11.下列關于權益乘數的表述中，不正確的是(　)。

　　A、權益乘數=1+產權比率

　　B、權益乘數=1/(1-資產負債率)

　　C、權益乘數=總資產/所有者權益

　　D、權益乘數=所有者權益/總資產

　　【正確答案】D

　　【答案解析】權益乘數=總資產/所有者權益=1+產權比率=1/(1-資產負債率)。所以，正確答案為D。

　　12.已知風險組合的期望報酬率和標準離差分別為15%和20%，無風險報酬率為8%，某投資者將自有資金100萬元中的20萬元投資于無風險資產，其余的80萬元資金全部投資于風險組合，則下列說法中不正確的是(　)。

　　A、總期望報酬率為13.6%

　　B、總標準差為16%

　　C、該組合位于M點的右側

　　D、資本市場線斜率為0.35

　　【正確答案】C

　　【答案解析】Q=80/100=0.8，總期望報酬率=0.8×15%+(1-0.8)×8%=13.6%;總標準差=0.8×20%=16%，根據Q=0.8小于1可知，該組合位于M點的左側(或根據同時持有無風險資產和風險資產組合可知，該組合位于M點的左側);資本市場線斜率=(15%-8%)/(20%-0)=0.35。

　　13.在不增發新股的情況下，企業去年的股東權益增長率為10%，本年的經營效率和財務政策與去年相同，則下列表述中，不正確的是(　)。

　　A、企業本年的銷售增長率為10%

　　B、企業本年的股東權益增長率大于10%

　　C、企業本年的可持續增長率為10%

　　D、企業去年的可持續增長率為10%

　　【正確答案】B

　　【答案解析】在不增發新股的情況下，可持續增長率=股東權益增長率，所以，去年的可持續增長率=去年的股東權益增長率=10%，選項D的說法正確;由于在不增發新股、本年的經營效率和財務政策與去年相同的情況下，本年的可持續增長率=本年的銷售增長率=本年的股東權益增長率=去年的可持續增長率=10%，所以，選項A、C的說法正確，選項B的說法不正確。

　　14.下列關于可持續增長率的表述中，正確的是(　)。

　　A、若總資產凈利率為12%，期初權益乘數為2，股利支付率為40%，計算出的可持續增長率為9.5%

　　B、“可持續增長率”和“內含增長率”的共同點是都不會引起資產負債率的變化

　　C、當可持續增長率等于銷售實際增長率，企業保持平衡增長

　　D、企業無法通過提高財務杠桿和利潤留存率來支持高速增長

　　【正確答案】C

　　【答案解析】選項A的可持續增長率=12%×2×(1-40%)=14.4%，所以選項A不正確。可持續增長率與內含增長率的共同點是都假設不增發新股，但在是否增加借款上則有不同的假設，前者是保持資產負債率不變條件下的增長率;后者則不增加借款，但資產負債率可能會因保留盈余的增加而下降，所以選項B不正確。當可持續增長率等于銷售實際增長率，企業保持平衡增長;當可持續增長率大于銷售實際增長率，企業保持緩慢增長，所以選項C正確。企業可通過提高財務杠桿和利潤留存率來支持高速增長，所以選項D不正確。

　　15.下列根據期初股東權益計算可持續增長率的公式中，錯誤的是(　)。

　　A、可持續增長率=股東權益增長率

　　B、可持續增長率=銷售凈利率×總資產周轉率×利潤留存率×期初權益期末總資產乘數

　　C、可持續增長率=期初權益本期凈利率×本期利潤留存率

　　D、可持續增長率=留存收益/期末股東權益

　　【正確答案】D

　　【答案解析】可持續增長率=股東權益增長率=股東權益本期增加額/期初股東權益=期初權益本期凈利率×本期利潤留存率=銷售凈利率×總資產周轉率×利潤留存率×期初權益期末總資產乘數

　　16.某企業2012年年初股東權益總額為800萬元，年末股東權益總額為1200萬元，2012年利潤留存額為200萬元，則2012年可持續增長率為(　)。

　　A、16.67%

　　B、25%

　　C、20%

　　D、50%

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 此題中2012年股東權益增加額400萬元大于2012年利潤留存額200萬元，說明企業增發了新股。增發新股情況下：本年可持續增長率=本年利潤留存/(期末股東權益-本年利潤留存)=200/(1200-200)=20%。

　　該公式推導過程：

　　可持續增長率=銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數×留存收益率/(1-銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數×留存收益率)

　　=(收益留存率×凈利潤/期末股東權益)/(1-收益留存率×凈利潤/期末股東權益)

　　=(留存收益本期增加/期末股東權益)/(1-留存收益本期增加/期末股東權益)

　　=留存收益本期增加/(期末股東權益-留存收益本期增加)

　　=本期收益留存額/(期末股東權益-本期收益留存額)

　　17.A公司2012年的銷售收入為6000萬元，稅前經營利潤為600萬元，利息費用為120萬元，股東權益為1440萬元，稅后利息率為5%，平均所得稅稅率為20%，本年的股利支付率為40%，則下列各項計算中不正確的是(　)。

　　A、A公司的稅后經營凈利率為8%

　　B、A公司的凈經營資產周轉次數為1.79

　　C、A公司的凈經營資產權益乘數為2.33

　　D、A公司的可持續增長率為25%

　　【正確答案】D

　　【答案解析】稅后經營凈利率=600×(1-20%)/6000×100%=8%，所以選項A正確;凈負債=120×(1-20%)/5%=1920(萬元)，凈經營資產周轉次數=6000/(1920+1440)=1.79，所以選項B正確;銷售凈利率=(600-120)×(1-20%)/6000×100%=6.4%，凈經營資產權益乘數=(1920+1440)/1440=2.33，所以選項C正確;留存收益率是1-40%=60%，可持續增長率=6.4%×1.79×2.33×60%/(1-6.4%×1.79×2.33×60%)=19.07%，所以選項D不正確。

　　18.某公司2013年7月1日增發普通股股數100萬股，則該公司2013年可持續增長率計算式子正確的是(　)。

　　A、可持續增長率=期初權益本期凈利率×本期利潤留存率

　　B、可持續增長率=銷售凈利率×總資產周轉次數×期初權益總資產乘數×利潤留存率

　　C、可持續增長率=本期利潤留存/期初股東權益

　　D、可持續增長率=本期利潤留存/(期末股東權益-本期利潤留存)

　　【正確答案】D

　　【答案解析】選項ABC都是計算可持續增長率的“期初權益”公式，適用于當年沒有增發新股的情況，此題本年增發了股票，因此ABC不能選。

　　可持續增長率=銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數×留存收益率/(1-銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數×留存收益率)=(本年留存收益/期末權益)/(1-本年留存收益/期末權益)=本年留存收益/(期末股東權益-本年留存收益)，可見選項D是計算可持續增長率“期末權益”公式的簡化公式，該公式適用于任何情況。

　　19.某企業2012年年初股東權益總額為1800萬元，年末股東權益總額為2200萬元，2012年利潤留存額為200萬元，則2012年可持續增長率為(　)。

　　A、10%

　　B、11.11%

　　C、20%

　　D、12.5%

　　【正確答案】A

　　【答案解析】此題中2012年股東權益增加額(2200-1800)=400萬元大于2012年利潤留存額200萬元，說明企業增發了新股。增發新股情況下：本年可持續增長率=本年利潤留存/(期末股東權益-本年利潤留存)=200/(2200-200)=10%。

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