復雜。

　　【例題1·多選題】當一項長期投資方案的凈現值大于0時則說明(　)。

　　A.該方案可以投資

　　B.該方案未來現金凈流量的總現值大于初始投資額

　　C.該方案的現值指數大于1

　　D.該方案的內部報酬率大于其資金成本

　　E.該方案不能投資

　　【答案】ABCD

　　【例題2·多選題】投資決策分析使用的貼現指標主要包括(　)。

　　A.凈現值

　　B.內含報酬率

　　C.現值指數

　　D.會計收益率

　　E.投資回收期

　　【答案】ABC

　　(二)非折現的分析評價方法

　　非折現的方法不考慮貨幣的時間價值，把不同時間的貨幣收支看成是等效的。這些方法在選擇方案時起輔助作用。

　　1.投資回收期法

　　投資回收期是指投資引起的現金流入累積到與投資額相等所需要的時間。它代表收回投資所需要的年限。回收年限越短，方案越有利。

　　(1)投資回收期的計算

　　①在原始投資一次支出，每年現金凈流入量相等時：

　　投資回收期=初始投資額/每年現金凈流量

　　②如果現金流入量每年不等，或原始投資是分幾年投入的，則投資回收期(以PP表示)為：

　　(2)投資回收期法的優點

　　①評價指標的計算較為簡單。

　　②采用該方法只需要確定投資項目前幾年的現金凈流量，而不必確定投資項目壽命期所有年份各年的現金凈流量。

　　③不用確定貼現率。

　　④投資回收期的經濟意義容易為決策人所正確理解。

　　(3)投資回收期法的缺點

　　①忽視了貨幣的時間價值，將不同年份的現金凈流量直接相加。

　　②沒有考慮回收期以后的收益，不利于對投資項目進行整體評價。

　　③投資回收期標準的確定不夠客觀，主要依賴決策者對風險的態度。

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