第 1 頁：單選題

第 2 頁：多選題

第 3 頁：計算分析題

　　計算分析題

　　本題型共5小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如果使用中文解答，最高得分為8分;如果使用英文解答，須全部使用英文，該小題最高得分為13分。第2小題至第5小題須使用中文解答，每小題8分。本題最高得分為45分。要求列出計算步驟。除非有特殊要求，每步驟運算得數精確到小數點后兩位，百分數、概率和現值系數精確到萬分之一。

　　材料題

　　一

　　甲公司是一家生物制藥企業(yè)，研發(fā)出一種專利產品，該產品投資項目已完成可行性分析，廠房建造和設備購置安裝工作也已完成，新產品將于2016年開始生產銷售，目前，公司正對該項目進行盈虧平衡分析，相關資料如下：

　　27

　　(主觀題)

　　專利研發(fā)支出資本化金額350萬元，專利有效期10年，預計無殘值，建造廠房使用的土地使用權，取得成本300萬元，使用年限30年，預計無殘值，兩種資產均采用直線法計提攤銷。

　　廠房建造成本500萬元，折舊年限30年，預計凈殘值率10%，設備購置成本100萬元，折舊年限10年，預計凈殘值率5%，兩種資產均采用直線法計提折舊。

　　【答案】

　　專利每年攤銷金額=350/10=35，(萬元)

　　土地使用權每年攤銷金額=300/30=10(萬元)

　　廠房每年折舊金額=500×(1-10%)730=15(萬元)

　　設備每年折舊金額=100×(1-5%)/10=9.5(萬元)

　　新增人員固定工資=5×2+1500×12/10000×(15+5)=46(萬元)

　　新產品的年固定成本總額=35+10+15+9.5+46+6.5+60+10+8=200(萬元)

　　單位變動成本=20+15+9+1+5=50(元)

　　【考點】成本、數量和利潤分析

　　28

　　(主觀題)

　　新產品銷售價格每瓶100元，銷量每年可達10萬瓶，每瓶材料成本20元，變動制造費用15元，包裝成本9元。

　　公司管理人員實行固定工資制，生產工人和銷售人員實行基本工資加提成制，預計新增管理人員2人，每人每年固定工資5萬元，新增生產工人15人，人均月基本工資1500元，生產計件工資每瓶1元;新增銷售人員5人，人均月基本工資1500元，銷售提成每瓶5元。

　　每年新增其他費用，財產保險費6.5萬元，廣告費60萬元，職工培訓費10萬元，其他固定費用8萬元。

　　【答案】

　　盈虧平衡全年銷售量=200/(100-50)=4(萬瓶)

　　安全邊際率=(10-4)/10=60%

　　年息稅前利潤=10×(100-50)-200=300(萬元)

　　【考點】成本、數量和利潤分析

　　29

　　(主觀題)

　　假設年生產量等于年銷售量。

　　要求：

　　(1)計算新產品的年固定成本總額和單位變動成本。

　　(2)計算新產品的盈虧平衡點年銷售量、安全邊際率和年息稅前利潤。

　　(3)計算該項目的經營杠桿系數。

　　【答案】

　　經營杠桿系數=邊際貢獻/息稅前利潤=10×(100-50)/300=1.67。

　　【考點】杠桿系數的衡量

　　材料題

　　二

　　甲公司股票當前每股市價40元，6個月以后股價有兩種可能：上升25%或下降20%;市場上有兩種以該股票為標的資產的期權：看漲期權和看跌期權。每份看漲期權可買入1股股票，每份看跌期權可賣出1股股票，兩種期權執(zhí)行價格均為45元，到期時間均為6個月，期權到期前，甲公司不派發(fā)現金股利，半年無風險報酬率為2%。

　　要求：

　　30

　　(主觀題)

　　利用風險中性原理，計算看漲期權的股價上行時到期日價值、上行概率及期權價值，利用看漲期權—看跌期權平價定理，計算看跌期權的期權價值。

　　【答案】

　　看漲期權的股價上行時到期日價值=40×(1+25%)-45=5(元)

　　2%=上行概率×25%+(1-上行概率)×(-20%)

　　即：2%=上行概率×25%-20%+上行概率×20%

　　解得：上行概率=0.4889

　　由于股價下行時到期日價值=0

　　所以，看漲期權價值=(5×0.4889+0.5111×0)/(1+2%)=2.4(元)

　　看跌期權價值=45/(1+2%)+2.4-40=6.52(元)

　　本題考查“期權的投資策略、期權估值原理”。

　　【考點】金融期權價值評估

　　31

　　(主觀題)

　　假設目前市場上每份看漲期權價格2.5元，每份看跌期權價格6.5元，投資者同時賣出1份看漲期權和1份看跌斯權，計算確保該組合不虧損的股票價格區(qū)間，如果6個月后，標的股票價格實際上漲20%，計算該組合的凈損益。(注：計算股票價格區(qū)間和組合凈損益時，均不考慮期權價格的貨幣時間價值)

　　【答案】

　　賣出看漲期權的凈損益=﹣Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)+期權價格=-Max(股票市價-45，0)+2.5

　　賣出看跌期權的凈損益=-Max(執(zhí)行價格-股票市價，0)+期權價格=-Max(45-股票市價，0)+6.5

　　組合凈損益=-Max(股票市價…45，0)-Max(45-股票市價，0)+9

　　當股價大于執(zhí)行價格時：

　　組合凈損益=，(股票市價-45)+9

　　根據組合凈損益=0，可知，股票市價=54(元)

　　當股價小于執(zhí)行價格時：

　　組合凈損益=-(45-股票市價)+9

　　根據組合凈損益=0，可知，股票市價=36(元)

　　所以，確保該組合不虧損的股票價格區(qū)間為36~54元。

　　如果6個月后的標的股票價格實際上漲20%，即股票價格為40×(1+20%);48(元)，則：

　　組合凈損益=-(48-45)+9=6(元)。

　　【考點】期權的概念和類型

　　材料題

　　三

　　甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，為做好財務計劃，甲公司管理層擬采用管理用財務報表進行分析，相關資料如下：

　　(1)甲公司2014年的主要財務報表數據。

　　(2)甲公司沒有優(yōu)先股，股東權益變動均來自利潤留存，經營活動所需的貨幣資金是當年銷售收入的2%，投資收益均來自長期股權投資。

　　(3)根據稅法相關規(guī)定：甲公司長期股權投資收益不繳納所得稅，其他損益的所得稅稅率為25%。

　　(4)甲公司采取固定股利支付率政策，股利支付率60%，經營性資產、經營性負債與銷售收入保持穩(wěn)定的百分比關系。

　　要求：

　　32

　　(主觀題)

　　編制甲公司2014年的管理用財務報表(提示：按照各種損益的適用稅率計算應分擔的所得稅，結果填入下方表格中，不用列出計算過程)。

　　【答案】

　　

　　【考點】期權的概念和類型

　　33

　　(主觀題)

　　假設甲公司目前已達到穩(wěn)定狀態(tài)，經營效率和財務政策保持不變，且不增發(fā)新股和回購股票，可以按照目前的利率水平在需要的時候取得借款，不變的銷售凈利率可以涵蓋新增債物增加的負債利息。計算甲公司2015年的可持續(xù)增長率。

　　【答案】

　　可持續(xù)增長率=1250/3000×(1-60%)/[1-1250/3000×(1-60%)]=20%

　　【考點】期權的概念和類型

　　34

　　(主觀題)

　　假設甲公司2015年銷售增長率為25%，銷售凈利率與2014年相同，在2014年年末金融資產都可以動用的情況下，利用銷售百分比法預測2015年外部融資額。

　　【答案】

　　2015年的外部融資額=(5900=1500)×25%-10000×(1+25%)×1250/10000×(1-60%)-100=375(萬元)

　　【考點】長期計劃與財務預測

　　35

　　(主觀題)

　　從經營效率和財務政策是否變化角度，回答上年可持續(xù)增長率，本年可持續(xù)增長率和本年實際增長率之間的關系。

　　【答案】

　　在不增發(fā)新股和回購股票的情況下：

　　如果本年的經營效率和財務政策與上年相同，則本年的實際增長率、上年的可持續(xù)增長率以及本年的可持續(xù)增長率三者相等;

　　如果公式中的四個財務比率有一個或者多個比率提高，則本年的實際增長率就會超過上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會超過上年的可持續(xù)增長率;

　　如果公式中的四個財務比率有一個或多個比率下降，則本年的實際增長率就會低于上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會低于上年的可持續(xù)增長率。

　　【考點】長期計劃與財務預測

　　材料題

　　四

　　甲公司是一家國有控股上市公司，采用經濟增加值作為業(yè)績評價指標，目前，控股股東正對甲公司2014年度的經營業(yè)績進行評價，相關資料如下：

　　(1)甲公司2013年末和2014年末資產負債表數據：

　　單位：萬元

　　

　　(2)甲公司2014年度利潤相關數據：

　　單位：萬元

　　

　　(3)甲公司2014年的營業(yè)外收入均為非經常性收益。

　　(4)甲公司長期借款還有3年到期，年利率8%，優(yōu)先股12萬股，每股面額100元，票面股息率10%，普通股系數1.2。

　　(5)無風險報酬率3%，市場組合的必要報酬率13%，公司所得稅稅率25%。

　　要求：

　　36

　　(主觀題)

　　以賬面價值平均值為權數計算甲公司的加權平均資本成本。

　　【答案】

　　債務資本成本=8%×(1-25%)=6%

　　普通股資本成本=3%+1.2×(13%-3%)=15%

　　長期借款所占比重=[(2500+2500)/2]/[(2500+2500)/2+(1200+1200)/2+(5000+5000)/2+(1700+900)/2]=25%

　　優(yōu)先股所占比重=[(1200+1200)/2]/[(2500+2500)/2+(1200+1200)/2+(5000+5000)/2+(1700+900)/2]=12%

　　普通股及留存收益所占比重=[(5000+5000)/2+(1700+900)/2]/[(2500+2500)/2+(1200+1200)/2+(5000+5000)/2+(1700+900)/2]=63%

　　加權平均資本成本=6%×25%+10%×l2%+15%×63%=12.15%

　　【考點】投資項目的風險衡量與敏感性分析

　　37

　　(主觀題)

　　計算2014年甲公司調整后稅后凈營業(yè)利潤、調整后資本和經濟增加值。(注：除平均資本成本率按要求(1)計算的加權平均資本成本外，其余按國務院國有資產監(jiān)督管理委員會與2013年1月1日開始施行《中央企業(yè)負責人經營業(yè)績考核暫行辦法》的相關規(guī)定計算);

　　【答案】

　　調整后稅后凈營業(yè)利潤=1155+(200+360)×(1-25%)-400×(1-25%)=1275(萬元)

　　平均所有者權益=(1200+1200)/2+(5000+5000)/2+(1700+900)/2=7500(萬元)

　　平均負債=(1350+1165)/2+(35+30)72+(100+140)/2+(140+95)/2+(2500+2500)/2=4027.5(萬元)

　　平均無息流動負債=(1350+1165)/2+(35+30)/2+(100+140)/2+(140+95)/2=1527.5(萬元)

　　平均在建工程=(2240+1350)/2=1795(萬元)

　　調整后資本=7500+4027.5-1527.5-1795=8205(萬元)

　　經濟增加值=1275-8205×12.15%=278.09(萬元)

　　【考點】經濟增加值

　　38

　　(主觀題)

　　回答經濟增加值作為業(yè)績評價指標的優(yōu)點和缺點。

　　【答案】

　　優(yōu)點：

　　①經濟增加值最直接的與股東財富的創(chuàng)造聯系起來，在這個意義上說，它是唯一正確的業(yè)績計量指標，它能連續(xù)地度量業(yè)績的改進。

　　②經濟增加值不僅僅是一種業(yè)績評價指標，它還是一種全面財務管理和薪金激勵體制的框架。經濟增加值的吸引力主要在于它把資本預算、業(yè)績評價和激勵報酬結合起來了。

　　③在經濟增加值的框架下，公司可以向投資人宣傳他們的目標和成就，投資人也可以用經濟增加值選擇最有前景的公司。經濟增加值還是股票分析家手中的一個強有力的工具。

　　缺點：

　　①經濟增加值是絕對數指標，它的缺點之-是不具有比較不同規(guī)模公司並績的能力。

　　②經濟增加值也有許多和投資報酬率一樣誤導使用人的缺點。

　　③由于計算經濟增加值時，對于調整項目存在分歧，無法建立一個統一的規(guī)范。而缺乏統一性的業(yè)績評價指標，只能在一個公司的歷史分析以及內部評價中使用。

　　【考點】經濟增加值

　　材料題

　　五

　　甲公司是一家機械制造企業(yè)，只生產銷售一種產品，生產過程分為兩個步驟，第一步驟產出的半成品直接轉入第二步驟繼續(xù)加工，每件半成品加工成一件產成品，產品成本計算采用逐步綜合結轉分步法，月末完工產品和在產品之間采用約當產量法分配生產成本。

　　第一步驟耗用的原材料在生產開工時一次投入，其他成本費用陸續(xù)發(fā)生;第二步驟除耗用第一步驟半成品外，還需要追加其他材料，追加材料及其他成本陸續(xù)發(fā)生，第一步驟和第二步驟月末在產品完工程度均為本步驟的50%。

　　2015年6月的成本核算資料如下：

　　(1)月初在產品成本(單位：元)

　　

　　(2)本月生產量(單位：件)

　　

　　(3)本月發(fā)生的生產費用(單位：元)

　　

　　要求：

　　39

　　(主觀題)

　　編制第一、二步驟成本計算單(結果填入下方表格中，不用列出計算過程)。

　　第一步驟成本計算單

　　

　　第二步驟成本計算單

　　

　　【答案】

　　第一步驟成本計算單

　　

　　第二步驟成本計算單

　　

　　【考點】經濟增加值

　　40

　　(主觀題)

　　編制產成品成本還原計算表(結果填入下方表格中，不用列出計算過程)。

　　產成品成本還原計算表

　　

　　【答案】

　　產成品成本還原計算表

　　

　　【考點】經濟增加值

　　綜合題

　　本題型共1小題，滿分15分。要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數精確到小數點后兩位，百分數、概率和現值系數精確到萬分之一。

　　材料題

　　六

　　甲公司是一家電器制造企業(yè)，主營業(yè)務是廚衛(wèi)家電的生產和銷售，為擴大市場份額，準備投產智能型家電產品(以下簡稱智能產品)，目前相關技術研發(fā)已經完成，正在進行該項目的可行性研究，相關資料如下：

　　(1)如果可行，該項目擬在2016年初投產，預計該智能產品3年后(即2018年末)停產，即項目預期持續(xù)3年，智能產品單位售價1500元，2016年銷售10萬臺，銷量以后每年按10%增長，單位變動制造成本1000元，每年付現固定制造費用200萬元，每年付現銷售和管理費用占銷售收入的10%。

　　(2)為生產該智能產品，需要添置一條生產線，預計購置成本6000萬元，該生產線可在2015年末前安裝完畢，按稅法規(guī)定，該生產線折舊年限4年，預計凈殘值率5%，采用直線法計提折舊，預計2018年末該生產線的變現價值為1200萬元。

　　(3)公司現有一閑置廠房對外出租，每年年末收取租金40萬元，該廠房可用于生產該智能產品，因生產線安裝期較短，安裝期間租金不受影響，由于智能產品對當前產品的替代效應，當前產品2016年銷量下降1.5萬臺，下降的銷量以后每年按10%增長，2018年末智能產品停產，替代效應消失，2019年當前產品銷量恢復至智能產品項目投產前的水平，當前產品的單位售價800元，單位變動成本600元。

　　(4)營運資本為銷售收入的20%，智能產品項目墊支的營運資本在各年年初投入，在項目結束時全部收回，減少的當前產品墊支的營運資本在各年年初收回，在智能產品項目結束時重新投人。

　　(5)項目加權平均資本成本9%，公司所得稅稅率25%，假設該項目的初始現金流量發(fā)生在2015年末，營業(yè)現金流量均發(fā)生在以后各年末。

　　要求：

　　41

　　(主觀題)

　　計算項目的初始現金凈流量(2015年末增量現金凈流量)，2016年～2018年的增量現金凈流量及項目的凈現值、折現回收期和現值指數，并判斷項目是否可行。(計算過程和結果填入下方表格中)。

　　單位：萬元

　　【答案】

　　

　　【考點】投資項目現金流量的估計

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