此項(xiàng)目假定為持續(xù)經(jīng)營(yíng)，因此，原則上應(yīng)按照持續(xù)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行評(píng)估。然而。由于對(duì)幾年后的未來(lái)需求的預(yù)測(cè)的困難， IPC將評(píng)估時(shí)期分為兩個(gè)時(shí)段，4年及4年以后。第4年末的現(xiàn)金流量是對(duì)4年末現(xiàn)金流量的采用永續(xù)年金的方法進(jìn)行折現(xiàn)而得到。
例如，如果第四年以后的現(xiàn)金流入為 150，000美元，則認(rèn)為其后第4、5、6等所在年份
的現(xiàn)金流入都為150，000美元，因此，按永續(xù)年金計(jì)算方法，假定折現(xiàn)率為10%，即可求出第
四年末的現(xiàn)金流量為：
第四年后的所有年份年觀金流量／年折現(xiàn)率
= 美元 150，000／0.l＝＄1， 500，000
該公司的稅后平均加權(quán)資本成本大約為 12%。然而，由于西班牙公司有更高的風(fēng)險(xiǎn)， IPC對(duì)此項(xiàng)目的評(píng)估將采用 16%的折現(xiàn)率。
第一年的電動(dòng)機(jī)的銷售價(jià)格在西班牙為1300PtS，由于西班牙對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性進(jìn)口產(chǎn)品實(shí)施商
關(guān)稅的原因，西班牙可以在國(guó)內(nèi)銷售50，000單位，出口銷售150，000單位。西班牙的通貨膨脹迫使該公司第年提高價(jià)格15%，其不影響國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的銷售量；但除非peseta貶值，否則減少出口銷售量。和法國(guó)子公司討論的結(jié)果表明歐洲需求的價(jià)格彈性為1.5,即IPC的電動(dòng)機(jī)的相對(duì)價(jià)格每上漲1%，需求將下降 1.5%。歐洲(除西班牙之外)和美國(guó)的年通貨膨脹為 5%。
處于簡(jiǎn)便上的考慮，年初的價(jià)格和匯率用來(lái)計(jì)算每年的需求、銷售價(jià)格和營(yíng)業(yè)成本。然
而，利息及母公司的管理費(fèi)用將在年底12月31支付。
不考慮價(jià)格或匯率的變化，第一個(gè)四年的銷售量預(yù)測(cè)值為：
年份 價(jià)格Pts. 匯率 國(guó)內(nèi)銷售量 出口量
16.67Pts./FF
1978 1， 30077.98 50,000 150,000
1979 1， 300 77.98 60,000 165,000
1981 1， 30077.98 65,000 181,500
1982 1， 30077.98 70,000 199,650
西班牙子公司的年生產(chǎn)能力為每年350，000單位。
單位變動(dòng)成本大約為840PtS，其中20%用于從美國(guó)進(jìn)行原材料，40%用于從國(guó)內(nèi)購(gòu)買原材料及其它用于支付勞動(dòng)費(fèi)用，國(guó)內(nèi)的成本預(yù)期按年通貨膨脹率 15%上升，年固定成本包括車間管理費(fèi)用75百萬(wàn)PtS，折舊費(fèi)(10年期，不含殘值)及支付給母公司的管理費(fèi)每年為30，000美元。
西班牙的稅收包括30%的所得稅和 10%的股利的預(yù)扣稅，損失不可抵扣未來(lái)利潤(rùn)。美國(guó)的收入所得稅為50%，國(guó)外的所得稅及預(yù)扣稅可以抵減。盡管該公司預(yù)期一些子公司的利潤(rùn)有可能用于再投資，但從評(píng)估的角度出發(fā)，認(rèn)為所有的利潤(rùn)都將于年末匯回本國(guó)。
IPC項(xiàng)目的評(píng)估小組將基于以上的信息以及如下的匯率預(yù)測(cè)信息(由公司的開戶銀行提供
預(yù)測(cè))，對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估。
匯率預(yù)測(cè)，1978-1982，(每單位美元外幣的價(jià)格)
12月31日 PtS.／＄ FF／＄
1978 70.0 4.20
1979 70.0 4.00
1980 85.0 3.50
1981 90.0 3.5O
1982 110.0 3.50
請(qǐng)根據(jù)以上計(jì)算項(xiàng)目的預(yù)期銷售收入。
