第四章：資本成本

　　【單選1】下列有關公司資本成本應用的表述，正確的是()。

　　A.投資決策的核心問題是決定資本結構

　　B.加權平均資本成本可以指導資本結構決策

　　C.項目現金流量的折現率就是公司資本成本

　　D.資本成本是公司實際的投資報酬率

　　【答案】 B

　　【解析】籌資決策的核心問題是決定資本結構，所以選項A錯誤;如果投資項目與現有資產平均風險不同，公司資本成本不能作為項目現金流量的折現率，所以選項C錯誤;資本成本是投資人要求的必要報酬率，而不是公司實際的投資報酬率，所以選項D錯誤。

　　● ● ●

　　【單選2】甲公司發行普通股，該普通股的β 值為1.5，無風險利率為 4%，市場風險溢價為 8.4%，該普通股的現行市價為10 元/股，剛剛發放的股利 0.6 元，若資本資產定價模型和股利增長模型計算出來的普通股資本成本相等，則該普通股的股利增長率是()。

　　A.4.34%

　　B.10%

　　C.10.6%

　　D.16.6%

　　【答案】B

　　【解析】普通股資本成本=4%+1.5×8.4%=16.6%;16.6%=0.6×(1+g)/10+g，解得 g=10%。

　　● ● ●

　　【多選1】利用資本資產定價模型計算普通股資本成本時，需要對β 值和市場風險溢價進行估計，下列說法中正確的有()。

　　A.如果公司風險特征發生重大變化， β 值的歷史期長度可以包含變化前的年份

　　B.如果公司風險特征發生重大變化， 市場風險溢價的時間跨度可以包含變化前的年份

　　C. β 值的歷史期長度應當既包括經濟繁榮時期，也包括經濟衰退時期

　　D.市場風險溢價的時間跨度應當既包括經濟繁榮時期， 也包括經濟衰退時期

　　【答案】BD

　　【解析】如果公司風險特征發生重大變化，估計β 值時應當使用變化后的年份作為歷史期長度。市場風險溢價的時間跨度應當既包括經濟繁榮時期，也包括經濟衰退時期。

　　● ● ●

　　【多選2】考慮所得稅的情況下，關于債務資本成本的表述正確的有()。

　　A.債權人要求的收益率等于公司的稅后債務資本成本

　　B.優先股的資本成本高于債務的資本成本

　　C.利息可以抵稅，政府實際上支付了部分債務成本

　　D.不考慮發行成本時，平價發行債券的稅前債務資本成本等于債券的票面有效年利率

　　【答案】BCD

　　【解析】由于所得稅的作用，利息可以抵稅，政府實際上支付了部分債務資本成本，所以公司的債務資本成本小于債權人要求的收益率，選項A錯誤。

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