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　　一、單項選擇題

　　1.根據資金時間價值理論，在普通年金現值系數的基礎上，期數減1、系數加1的計算結果，應當等于(　)。

　　A、遞延年金現值系數

　　B、后付年金現值系數

　　C、即付年金現值系數

　　D、永續年金現值系數

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考核即付年金現值的計算，即付年金現值系數是在普通年金現值系數的基礎上，期數減1、系數加1，所以，選項C是正確的。

　　2.某種股票為固定成長股票，股利年增長率6%，今年剛分配的股利為8元，無風險收益率為10%，市場上所有股票的平均收益率為16%，該股票β系數為1.3，則該股票的內在價值為(　)元。

　　A、65.53

　　B、68.96

　　C、55.63

　　D、71.86

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】本題考核股票價值的計算，必要收益率=10%+1.3×(16%-10%)=17.8%內在價值=8×(1+6%)/(17.8%-6%)=71.86

　　3.某投資者在2012年4月1日投資515萬元購買B股票100萬股，預計在2013年、2014年、2015年的3月31日每股分得現金股利0.5元、0.6元和0.8元，并于2015年3月31日以每股6元的價格將股票全部出售，則該項投資的收益率為(　)。

　　A、16.34%

　　B、18.20%

　　C、17.59%

　　D、16.70%

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】本題考核股票的期望收益率。假設該項投資的收益率為i，則有：515=50×(P/F，i，1)+60×(P/F，i，2)+(80+600)×(P/F，i，3)。通過測試可知，當i=18%時，50×(P/F，i，1)+60×(P/F，i，2)+(80+600)×(P/F，i，3)=499.32;當i=16%時，50×(P/F，i，1)+60×(P/F，i，2)+(80+600)×(P/F，i，3)=523.37;利用內插法可知，該題答案為16%+(523.37-515)/(523.37-499.32)×(18%-16%)=16.70%

　　4.在其他條件不變的情況下，下列事項中能夠引起股票期望收益率上升的是(　)。

　　A、當前股票價格上升

　　B、資本利得收益率上升

　　C、預期現金股利下降

　　D、預期持有該股票的時間延長

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】本題考核影響收益率的因素，股票的期望收益率R=D1/P0+g，“當前股票價格上升、預期現金股利下降”是使得D1/P0降低，所以能夠引起股票期望收益率降低，選項B資本利得收益率上升，則說明g上升，所以會引起股票期望收益上升，所以選項B正確;預期持有該股票的時間延長不一定會影響股票期望收益率。

　　5.某公司發行面值為1000元的五年期債券，債券票面利率為10%，半年付息一次，發行后在二級市場上流通。假設必要報酬率為10%并保持不變，以下說法中正確的是(　)。

　　A、債券溢價發行，發行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價值等于債券面值

　　B、債券折價發行，發行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價值等于面值

　　C、債券按面值發行，發行后債券價值一直等于票面價值

　　D、債券按面值發行，發行后債券價值在兩個付息日之間呈周期性波動

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】本題考核債券的價值，對于分期付息的流通債券，債券的價值在兩個付息日之間是呈周期性波動的。所以，選項D是正確的。

　　6.甲公司剛剛支付的股利為1元/股，預計最近兩年每股股利增長率均為10%，第三年增長率為4%，從第四年開始每股股利保持上年水平不變，甲股票的必要報酬率為10%，則目前甲股票的價值為(　)元。

　　A、12.58

　　B、12.4

　　C、10.4

　　D、20.4

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題考核股票的概念和價值。目前甲股票的價值=1×(1+10%)×(P/F，10%，1)+1×(1+10%)×(1+10%)×(P/F，10%，2)+1×(1+10%)×(1+10%)×(1+4%)/10%×(P/F，10%，2)=1+1+10.4=12.4(元)。

　　7.已知甲公司按平均市場價值計量的目標債務權益比為0.8，公司資本成本為10.5%，公司所得稅率為35%.如果該公司的權益資本成本為15%，則該公司稅前債務資本成本為(　)。

　　A、6%

　　B、7.5%

　　C、10%

　　D、12%

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題考核債務資本成本的計算，1/1.8×15%+0.8/1.8×K×(1-35%)=10.5 K=7.5%。

　　8.甲公司是一家上市公司，使用“債券收益加風險溢價法”估計甲公司的權益資本成本時，債券收益是指(　)。

　　A、政府發行的長期債券的票面利率

　　B、政府發行的長期債券的到期收益率

　　C、甲公司發行的長期債券的稅前債務成本

　　D、甲公司發行的長期債券的稅后債務成本

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考核債券收益，使用“債券收益加風險溢價法”估計公司的權益資本成本時，債券收益是指該公司發行的長期債券的稅后債務成本。

　　9.在有企業所得稅的情況下，下列關于MM理論的表述中，不正確的是(　)。

　　A、企業的資本結構與企業價值無關

　　B、隨著企業負債比例的提高，企業價值也隨之提高，在理論上全部融資來源于負債時，企業價值達到最大

　　C、有負債企業的加權平均資本成本隨著債務籌資比例的增加而降低

　　D、有負債企業的權益成本比無稅時的要小

　　【正確答案】A

　　【答案解析】本題考核MM理論，在有企業所得稅的情況下，MM理論認為，企業的價值隨著負債程度增大而增加。

　　10.已知某普通股的β值為1.2，無風險利率為6%，市場組合的必要收益率為10%，該普通股目前的市價為10元/股，預計第一期的股利為0.8元，不考慮籌資費用，假設根據資本資產定價模型和股利增長模型計算得出的普通股成本相等，則該普通股股利的年增長率為(　)。

　　A、6%

　　B、2%

　　C、2.8%

　　D、3%

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考核增長率的計算，普通股成本=6%+1.2×(10%-6%)=10.8%，10.8%=0.8/10+g，解得：g=2.8%。

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