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　　【所屬章節】

　　《財務成本管理》第二章 財務報表分析和財務預測——財務比率分析

　　【知識點】管理用財務分析體系

　　(一)改進分析體系的核心公式

　　改進分析體系的分析框架

　　【例題·多選題】假設其他因素不變，下列變動中有助于提高杠桿貢獻率的有( )。

　　A.提高凈經營資產凈利率

　　B.降低負債的稅后利息率

　　C.減少凈負債的金額

　　D.減少經營資產周轉次數

　　【答案】AB

　　【解析】杠桿貢獻率=(凈經營資產凈利率-稅后利息率)×凈財務杠桿=(稅后經營凈利率×凈經營資產周轉次數-稅后利息率)×凈負債/股東權益，可見選項A、B是正確的。

　　(二)權益凈利率的驅動因素分解

　　利用連環替代法測定：

　　權益凈利率

　　=凈經營資產凈利率+(凈經營資產凈利率-稅后利息率)×凈財務杠桿

　　F=A+(A-B)×C

　　基數:F0=A0+(A0-B0)×C0 (1)

　　A1+(A1-B0)×C0 (2)

　　A1+(A1-B1)×C0 (3)

　　A1+(A1-B1)×C1 (4)

　　(2)-(1)：

　　由于凈經營資產凈利率(A)變動對權益凈利率的影響

　　(3)-(2)：

　　由于稅后利息率(B)變動對權益凈利率的影響

　　(4)-(3)：

　　由于凈財務杠桿(C)變動對權益凈利率的影響

　　【例題·計算題】甲公司是家機械加工企業，采用管理用財務報表分析體系進行權益凈利率的行業平均水平差異分析。該公司2012年主要的管理用財務報表數據如下：

　　單位：萬元

　　為了與行業情況進行比較，甲公司收集了以下2012年的行業平均財務比率數據：

　　要求：

　　(1)基于甲公司管理用財務報表有關數據，計算下表列出的財務比率(結果填入下方表格中，不用列出計算過程)。

　　(2)計算甲公司權益凈利率與行業平均權益凈利率的差異并使用因素分析法，按照凈經營資產凈利率、稅后利息率和凈財務杠桿的順序，對該差異進行定量分析。

　　【答案】

　　(2)甲公司權益凈利率與行業平均權益凈利率的差異=21%-25.2%=-4.2%

　　行業權益凈利率=19.5%+(19.5%-5.25%)×40%=25.2%

　　替換凈經營資產凈利率=18%+(18%-5.25%)×40%=23.1%

　　替換稅后利息率=18%+(18%-6%)×40%=22.8%

　　替換凈財務杠桿=18%+(18%-6%)×25%=21%

　　凈經營資產凈利率變動的影響=23.1%-25.2%=-2.1%

　　稅后利息率變動的影響=22.8%-23.1%=-0.3%

　　凈財務杠桿變動的影響=21%-22.8%=-1.8%

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