2.現(xiàn)值指數(shù)法

　　使用現(xiàn)值指數(shù)作為評價方案的指標。現(xiàn)值指數(shù)也叫現(xiàn)值比率、獲利指數(shù)、貼現(xiàn)后收益—成本比率。

　　(1)現(xiàn)值指數(shù)的計算。計算公式為：

　　(2)現(xiàn)值指數(shù)法的優(yōu)點：可以進行獨立投資機會獲利能力的比較。在一定意義上反映投資效率的高低。

　　(3)現(xiàn)值指數(shù)法的缺點：主要是無法直接反映投資項目的實際收益率。

　　3.內(nèi)含報酬率法

　　內(nèi)含報酬率(IRR)是使投資方案凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。

　　內(nèi)含報酬率由下式確定：

　　(1)內(nèi)含報酬率的計算。通常是“逐步測試法”。

　　首先估計一個貼現(xiàn)率，用它來計算方案的凈現(xiàn)值;如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明方案本身的報酬率超過估計的貼現(xiàn)率，應提高貼現(xiàn)率后進一步測試;如果凈現(xiàn)值為負數(shù)，說明方案本身的報酬率低于估計的貼現(xiàn)率，應降低貼現(xiàn)率進一步測試。經(jīng)過多次測試，尋找出使凈現(xiàn)值接近于零的貼現(xiàn)率，即為方案本身的內(nèi)含報酬率。

　　利用內(nèi)含報酬率指標進行決策的規(guī)則為：對于獨立方案，當內(nèi)含報酬率大于或等于資金成本或投資者所要求的報酬率時，接受投資方案，否則就拒絕投資方案;對于多個可行的互斥方案應該選擇內(nèi)含報酬率最大的方案。

　　(2)內(nèi)含報酬率法的優(yōu)點。主要在于：

　　①內(nèi)含報酬率考慮了貨幣的時間價值。

　　②內(nèi)含報酬率的計算不需要確定資金成本或企業(yè)所要求的報酬率。

　　③內(nèi)含報酬率表示投資項目的內(nèi)在報酬率，所以能在一定程度上反映投資效率的高低。

　　(3)內(nèi)含報酬率法的缺點。主要是計算較為復雜。

　　【例題1·多選題】當一項長期投資方案的凈現(xiàn)值大于0時則說明(　)。

　　A.該方案可以投資

　　B.該方案未來現(xiàn)金凈流量的總現(xiàn)值大于初始投資額

　　C.該方案的現(xiàn)值指數(shù)大于1

　　D.該方案的內(nèi)部報酬率大于其資金成本

　　E.該方案不能投資

　　【答案】ABCD

　　【例題2·多選題】投資決策分析使用的貼現(xiàn)指標主要包括(　)。

　　A.凈現(xiàn)值

　　B.內(nèi)含報酬率

　　C.現(xiàn)值指數(shù)

　　D.會計收益率

　　E.投資回收期

　　【答案】ABC

　　(二)非折現(xiàn)的分析評價方法

　　非折現(xiàn)的方法不考慮貨幣的時間價值，把不同時間的貨幣收支看成是等效的。這些方法在選擇方案時起輔助作用。

　　1.投資回收期法

　　投資回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累積到與投資額相等所需要的時間。它代表收回投資所需要的年限。回收年限越短，方案越有利。

　　(1)投資回收期的計算

　　①在原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等時：

　　投資回收期=初始投資額/每年現(xiàn)金凈流量

　　②如果現(xiàn)金流入量每年不等，或原始投資是分幾年投入的，則投資回收期(以PP表示)為：

　　(2)投資回收期法的優(yōu)點

　　①評價指標的計算較為簡單。

　　②采用該方法只需要確定投資項目前幾年的現(xiàn)金凈流量，而不必確定投資項目壽命期所有年份各年的現(xiàn)金凈流量。

　　③不用確定貼現(xiàn)率。

　　④投資回收期的經(jīng)濟意義容易為決策人所正確理解。

　　(3)投資回收期法的缺點

　　①忽視了貨幣的時間價值，將不同年份的現(xiàn)金凈流量直接相加。

　　②沒有考慮回收期以后的收益，不利于對投資項目進行整體評價。

　　③投資回收期標準的確定不夠客觀，主要依賴決策者對風險的態(tài)度。

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