(6)假設本年銷售增長率計劃達到30%，不增發新股或回購股票，其他財務比率指標不變，計算年末權益乘數應該提高到多少。

　　[答疑編號267030302]

　　『正確答案』

　　(1)銷售凈利率=200/2000×100%=10%

　　資產周轉率=2000/2000=1(次)

　　收益留存率=160/200=0.8

　　權益乘數=2000/800=2.5

　　可持續增長率=10%×1×0.8×2.5/(1-10%×1×0.8×2.5)=25%

　　(2)由于符合可持續增長的全部條件，因此，

　　本年的銷售增長率=上年的可持續增長率=25%

　　本年的銷售收入=2000×(1+25%)=2500(萬元)

　　(3)假設本年銷售收入為W萬元，則：

　　根據“資產周轉率不變”可知，本年末的總資產=W/1=W

　　根據“權益乘數不變”可知，本年末的股東權益=W/2.5=0.4W

　　本年增加的股東權益=0.4W-800

　　根據“不增發新股或回購股票”可知，本年的收益留存=本年增加的股東權益=0.4W-800

　　而本年的收益留存=本年的銷售收入×12%×0.4=0.048W

　　所以存在等式：0.4W-800=0.048W

　　解得：本年銷售收入W=2272.73(萬元)

　　本年的銷售增長額

　　=2272.73-2000=272.73(萬元)

　　本年的銷售增長率=272.73/2000×100%=13.64%

　　本年的可持續增長率=12%×0.4×2.5×1/(1-12%×0.4×2.5×1)=13.64%

　　本年的股東權益增長率=(0.048×2272.73)/800×100%=13.64%

　　(4)

　　【分析】“資產周轉率=收入/資產”

　　收入——根據銷售增長率確定

　　資產——先確定權益(權益增加=留存收益增加)，在根據權益乘數確定資產

　　本年銷售收入=2000×(1+30%)=2600(萬元)

　　本年的收益留存=2600×10%×0.8=208(萬元)

　　本年末的股東權益=800+208=1008(萬元)

　　本年末的資產=1008×2.5=2520(萬元)

　　本年的資產周轉率=2600/2520=1.03(次)

　　即資產周轉率由1次提高到1.03次。

　　(5)

　　【分析】銷售凈利率=凈利/收入

　　收入——根據銷售增長率確定

　　凈利——先確定權益增加(資產周轉率、權益乘數不變——權益周轉率=銷售增長率)——權益增加=留存收益增加——留存收益率不變，得出凈利

　　本年銷售收入=2000×(1+30%)=2600(萬元)

　　根據資產周轉率和權益乘數不變，有：

　　所有者權益增加=800×30%=240萬元

　　由于不增發新股或回購股票，所有者權益增加=留存收益增加=240萬元

　　根據留存收益率不變，有：

　　0.8=240/凈利，凈利=240/0.8=300萬元

　　本年的銷售凈利率=300/2600=11.54%

　　【提示】本問也可以根據公式推算。

　　(6)

　　【分析】權益乘數=資產/權益

　　資產——根據資產周轉率不變計算

　　權益——根據銷售凈利率不變和留存收益率不變，留存收益增加的增長率=銷售增長率，計算出本年留存收益——根據不增發新股或回購股票，所有者權益增加=留存收益增加，計算出所有者權益.

　　本年的銷售收入=2000×(1+30%)=2600(萬元)

　　根據資產周轉率(等于1)不變

　　可知：年末的總資產=2600/1=2600(萬元)

　　根據“銷售凈利率和收益留存率不變”

　　可知：本年的收益留存

　　=160×(1+30%)=208(萬元)

　　根據“不增發新股或回購股票”可知：

　　本年增加的股東權益=本年的收益留存=208(萬元)

　　年末的股東權益=800+208=1008(萬元)

　　年末的權益乘數=2600/1008=2.58