三、簡答題

　　1.【答案】

　　一家上市公司進行私有化是指，一小群人在有或沒有金融機構的支持下購買公司所有的股票。這一小群人可能包括現有股東和(或)管理人員。這種形式的重組在西方國家比較普遍。私有化可能涉及公司股份從證券交易所退市。

　　企業進行私有化的優點是可以節省公司達到公開上市的要求的所有費用。同時，公司免于受到由財務問題所導致的公司股票價格波動。公司不容易受到敵意要約收購。此外，公司管理層可以專注于長期的業務需求，而不是滿足股東的短期期望。而且，在私有公司，股東可能會更接近公司管理，降低了由所有權和經營權分離帶來的代理成本。

　　私有化的主要缺點是這可能意味著公司失去了將其股份公開交易的機會。如果股份不能交易，則可能會失去其部分價值。然而，公司進行私有化的一個原因是公司作為一家公眾公司可能已經有困難了，公司的股票價格可能會很低。

　　2.【答案】

　　有償債能力的公司債務重組的主要方式有：(1)債務轉股份：要將債務轉成股份，最可能的原因包括，可轉換債券的持有人自動行使權利。另一個原因是公司無法償還一般的債務而要求債權人將債轉股;(2)股份轉債務：公司亦可把股份轉成債務，這通常是指優先股轉成某種形式的債權;(3)從一種股份轉成另一種股份：這樣的方式，最常見的是將優先股轉為普通股。使股本種類多樣化以吸引各類投資人，這在過去是一種常見的做法。但是現在這種方法不再那么受歡迎了，當前的趨勢是僅包含一類或最多兩類股本;(4)從一種債務轉成另一種債務：這樣的方式，可以改善借款的安全性、靈活性或降低成本。將債務轉成長期貸款，能保障資金來源的安全。

　　四、綜合題

　　【答案】

　　(1)SWOT圖表分析：

　　優勢：

　�、偃珖�品牌和聲譽優勢;

　　②全國業務網絡，相互推介業務;

　�、埤嫶蟮耐顿Y機構客戶群;

　�、芨哔|量及全國性服務帶來較高毛利;

　　⑤全國性行政、推廣、培訓支援服務;

　�、奕�資股東實力雄厚，能為公司發展提供資金。

　　劣勢：

　　①各省分公司相對獨立，不利于推行總公司政策;

　�、诟魇�業務發展不均衡，A省較為落后，尤其是在甲市;

　　③業務過分依賴投資機構客戶群;

　　④固定的利潤分成制度不利于公司總部對分公司的控制和管理，亦不利于各省分公司之間的合作;

　　⑤A省分公司管理層老化。

　　機會：

　�、貯省特別是甲市為重要的新興市場;

　�、诩资兄挥袔准曳�務質量較低的本地代理網絡，不是人生公司的競爭對手。因此，人生公司在A省擴展業務的競爭壓力較小。

　　威脅：

　�、偃珖�各省投資機構客戶涌入A省，業務需求過高;

　�、谌羧松�公司不能在A省及時提供服務，部分投資機構客戶可能流失給本地代理機構;

　　③其他各省業務流入A省，以至各省收入及利潤下降;

　�、芷渌�各省業務飽和，不利于公司增長;

　�、萁�月投資機構客戶對A省分公司的服務投訴頻率上升。

　　(2)甲市發展對人生公司的影響以及由此產生的各種矛盾：

　�、偌资邪l展對人生公司的影響。

　　隨著國家西部開發戰略的實施，A省甲市在旅游、金融及高科技等產業方面發展迅速，房地產市場高速發展，導致人生公司在各省的投資機構客戶的地產投資向甲市傾斜。人生公司在除A省以外的各省分公司的收入及利潤均會下降。

　　但A省分公司并無能力承接大量流入的投資機構客戶業務，因此各省分公司的損失并未能由A省分公司彌補。

　　人生公司總部利潤因上述兩項的影響將很可能降低。

　　人生公司難以完成人和公司下達的企業發展目標。

　�、诩资邪l展導致的矛盾。

　　1)人生公司總部視A省為達標關鍵，A省分公司擴張至關重要，但并不能強令A省分公司擴張。

　　2)A省分公司管理人員滿足現狀且離退休不遠，無意擴張。擴張的風險和成本由A省分公司承擔，但擴張收益享有時間較短。

　　3)其他省分公司希望A省能夠滿足投資機構客戶在A省的服務需要，以免客戶不滿人生公司的服務而流失。

　　A省分公司擴張可以防止客戶流失，但不能彌補因此而下降的利潤。

　　其他分公司向A省分公司推介客戶，卻因利潤分成制度不能獲益。

　　各種矛盾的中心是A省分公司缺乏人力和營業點承接新的市場需求。

　　(3)各類戰略的特點、人生公司的戰略選擇及A省分公司戰略。

　�、俟�司總體戰略的特點：

　　1)成長型戰略以使企業在產銷規模、資產、利潤或新產品開發等一方面或幾方面獲得增長，以發展壯大企業。主要包括三種基本類型：一體化、密集型和多元化。

　　2)穩定型戰略又稱為防御型戰略、維持型戰略。即企業在戰略方向上沒有重大改變，在業務領域，市場地位和產銷規模等方面基本保持現有狀況，以安全經營為宗旨的戰略。

　　3)收縮型戰略是企業因經營狀況惡化而采取的縮小生產規模或取消某些業務的戰略，用以抵御外部環境壓力，等待有利時機。

　　②人生公司總部戰略選擇。

　　人生公司總部應選擇密集型(加強型)成長戰略。

　　首先，人和公司對人生公司下達了保持市場領先的企業目標，人生公司應采取成長型戰略。對于大多數企業來說，企業會選擇增長發展，因為經濟增長是大多數企業隱含的假定和預期。由于人和公司對人生公司下達了保持市場領先地位的企業目標，人生公司的管理層自然地會采取成長型戰略。

　　其次，人生公司已經發展成高質量的地產代理商，特別是對投資機構客戶群所提供的高增值服務，當其面臨A省甲市新興市場的機遇，以及其他省分公司業務接近飽和的威脅，人生公司總部所采用的總體戰略應為密集型成長戰略，并以市場開發為主。

　　密集型戰略也稱加強型成長戰略，是指企業充分利用現有產品或服務的潛力，強化現有產品或服務競爭地位的戰略。市場開發戰略是指將現有的產品或服務打入新市場的戰略。

　　③A省分公司應選擇的戰略。

　　A省分公司管理層接近退休，且滿足現狀，無冒險擴張的誘因。因此，A省分公司管理層首選穩定型戰略，并以維持利潤戰略為主。維持利潤戰略是為維持目前利潤水平犧牲未來成長的戰略。

　　(4)可以化解人生公司矛盾的戰略方案，以及主要風險：

　�、俳鉀Q人生公司矛盾，且可以達成目標的方案。

　　首先，人生公司總部要為A省分公司管理層提供擴張業務的誘因：

　　1)出資買斷A省分公司管理層在分公司中的權益。

　　2)為A省分公司管理層未來利潤保底至退休，以換取擴張業務，以及同意總部委派新管理層接班。

　　其次，人生公司總部鼓勵各省分公司向A省推介客戶，與A省分公司協商，以傭金或分成方式鼓勵各省分公司推介客戶。

　　最后，由于A省分公司的權益已被總部買斷或利潤由總部保底，A省分公司支付給其他省分公司的傭金或分成由公司總部承擔。

　　②方案的主要風險。

　　1)A省分公司擴張增加員工和營業點，導致薪酬及租金等固定成本大幅增加，不會因收入的變動而變動。要求A省分公司的傭金收入長期高于可以支付固定成本的水平。

　　2)代理傭金收入與地產買賣活動成正比。地產投資是周期性的，當進入地產投資低潮時，較高的固定成本導致A省分公司虧損的風險較高。

　　A省分公司已由公司總部保底，相關風險已經轉移至實力雄厚、承受能力較強的公司總部。

　　2011年注冊會計師考試報名時間預測：3月-4月

　　2011年注冊會計師考試相關科目章節重點匯總

　　2011注會《公司戰略與風險》預習講義匯總