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2021年9月20日注冊會計師財務成本管理真題答案

　　一、單選題

　　1.已知甲公司本年變動成本率30%，盈虧臨界點作業率80%，則甲公司本年的銷售息稅前利潤率為( )。

　　A.14%

　　B.24%

　　C.56%

　　D.6%

　　參考答案：A

　　參考解析：銷售息稅前利潤率=安全邊際率x邊際貢獻率 (1-80%%) X (1-30%) =14%。

　　二、多選題

　　1.公司資本成本影響因素( )

　　A.外部市場的投資機會的報酬率

　　B.利率的影響

　　C.經營風險溢價

　　D.負債等財務風險溢價

　　參考答案：BCD

　　參考解析：一個公司資本成本的高低，取決于三個因素：( 1 )無風險利率，是指無風險投資所要求的報酬率。典型的無風險投資的例子是政府債券投資。(2) 經營風險溢價，是指由于公司未來前景的不確定性導致的要求報酬率增加的部分。一些公司的經營風險比另一些公司高，投資人對其要求的報酬率也會增加。(3) 財務風險溢價，是指高財務杠桿產生的風險。公司的負債率越高，普通股收益的變動性越大，股東要求的報酬率也就越高。

　　2.甲公司2021年保持2020年的經營效率(營業凈利率、總資產周轉率)和財務政策(權益乘數、股利支付率)不變，不發行新股或回購股票。那么下列關于2020年、2021年的可持續增長率和實際增長率( )

　　A. 2021年的可持續增長率等于2021年實際增長率

　　B. 2020年可持續增長率等于2021年實際增長率

　　C. 2020年實際增長率等于2020年可持續增長率

　　D. 2020年實際增長率等于2021年可持續增長率

　　參考答案：AB

　　參考解析：略

　　3.下列各項中， 屬于平衡計分卡框架中常用的內部業務流程維度指標的有( )。

　　A.客戶獲得率

　　B.交貨及時率

　　C.產品合格率.

　　D.員工生產率

　　參考答案：BC

　　4.下列關于股票分割的說法中，正確的有()。

　　A增加股數，減少未分配利潤

　　B.增加股數，降低每股收益

　　C將面值大的股票換成面值小的股票

　　D降低每股價格,吸引投資者

　　參考答案：BCD

　　5.公司資本成本的影響因素有( )。

　　A.負債率

　　B.經營風險

　　C.外部市場的投資報酬率

　　D無風險利率

　　參考答案：ABCD

　　6.在融資租賃中，計算出租人的內含報酬率時，需要考慮的因素有() 。

　　A.賬面價值

　　B.初始直接費用

　　C.未擔保余值

　　D.租金

　　參考答案：BCD

　　三、計算分析題

　　1.甲公司投資一個項目，有A、B、C三種方案可供選擇，資料如下：

　　A項目初始投資120萬元，沒有建設期，期限5年，每年的現金凈流量分別為60萬元、50萬元、 50萬元、30萬元和30萬元。B項目建設期2年，經營期6年,凈現值83萬元。C項目期限10年，凈現值86萬元。A、B、C三個項目的資本成本分別為8%、10%和12%。

　　要求:

　　(1)計算A方案的凈現值。

　　(2)計算三個方案的等額年金和永續凈現值。

　　(3)根據上述計算結果，選擇最優方案。

　　參考解析：

　　(1) A方案的凈現值=60x (P/F, 8%，1) +50x (P/F, 8%，2) +50x (P/F, 8%,3) +30x (P/F，8%，4) +30x (P/F, 8%,5) -120=60x0 9259+50*0 8573+50x0.7938+30x0.735-120=60.58 (萬元)

　　(2) A方案的等額年金=60.58/ (P/A, 8%，5)=60.58/3.9927=15.17 (萬元)

　　A方案的永續凈現值=15.17/8%=189.63 (萬元)

　　B方案的等額年金=83/ (P/A, 10%，8)=83/5 3349=15.56 (萬元)

　　B方案的永續凈現值=15.56/10%=155.6 (萬元)

　　C方案的等額年金=86/ (P/A, 12%，10)=86/5. 6502=15.22 (萬元)

　　C方案的永續凈現值=15.22/12%=126.83 (萬元)

　　(3)因為A方案的永續凈現值最大，所以A方案為最優方案，應選擇A方案。

　　2. (考生回憶版)甲公司是一家衍生品交易公司。 甲公司擬持有乙公司的100萬份看漲期權空頭，每份期權在到期日可以購買Z公司1股股票，執行價格25元，看漲期權價格9.2元。甲公司擬持有乙公司的100萬份看跌期權空頭，每份期權到期日可以賣出乙公司1股股票，執行價格25元，看跌期權價格3元。當前股價30元。

　　要求:

　　(1)計算看漲期權、看跌期權的內在價值和時間溢

　　(2)如果到期日股價是40元，計算甲公司的凈損益。

　　(3)如果到期日股價是20元，計算甲公司的凈損益。

　　(4)如果到期日股價是25元，計算甲公司的凈損益。

　　(5)甲公司的投資策略適用何種市場行情?

　　參考解析：(1)看漲期權的內在價值=30-25=5 (元)

　　看漲期權的時間溢價=9.2-5=4.2 (元)

　　對于看跌期權來說，因為執行價格小于當前股價,所以看跌期權的內在價值=0

　　看跌期權的時間溢價=3-0=3 (元)

　　(2)甲公司的凈損益=[ (40-25) +9.2+3]x100=-280 (萬元)

　　(3)甲公司的凈損益=[- (25-20) +9.2+3]x100=720 (萬元)

　　(4)甲公司的凈損益= (9.2+3) x100=1220 (萬元)

　　(5)甲公司的投資策略是空頭對敲。空頭對敲策略適用于預計市場價格將相對比較穩定的市場行情。

　　3. (考生回憶版)甲公司有兩個分部: M分部是利潤中心，生產X產品，N分部也是利潤中心，生產Y產品。兩種產品期初期末均無庫存。

　　(1) M分部的產品可以對外銷售,也可以內部轉移，對內銷售和對外銷售的單件均為40元。M分部的剩余產能不能轉移。N分部可以使用M分部的產品,也可以從乙公司采購。其他資料如下所示。

　　(2)內部轉移沒有運輸費，外部采購有運輸費。

　　(3)甲公司收到乙公司產品報價37元。

　　要求:

　　(1)計算內部轉移情況下M分部、N分部和甲公司的營業利潤。

　　(2)如果X產品全部從外部采購，計算M分部、N分部和甲公司的營業利潤。

　　(3) M分部銷售給N分部的價格存在什么問題?合理的定價區間是多少?

　　參考解析：

　　(1) M分部的營業利潤= (40-12-6-2-4)x160000+ (40-12-6-2) x120000-500000=4460000 (元)

　　N分部的營業利潤= (96- 40-17-9-3-1) x120000-200000=2920000 (元)

　　甲公司的營業利潤=4460000+2920000=7380000 (元)

　　(2) M分部的營業利潤= (40-12-6-2-4) x160000-500000=2060000 (元)

　　N分部的營業利潤= (96-37-17-9-3-1) x120000-200000=3280000 (元)

　　甲公司的營業利潤=2060000+ 3280000=5340000(元)

　　(3) M分部銷售給N分部的價格過高，從N部門來說，會選擇從乙公司采購，但是從甲公司整體來說，會降低甲公司營業利潤，不利于公司整體利益。合理的定價區間是不高于乙公司報價，不低于變動成本，即合理的價格區間是20元- 37元。