3.2.2VaR(value at risk)方法

　　1.VaR方法的基本原理

　　(1)在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率等市場風(fēng)險要素發(fā)生變化時可能對某項資金頭寸、資產(chǎn)組合或機構(gòu)造成的潛在的最大風(fēng)險

　　例：持有期為1天，置信水平為99%，風(fēng)險價值為1萬美元，則表明該資產(chǎn)組合在1天中的損失由99%的可能不會超過1萬美元

　　(2)主要的模型技術(shù)有3種

　　方差—協(xié)方差(variance covariance method)

　　歷史模擬法(historical simulation method)

　　蒙特卡洛法(monte carlo simulation method)

　　(3)巴塞爾協(xié)議要求

　　采用99%的置信區(qū)間、持有期為10天、市場風(fēng)險要素價格的歷史觀測期至少1年、至少每三個月更新一次數(shù)據(jù)

　　市場風(fēng)險監(jiān)管資本=風(fēng)險價值*乘數(shù)因子(multiplication factor)，乘數(shù)因子不得低于3

　　(4)市場風(fēng)險內(nèi)部模型法的局限性

　　不能反映資產(chǎn)組合的構(gòu)成及其對價格波動的敏感性

　　未涵蓋價格劇烈波動等可能會對銀行造成重大損失的突發(fā)性小概率事件

　　大多數(shù)模型不能計算非交易業(yè)務(wù)中的風(fēng)險

　　2.計算VaR值的相關(guān)參數(shù)選擇：置信水平、持有期

　　(1)置信水平的選擇

　　用來決定與風(fēng)險相對應(yīng)的資本，置信水平應(yīng)取高

　　純粹用于銀行內(nèi)部風(fēng)險度量或不同市場風(fēng)險的比較，無所謂

　　(2)持有期的選擇

　　使用者是經(jīng)營者，取決于其資產(chǎn)組合的特性，如果資產(chǎn)組合變動頻繁，時間間隔要短

　　監(jiān)管者，取決于成本和收益，時間間隔越短，成本越高

　　(3)VaR類型的選擇

　　零值VaR，是以初始價值為基準(zhǔn)測度風(fēng)險

　　關(guān)注資產(chǎn)價值的絕對損失，用零值VaR

　　關(guān)注資產(chǎn)價值偏離均值的相對損失，用均值

　　3.計算VaR值的方法

　　(1)varianc covariance method

　　優(yōu)點是原理簡單，計算便捷

　　缺點是不能預(yù)測突發(fā)事件、其正態(tài)分布的假設(shè)條件產(chǎn)生肥尾(fat tail)現(xiàn)象、不能充分度量非線性金融工具(如期權(quán)和抵押貸款)的風(fēng)險

　　(2)historical simulation method

　　是運用當(dāng)前資產(chǎn)組合各證券的權(quán)重和各證券的歷史數(shù)據(jù)重新構(gòu)造資產(chǎn)組合的歷史數(shù)列

　　優(yōu)點考慮了fat tail現(xiàn)象、沒有模型風(fēng)險

　　缺點單純依靠歷史數(shù)據(jù)進行度量，將低估突發(fā)性的收益率波動、風(fēng)險度量的結(jié)果受制于歷史周期的長度、對歷史數(shù)據(jù)依賴性強、在度量大的資產(chǎn)組合風(fēng)險時，工作量繁重

　　(3)monta caro simulation method

　　步驟，第一步，設(shè)定金融變量的隨機過程及過程參數(shù);第二步，針對未來利率所有可能的路徑，模擬資產(chǎn)組合中各證券的價格走勢，從而編制出資產(chǎn)組合的收益率分布來度量VaR

　　優(yōu)點是可以廣泛度量各種風(fēng)險，也考慮了波動的時間變化，fat tail和極端情景等因素

　　缺點是成本高、存在模型風(fēng)險