二、多項(xiàng)選擇題

　　1.通常情況下，下列與外部融資額大小成反向變動的因素有(　)。

　　A、經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比

　　B、經(jīng)營負(fù)債銷售百分比

　　C、可動用金融資產(chǎn)

　　D、預(yù)計(jì)銷售凈利率

　　【正確答案】BCD

　　【答案解析】本題考核外部融資額。外部融資額=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比×銷售收入增加-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比×銷售收入增加-預(yù)計(jì)銷售收入×預(yù)計(jì)銷售凈利率×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)-可動用金融資產(chǎn)，可見經(jīng)營負(fù)債銷售百分比、預(yù)計(jì)銷售凈利率和可動用金融資產(chǎn)越大，外部融資額越小，此題選BCD.

　　2.在可持續(xù)增長的情況下，下列說法中正確的有(　)。

　　A、根據(jù)經(jīng)營效率不變可知，資產(chǎn)凈利率不變

　　B、負(fù)債與銷售收入同比例變動

　　C、銷售收入增長率=股東權(quán)益增長率

　　D、股利增長率=銷售收入增長率

　　【正確答案】ABCD

　　【答案解析】本題考核可持續(xù)增長率。“不改變經(jīng)營效率”意味著不改變資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率，所以，資產(chǎn)凈利率不變，選項(xiàng)A的說法正確;在可持續(xù)增長的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率不變，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以，負(fù)債增長率=股東權(quán)益增長率=銷售收入增長率，選項(xiàng)B、C的說法正確;根據(jù)股利支付率和銷售凈利率不變可知，股利增長率=凈利潤增長率=銷售收入增長率，所以選項(xiàng)D的說法正確。

　　3.如果基于管理用報(bào)表，下列各項(xiàng)中，屬于可持續(xù)增長率需要滿足的假設(shè)條件的有(　)。

　　A、企業(yè)的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋增加債務(wù)的利息

　　B、企業(yè)目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)結(jié)構(gòu)(凈財(cái)務(wù)杠桿不變)，并且打算繼續(xù)維持下去

　　C、企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平

　　D、不愿意或者不打算增發(fā)新股(包括股份回購)

　　【正確答案】ABD

　　【答案解析】本題考核資產(chǎn)負(fù)債比率變動情況下的增長率。如果基于管理用報(bào)表，可持續(xù)增長率需要滿足的假設(shè)條件為：

　　(1)企業(yè)銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋增加債務(wù)的利息;

　　(2)企業(yè)凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平;

　　(3)企業(yè)目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)結(jié)構(gòu)(凈財(cái)務(wù)杠桿不變)，并且打算繼續(xù)維持下去;

　　(4)企業(yè)目前的利潤留存率是目標(biāo)留存率，并且打算繼續(xù)維持下去;

　　(5)不愿意或者不打算增發(fā)新股(包括股份回購)。

　　所以答案是ABD，選項(xiàng)C是基于傳統(tǒng)報(bào)表下可持續(xù)增長率需要滿足的條件之一。

　　4.A證券的預(yù)期報(bào)酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%;B證券的預(yù)期報(bào)酬率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%。投資于兩種證券組合的機(jī)會集是一條曲線，有效邊界與機(jī)會集重合，以下結(jié)論中正確的有(　)。

　　A、最小方差組合是全部投資于A證券

　　B、最高預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券

　　C、兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱

　　D、可以在有效集曲線上找到風(fēng)險(xiǎn)最小、期望報(bào)酬率最高的投資組合

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】本題考核機(jī)會集和有效集。根據(jù)有效邊界與機(jī)會集重合可知，機(jī)會集曲線上不存在無效投資組合，而A證券的標(biāo)準(zhǔn)差低于B證券，所以最小方差組合是全部投資于A證券，即選項(xiàng)A的說法正確;投資組合的報(bào)酬率是組合中各種資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，因?yàn)锽證券的預(yù)期報(bào)酬率高于A證券，所以最高預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券，即選項(xiàng)B的說法正確;由于機(jī)會集曲線上不存在無效投資組合，因此兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱，選項(xiàng)C的說法正確;因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)最小的投資組合為全部投資于A證券，期望報(bào)酬率最高的投資組合為全部投資于B證券，所以選項(xiàng)D的說法錯(cuò)誤。

　　5.關(guān)于股票或股票組合的β系數(shù)，下列說法中不正確的有(　)。

　　A、如果某股票的β系數(shù)=0.5，表明它的風(fēng)險(xiǎn)是市場組合風(fēng)險(xiǎn)的0.5倍

　　B、β系數(shù)可以為負(fù)數(shù)

　　C、投資組合的β系數(shù)一定會比組合中任一單個(gè)證券的β系數(shù)低

　　D、某一股票的β值的大小反映了這種股票收益的變動與整個(gè)股票市場收益變動之間的相關(guān)關(guān)系

　　【正確答案】AC

　　【答案解析】本題考核β系數(shù)。選項(xiàng)A的正確說法應(yīng)是：如果某股票的β系數(shù)=0.5，表明它的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是市場組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的0.5倍。證券i的β系數(shù)=證券i與市場組合的協(xié)方差/市場組合的方差，由于“證券i與市場組合的協(xié)方差”可能為負(fù)數(shù)，所以，選項(xiàng)B的說法正確。由于投資組合的β系數(shù)等于單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，所以，選項(xiàng)C的說法不正確。

　　6.關(guān)于證券市場線和資本市場線的比較，下列說法正確的有(　)。

　　A、資本市場線的橫軸是“標(biāo)準(zhǔn)差”，證券市場線的橫軸是“β系數(shù)”

　　B、斜率都是市場平均風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　C、資本市場線只適用于有效資產(chǎn)組合;而證券市場線適用于單項(xiàng)資產(chǎn)和資產(chǎn)組合

　　D、截距都是無風(fēng)險(xiǎn)利率

　　【正確答案】ACD

　　【答案解析】本題考核證券市場線和資本市場線。資本市場線的斜率為“市場平均風(fēng)險(xiǎn)收益率/市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差”，證券市場線的斜率為“市場平均風(fēng)險(xiǎn)收益率”。

　　7.有一項(xiàng)年金，前3無流入，后5年每年年初流入100元，則下列計(jì)算其現(xiàn)值的表達(dá)式正確的有(　)。

　　A、P=100×(P/A，i，5)×(P/F，i，3)

　　B、P=100×(P/A，i，5)×(P/F，i，2)

　　C、P=100×(F/A，i，5)×(P/F，i，7)

　　D、P=100×[(P/A，i，7)-(P/A，i，2]

　　【正確答案】 BCD

　　【答案解析】 本題考核貨幣的時(shí)間價(jià)值。“前3年無流入，后5年每年年初流入100元”意味著從第4年開始每年年初有現(xiàn)金流入100元，共5筆，也就是從第3年開始每年年末有現(xiàn)金流入100元，共5筆，因此，遞延期m=2，年金個(gè)數(shù)n=5，所以選項(xiàng)B、C、D正確。

　　8.如果不考慮其他因素，固定成長股票的價(jià)值(　)。

　　A、與預(yù)期股利成正比

　　B、與投資的必要報(bào)酬率成反比

　　C、與預(yù)期股利增長率同方向變化

　　D、與預(yù)期股利增長率反方向變化

　　【正確答案】AC

　　【答案解析】本題考核股票的價(jià)值。本題注意同向變化、反向變化與正比、反比的區(qū)別。固定成長股票價(jià)值=預(yù)計(jì)下年股利/(必要報(bào)酬率-股利增長率)，可見預(yù)期股利和股利增長率越大，股票價(jià)值越大;必要報(bào)酬率越大，股票價(jià)值越小。

　　9.如果速動比率為1.5，則支付前欠的購貨款50萬元，將會導(dǎo)致(　)。

　　A、流動比率降低

　　B、流動比率提高

　　C、速動比率提高

　　D、營運(yùn)資本減少

　　【正確答案】BC

　　【答案解析】表明流動比率、速動比率均大于1，說明流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)大于流動負(fù)債，而支付前欠的購貨款50萬元會導(dǎo)致流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)和流動負(fù)債等額減少，因此，流動比率會提高，速動比率也會提高，但營運(yùn)資本保持不變。

　　10.某公司2013年保持了可持續(xù)增長，則可以推斷出(　)。

　　A、該公司2013年資本結(jié)構(gòu)不變

　　B、該公司2013年實(shí)際增長率=2013年可持續(xù)增長率

　　C、該公司2013年經(jīng)營效率不變

　　D、該公司2013年權(quán)益凈利率不變

　　【正確答案】ABCD

　　【答案解析】可持續(xù)增長的假設(shè)條件有：不增發(fā)或回購股票，資本結(jié)構(gòu)、股利支付率、銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變。因?yàn)楸３至丝沙掷m(xù)增長，說明沒有增發(fā)或回購股票，經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，本年實(shí)際增長率=上年可持續(xù)增長率=本年可持續(xù)增長率。資本結(jié)構(gòu)、銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，因此權(quán)益凈利率不變。

　　11.在可持續(xù)增長的情況下，下列說法中正確的有(　)。

　　A、根據(jù)經(jīng)營效率不變可知，資產(chǎn)凈利率不變

　　B、負(fù)債與銷售收入同比例變動

　　C、銷售收入增長率=股東權(quán)益增長率

　　D、股利增長率=銷售收入增長率

　　【正確答案】ABCD

　　【答案解析】本題考核可持續(xù)增長率。“不改變經(jīng)營效率”意味著不改變資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率，所以，資產(chǎn)凈利率不變，選項(xiàng)A的說法正確;在可持續(xù)增長的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率不變，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以，負(fù)債增長率=股東權(quán)益增長率=銷售收入增長率，選項(xiàng)B、C的說法正確;根據(jù)股利支付率和銷售凈利率不變可知，股利增長率=凈利潤增長率=銷售收入增長率，所以選項(xiàng)D的說法正確。

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