七、股利分配政策(★★★)

　　1.剩余股利政策

　　含義：在公司有著良好的投資機會時，根據一定的目標資本結構(最佳資本結構)，測算出投資所需的 權益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。

　　理由：保持理想資本結構，使加權平均資本成本最低。

　　【猨澤】

　　(1)該政策僅僅考慮資本結構對企業價值的影響，沒有考慮股利對企業價值的影響，因此是建立在股 利無關論基礎之上的;

　　(2)資本結構是指長期有息負債和所有者權益的比率，“保持目標資本結構’’是指需要補充投資資金 時，應當按照目標資本結構籌集資金;

　　(3)“保持目標資本結構”并不是指一年中始終保持同樣的資本結構，而是指利潤分配后(特定時點) 形成的資本結構符合既定目標;

　　(4)由于籌集的資金中有一部分來源于內部的留存收益，_并且還要支付股利(導致資產減少)，所以， 籌資后資產比利潤分配前資產增加的數額應該等于(外部籌集的資金數額一支付股利的數額)，并不等于籌 集的資金總額;

　　(5)在該政策下，如果企業有補充權益資金的需求，則在分配股利時不能動用以前年度的未分配利潤， 只能分配本年利潤的剩余部分。

　　2.固定或持續增長股利政策

　　含義：將每年發放的股利固定在某一相對穩定的水平上，并在較長時期內保持不變，只有當公司認為 未來顯余會顯著地、不可逆轉地增長時，才提髙年度的股利發放額。

　　理由：

　　(1)穩定的股利向市場傳遞著公司正常發展的信息，有利于樹立公司良好形象，增強投資者對公司的 信心，穩定股票的價格;

　　(2)穩定的股利額有利于投資者安排股利收人和支出;

　　(3)即使推遲某些投資方案或者暫時偏離目標資本結構，也可能要比降低股利或降低股利增長率更為 有利。

　　缺點：

　　(1)股利的支付與盈余脫節，可能造成公司財務狀況惡化;

　　(2)不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本。

　　目的：主要是避免出現由于經營不善而削減股利的情況。

　　3.固定股利支付率政策

　　含義：公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利。

　　理由：使股利與公司盈余緊密地配合，以體現多盈多分、少盈少分、無盈不分的原則，公平對待每一 位股東。

　　缺點：各年股利變動較大，對于穩定股票價格不利。

　　4.低正常股利加額外股利政策

　　含義：公司一般情況下每年只支付固定的、數額較低的股利;在盈余多的年份，再根據實際情況向股 東發放額外股利。

　　理由：

　　(1)公司具有較大的靈活性;

　　(2)可使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩定的股利收入，從而吸引住這 部分股東。

　　【攏澤】低正常股利加額外股利政策中額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規定的股利率。

　　【例題6 •單選題】下列關于股利分配政策的表述中，不正確的是()。

　　A.剩余股利政策可以使加權平均資本成本最低

　　B.固定或持續增長的股利政策有利于穩定股票價格

　　C.固定股利支付率政策公平地對待每一位股東，因此可以穩定股票價格

　　D.低正常股利加額外股利政策使公司具有較大的靈活性

　　【答案】C

　　【解析】固定股利支付率政策公平地對待每一位股東，但由于股利支付率固定，各年股利額隨公司經營 的好壞上下波動，因此對穩定股票價格不利。

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