點(diǎn)擊查看：2019中級會計(jì)職稱考試《財(cái)務(wù)管理》經(jīng)典題解匯總

　　【經(jīng)典題1】

　　某投資項(xiàng)目需要3年建成，每年年初投入建設(shè)資金90萬元，共投入270萬元。建成投產(chǎn)之時(shí)，需投入營運(yùn)資金140萬元，以滿足日常經(jīng)營活動需要。項(xiàng)目投產(chǎn)后，估計(jì)每年可獲稅后營業(yè)利潤60萬元。固定資使用年限為7年，使用后第5年預(yù)計(jì)進(jìn)行一次改良，估計(jì)改良支出80萬元，分兩年平均攤銷。資產(chǎn)使用期滿后，估計(jì)有殘值凈收入11萬元，采用使用年限法折舊。項(xiàng)目期滿時(shí)，墊支營運(yùn)資金全額收回。

　　根據(jù)以上資料，編制成“投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表”。

　　【經(jīng)典題2】

　　甲、乙兩個(gè)投資方案，甲方案需一次性投資10 000元，可用8年，殘值2000元，每年取得稅后營業(yè)利潤3500元;乙方案需一次性投資10 000元，可用5年，無殘值，第1年獲利3000元，以后每年遞增10%。如果資本成本率為10%，應(yīng)采用哪種方案?

　　參考答案：

　　【解析1】

　　表：投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表

　　在投資項(xiàng)目管理的實(shí)踐中，由于所得稅的影響，營業(yè)階段現(xiàn)金流量的測算比較復(fù)雜，需要在所得稅基礎(chǔ)上考慮稅后收入、稅后付現(xiàn)成本，以及非付現(xiàn)成本抵稅對香業(yè)現(xiàn)金流量的影響。

　　【解析2】

　　兩項(xiàng)目使用年限不同，凈現(xiàn)值是不可比的，應(yīng)考慮它們的年金凈流量。由于：

　　甲方案營業(yè)期每年NCF=3500+(10000-2000)/8=4500(元)

　　乙方案營業(yè)期各年NCF：

　　第1年=3000 + 10 000/5=5000(元)

　　第2年=3000×(1+10%)+ 10 000/5=5300(元)

　　第3年=3000×(1+10%)2 + 10 000/5=5630(元)

　　第4年=3000×(1+10%)3 + 10 000/5=5993(元)

　　第5年=3000×(1+10%)4 + 10 000/5=6392.30(元)

　　甲方案凈現(xiàn)值=4500×5.335+2000×0.467-10 000=14 941.50(元)

　　乙方案凈現(xiàn)值=5000×0.909+5300×0.826+5630×0.751+5993×0.683+

　　6392.30×0.621-10000=11 213.77(元)

　　盡管甲方案凈現(xiàn)值大于乙方案，但它是8年內(nèi)取得的。而乙方案年金凈流量高于甲方案，如果按8年計(jì)算可取得15 780.93元(2958×5.335)的凈現(xiàn)值，高于甲方案。因此，乙方案優(yōu)于甲方案。本例中，用終值進(jìn)行計(jì)算也可得出同樣的結(jié)果。

　　從投資報(bào)酬的角度來看，甲方案投資額為10 000元，扣除殘值現(xiàn)值934元(2000×0.467)，按8年年金現(xiàn)值系數(shù)5.335計(jì)算，每年應(yīng)回收1699元(9066/5.35)。這樣，每年現(xiàn)金流量4500元中，扣除投資回收1699元，投資報(bào)酬為2801元。按同樣方法計(jì)算，乙方案年投資報(bào)酬為2958元。所以，年金凈流量的本質(zhì)是各年現(xiàn)金流量中的超額投資報(bào)酬額。

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