四、計算分析題

　　1．【答案及解析】

　　(1)2006年公司留存利潤=2500-5000×0.1=2000(萬元)

　　2007年權益資金需求量=5000×60％=3000(萬元)

　　2007年初外部自有資金籌資=3000-2000=1000(萬元)

　　應增發的股數=1000／10=100(萬股)

　　(2)股票的必要收益率=4％+1.5×(6％-4％) =7％

　　股票價值=0.1／7％=1.43(元)

　　2．【答案與解析】

　　(1)追加投資前A中心的剩余收益=200×15％-200×12％=6(萬元)

　　(2)追加投資前B中心的投資額=8／(17％-12％) =160(萬元)

　　(3)追加投資前集團公司的投資利潤率

　　 =(200×15％+160×17％)／(200+160) ×100％=15.89％

　　(4)若A公司接受追加投資，其剩余收益

　　=(200×15％+20)-300×12％=14(萬元)

　　(5)若B公司接受追加投資，其投資利潤率

　　 =(160×17％+15)／(160+100)×100％=16.23％

　　3．【答案與解析】

　　(1)增發普通股與增加債務兩種增資方式下的無差異點為：

　　(EBIT-I1)(1-T)／N1=(EBIT- I2)(1-T)／N2

　　則(EBIT-20)×(1-33％)／(10+5)=[ EBIT-(20+40)]×(1-33％)／10]

　　解得：EBIT=140(萬元)

　　(2)每股收益為：

　　每股收益=(140-20)×(1-33％)／15=5.36(元)

　　(3)通過計算說明，當息稅前利潤大于140萬元時，運用負債籌資可獲得較高的每股收益；當息稅前利潤小于140萬元，運用權益籌資可獲得較高的每股收益。已知追加籌資后，息稅前(北京安通學校)利潤預計為160萬元，因此，應采用方案(2)，即采用全部籌措長期債務方案。

4．【答案與解析】

　　(1)最佳現金持有量= =50000(元)

　　(2)最低現金管理總成本= =5000(元)

　　轉換成本=250000/50000×500=2500(元)

　　機會成本=500OO／2×10％=2500(元)

　　(3)有價證券交易次數=250000／50000=5(次)

　　有價證券交易間隔期=360／5=72(天)

　　2008注冊會計師《財務管理》模擬試題及答案(1)