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　　投資項目折現率的估計

　　一、使用企業當前加權平均資本成本作為投資項目的資本成本

　　應同時具備兩個條件：

　　(1)項目的經營風險與企業當前資產的平均風險相同;

　　(2)公司繼續采用相同的資本結構為新項目籌資。

　　二、運用可比公司法估計投資項目的資本成本

　　1.可比公司法

　　適用范圍：若目標公司待評價項目經營風險與公司原有經營風險不一致(不滿足等風險假設)。

　　調整方法：尋找一個經營業務與待評價項目類似的上市公司，以該上市公司的β值作為待評價項目的β值。

　　計算步驟：

　　①卸載可比企業財務杠桿：

　　β資產=類比上市公司的β權益/[1+(1-類比上市公司適用所得稅稅率)×類比上市公司的負債/權益]

　　②加載目標企業財務杠桿

　　目標公司的β權益=β資產×[1+(1-目標公司適用所得稅稅率)×目標公司的負債/權益]

　　③根據目標企業的β權益計算股東要求的報酬率

　　股東要求的報酬率=無風險利率+β權益×市場風險溢價

　　④計算目標企業的加權平均資本成本

　　加權平均資本成本=負債稅前成本×(1-所得稅稅率)×負債比重+股東權益成本×權益比重

　　2.擴展

　　若目標公司待評價項目經營風險與公司原有經營風險一致，但資本結構與公司原有資本結構不一致(滿足等風險假設，但不滿足等資本結構假設)。

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