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(四)租賃分析的折現(xiàn)率
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現(xiàn)金流量 |
折現(xiàn)率的確定 |
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租賃費 |
租賃費定期支付，類似債券的還本付息，折現(xiàn)率應采用類似債務的利率。 |
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折舊抵稅額 |
折舊抵稅額的風險比租金大一些，折現(xiàn)率也應高一些。 |
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期末資產(chǎn)余值 |
通常認為，持有資產(chǎn)的經(jīng)營風險大于借款的風險，因此期末資產(chǎn)余值的折現(xiàn)率要比借款利率高。多數(shù)人認為，資產(chǎn)余值應使用項目的必要報酬率即加權平均資本成本作為折現(xiàn)率。 |
【提示】在實務中的慣例是采用簡單的辦法，就是統(tǒng)一使用有擔保的債券利率作為折現(xiàn)率。與此同時，對于折舊抵稅額和期末資產(chǎn)余值進行比較謹慎的估計，即根據(jù)風險大小適當調(diào)整預期現(xiàn)金流量
(五)租賃決策對投資決策的影響
項目的調(diào)整凈現(xiàn)值=項目的常規(guī)凈現(xiàn)值+租賃凈現(xiàn)值
【提示】有時一個投資項目按常規(guī)籌資有負的凈現(xiàn)值，如果租賃的價值較大，抵補常規(guī)分析負的凈現(xiàn)值后還有剩余，則采用租賃籌資可能使該項目具有投資價值。
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