07年CPA《中級財務管理》最新預測試題(A)

　　1．某公司2006年有關資料如下：總資產3000萬元，資產負債率60%，公司現有普通股600萬股，負債全部為長期債務，利率為9%。營業收入4200萬元，凈利潤336萬元，分配現金股利134.4萬元。適用所得稅率為30%。

　　要求：（1）計算公司的銷售凈利潤率、資產周轉率、權益乘數指標；

　�。�2）利用杜邦分析體系計算凈資產收益率；

　　（3）計算財務杠桿系數

　　（4）計算每股凈資產,并假設2007年銷售凈利潤率、資產周轉率、資產負債率和每股凈資產均比2006年增長10%，用因素分析法確定每股收益的變化。(中間過程保留小數點后3位,最終結果保留小數點后2位)

　　【答案】：（1）銷售凈利潤率=336/4200×100%=8%

　　資產周轉率=4200/3000=1.4(次)

　　權益乘數=1/(1-60%)=2.5

　　(2)凈資產收益率=銷售凈利潤率×資產周轉率×權益乘數

　　=8%×1.4×2.5=28%

　　(3)息稅前利潤=凈利潤/(1-所得稅率)+利息費用

　　=336/70%+(3000×60%×9%)=480+162=642(萬元)

　　財務杠桿系數=EBIT/I=642/162=3.96

　　(4)每股收益=銷售凈利潤率×資產周轉率×權益乘數×每股凈資產

　　每股凈資產=所有者權益賬面價值/普通股股數=1200/600=2元/股

　　指標 銷售凈利潤率 資產周轉率 權益乘數 每股凈資產

　　2006 8% 1.4 2.5 2

　　2007 8.8% 1.54 2.94 2.2

　　2007年資產負債率=60%(1+10%)=66%

　　權益乘數=1/(1-66%)=2.94

　　2006年每股收益=8%×1.4×2.5×2=0.56(元/股)

　　2007年每股收益=8.8%×1.54×2.94×2.2=0.88(元/股)

　　銷售凈利潤率提高對EPS影響=(8.8%-8%)×1.4×2.5×2=0.056(元/股)

　　資產周轉速度加快對EPS影響=8.8%×(1.54-1.4)×2.5×2=0.062(元/股)

　　資產負債率提高對EPS影響=8.8%×1.54×(2.94-2.5)×2=0.119(元/股)

　　每股收益增加對EPS影響=8.8%×1.54×2.94×(2.2-2)=0.080(元/股)

　　【解析】:0.056+0.062+0.119+0.080=0.88-0.56=0.32

　　6． 某公司生產甲產品，有關資料如下：

　�。�1）標準成本卡片

　　直接材料（100KG×0.3元/KG） 30

　　直接人工(8小時×4元/小時) 32

　　變動制造費用((8小時×1.5元/小時) 12

　　固定制造費用((8小時×1元/小時) 8

　　單位成本 82

　　(2)本月生產450件甲產品,實際消耗材料45500KG,單位成本0.27元/KG,實際耗時

　　3500小時,實際人工費用14350元,實際變動制造費用5600元,實際固定制造費用3675元。預計產量標準工時4000小時。

　　要求（1）計算本月成本差異總額

　�。�2）確定各因素的成本差異。

　　【答案】；（1）本月成本差異=（45500×0.27+14350+5600+3675）-450×82=-990（有利）

　　（2）①材料成本差異=45500×0.27-450×100×0.3=-1215（不利）

　　材料價格差異=45500（0.27-0.3）=-1365(有利)

　　材料數量差異=(45500-450×100)×0.3=150（不利）

　　②直接人工差異=14350-450×8×4=-50(有利)

　　直接人工效率差異=(3500-450×8)×4=-400(有利)

　　直接人工工資率差異=3500×(14350/3500-4)=350(不利)

　�、圩儎又圃熨M用差異=5600-450×8×1.5=-200(有利)

　　變動制造費用效率差異=(3500-450×8)×1.5=-150(有利)

　　變動制造費用耗費差異=3500×(5600/3500-1.5)=350(不利)

　　④固定制造費用差異3675-450×8×1=75(不利)

　　固定制造費用耗費差異=3675-4000×1=-325(有利)

　　固定制造費用效率差異=(3500-450×8)×1=-100(有利)

　　固定制造費用產量差異=(4000-3500)×1=500(不利)

　　3.某公司年銷售額為6000萬元,目前的信用條件是2/10,1/10和N/30,估計有70%(客戶以金額計)享受2%的折扣,15%的客戶享受1%的折扣,變動成本率為60%,收賬費用75萬元,壞賬損失率3%;資金成本率為8%。（一年按360天計算）

　　要求：（1）計算信用成本前收益；（2）計算平均收現期；（3）計算應收帳款的機會成本；（4）計算信用成本后收益。

　　【答案】：（1）信用成本前收益=6000（1-60%）-6000（70%×2%+15%×1%）=2307萬元

　　（2）平均收現期=70%×10+15%×20+15%×30=14.5(天)

　　(3)應收賬款機會成本=6000/360×14.5×70%×8%=11.6萬元

　�。�4）信用成本后收益=2307-（11.6+75+6000×3%）=2307-266.6=2040.4（萬元）

　　4．某公司2006年銷售商品12 000件，單價為240元，單位變動成本為180元，全年發生固定成本總額320 000元。該企業擁有總資產5 000 000元，資產負債率為40%，債務資金的利率為8%，權益資金中有50%普通股，普通股每股面值為20元。企業的所得稅稅率為33%。

　　要求：分別計算（1）單位貢獻邊際（2）貢獻邊際總額（3）息稅前利潤EBIT（4）利潤總額（5）凈利潤（6）普通股每股收益EPS（7）經營杠桿系數DOL（8）財務杠桿系數DFL（9）復合杠桿系數DCL

　　【答案】：（1）單位邊際貢獻=240-180=60（元）

　　（2）邊際貢獻總額=12000×60=720 000（元）

　　（3）息稅前利潤EBIT=720000–320000=400 000（元）

　�。�4）利潤總額=息稅前利潤-利息=EBIT–I

　　=400 000–5 000 000×40%×8%

　　=400 000–160 000=240 000（元）

　�。�5）凈利潤=利潤總額（1–所得稅%）=（EBIT–I）（1–T）

　　=240000×（1-33%）=160 800（元）

　　（6）普通股每股收益EPS=[（EBIT–I）（1–T）-D]/N

　　=160800/75000=2.144（元/股）

　�。�7）經營杠桿系數DOL=邊際貢獻/息稅前利潤=720 000/400 000=1.8

　　（8）財務杠桿系數DFL=EBIT/（EBIT-I）=400 000/240 000=1.67

　�。�9）復合杠桿系數DCL=DOL×DFL=1.8×1.67=3.01

　　五、 綜合題（本類試題有2小題，第1小題15分，第2小題10分。要求計算的題目必須有計算步驟，計算結構除特殊要求外保留2位小數，要求【解析】、分析和說明理由的題目必須配以文字說明）

　　1． 某公司有關資料如下：

　�。�1）2006年銷售收入8000萬元，變動成本率65%，含折舊攤銷在內的固定成本為1200萬元；所得稅率為30%；

　�。�2）公司所有者權益為3000萬元，全部為普通股股本，普通股300萬股，市價10元；負債率40%，全部為長期債務，利率為8%,各種籌資費用忽略不計；

　�。�3）根據分析，該公司股票β系數1.6,短期國債收益為4.6%,市場風險溢價率9%;

　�。�4）公司執行固定股利支付率政策，股利支付率為40%，未來3年公司快速成長，增長率為15%，4-5年增長率為10%，以后各年進入穩定不變階段；

　　(5)2007年公司擬投產新產品,預計增加資金500萬元,可采用以10%的年利率發行債券或以每股10元價格增發股票方式追加資金,預計新產品投產后增加息稅前利潤66萬元.

　　要求(1)計算2006年度該公司息稅前利潤;

　　(2)2006年度凈利潤和每股收益、每股股利;

　　(3)用資本資產定價模式計算股票投資人期望的收益率、加權平均資金成本；

　�。�4）股票的內在價值（三階段模型）；

　　（5）計算每股收益無差別點下的息稅前利潤;

　�。�6）公司應采用哪種方式籌資？

　�。�7）在無差別點條件下，該公司財務杠桿系數？

　　【答案】：（1）息稅前利潤=8000（1-65%）-1200=1600（萬元）

　　（2）凈利潤=1600（1-30%）=1120（萬元）

　　每股收益=1120/300=3.73元

　　每股股利=3.73×40%=1.492(元)

　　(3)權益資金成本=4.6%+1.6×9%=19.6%

　　加權平均資金成本=19.6%×60%+8%(1-30%)×40%=11.76%+2.24%=14%

　　(4)計算股票內在價值

　　快速成長(15%) 穩定成長(10%) 零成長0

　　年份 2007 2008 2009 2010 2011 2012

　　每股股利 1.72 1.98 2.18 2.40 2.64 2.64

　　復利現值系數(14%) 0.8772 0.7695 0.6750 0.5921 0.5194

　　現值 1.51 1.52 1.47 1.42 1.37

　　股票價值=(1.51+1.52)+(1.47+1.42+1.37)+(2.64/14%)×0.5914

　　=7.29+11.15=18.44(元)

　　(5)計算每股收益無差別點下的息稅前利潤(設負債為1,股票為2)

　　增加資金方式 債券1 股票2

　　股數 300 350=300+500/10

　　利息 146=(3000×40%×8%)+500×10% 96

　　則無差別點下的EBIT0=(N2×I1-N1×I2)/(N2-N1)

　　=(350×146-300×96)/(350-300)=446(萬元)

　　因為,增加新產品后,預計息稅前利潤=1600+66=1666＞446萬元

　　結論:選擇債券追加資金。

　�。�6）財務杠桿系數=1666/(1666-146)=1.096

　　2．公司擬分別將3200萬元和2500萬元投資于A和B項目。

　　A項目建設期1年，建設期初投資3000萬元購建固定資產，第1年末墊付200萬元流動資金，建設期間發生資本化利息300萬元。固定資產直線法計提折舊，使用壽命10年，期滿無殘值。該項目每年預計采購材料300萬元，工資及福利費用120萬元，其他費用25萬元；每年營業收入1200萬元。

　　B項目建設期2年，于第1年初和年末分別投入1500萬元和1000萬元，建設期間計發生資本化利息400萬元。固定資產直線法計提折舊，使用壽命8年，期滿殘值為100萬元。每年營業收入1500萬元，經營期各年不包含財務費用的總成本費用為720萬元，其中每年采購材料等費用為340萬元。

　　公司為一般納稅人，適用增值稅率17%，按7%和3%分別計算并交納城市維護建設稅和教育費附加。該公司不交納營業稅和消費稅。

　　所得稅率為33%，投資人要求的報酬率為12%。

　　要求（1）計算A和B項目的項目計數期；

　�。�2）A和B項目各年的折舊；

　�。�3）A和B項目各年的經營成本；

　�。�4）A和B項目各年的營業稅金及附加；

　　（5）A和B項目各年的息稅前利潤；

　�。�6）A和B項目各年的息前稅后利潤；

　�。�7）A和B項目各年的現金凈流量；

　　（8）A和B項目的凈現值；

　�。�9）如果公司資金有限，只能上一個新項目，用最短計算期法判定應選擇哪一方案？

　　【答案】：（1）項目計算期=建設期+經營期

　　A項目計算期=1+10=11年 B項目計算期=2+8=10年

　�。�2）年折舊額=[（固定資產原始投資+資本化利息）-殘值]/使用年限

　　A項目年折舊額=（3000+300）/10=330（萬元）

　　B項目年折舊額=[（1500+1000+400）-100]/10=350（萬元）

　�。�3）經營成本=材料+工資+其他=不含財務費用的總成本費用-折舊-攤銷

　　A項目年經營成本=300+120+25=445（萬元）

　　B項目年經營成本=720-350=370（萬元）

　�。�4）營業稅金及附加=應交增值稅×（7%+3%）

　　=[（營業收入-材料成本）×17%]×（7%+3%）

　　A項目年營業稅金及附加=（1200-300）×17%×10%=15.3(萬元）

　　B項目年營業稅金及附加=（1500-340）×17%×10%=19.72(萬元）

　　(5)息稅前利潤=(營業收入-經營成本-折舊-營業稅金及附加)

　　A項目各年息稅前利潤=1200-445-330-15.3=409.7(萬元)

　　B項目各年息稅前利潤=1500-720-19.72=760.28(萬元)

　　(6)息前稅后利潤=息稅前利潤(1-所得稅率)

　　A項目各年息前稅后利潤=409.7(1-33%)=274.5(萬元)

　　B項目各年息前稅后利潤=760.28(1-33%)=509.39(萬元)

　　(7)建設期現金凈流量=-原始投資

　　經營期現金凈流量=息前稅后利潤+折舊+攤銷+回收額

　　A項目各年NCF

　　NCF0=-3000萬元

　　NCF1=-200萬元

　　NCF2-10=274.5+330=574.5(萬元)

　　NCF11=274.5+330+(0+200)=774.5(萬元)

　　B項目各年NCF

　　NCF0=-1500萬元

　　NCF1=-1000萬元

　　NCF2=0萬元

　　NCF3-9=509.39+350=859.39(萬元)

　　NCF10=509.39+350+(100+0)=959.39(萬元)

　　(8)A項目凈現值

　　=[574.5×P/A(9,10%)+774.5×P/F(10,10%)]×P/F(1,10%)-[3000+200×P/F(1,10%)]

　　=3279.23-3181.82=97.42(萬元)

　　B項目凈現值

　　=[859.39×P/A(7,10%)+959.39×P/F(8,10%)]×P/F(2,10%)-[1500+1000×P/F(1,10%)]

　　=3827.39-2326.4=1500.99(萬元)

　　(9)最短計算期法

　　A項目凈現值=[97.42/P/A(11,10%)]×P/A(10,10%)

　　=97.42/6.4951×6.1446=92.16(萬元)

　　B項目凈現值=1500.99(萬元)

　　由于B項目計算期10年,所以最短計算期10年,不需要再計算B項目的凈現值.

　　在最短計算期法下,B項目的凈現值遠大于A項目同樣年限下的凈現值.

　　結論:應選擇B項目.推薦：2007年注冊會計師考試網絡輔導，名師授課

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