(三)久期

　　1.久期公式

　　久期(也稱持續期)用于對固定收益產品的利率敏感程度或利率彈性的直接衡量。

　　其中，P為固定收益產品的當前價格;△P為價格的微小變動幅度(通常小于1%);y為市場利率;△y為市場利率的微小變動幅度;D為麥考利久期(通常以年為單位)。

　　當市場利率發生變化時，固定收益產品的價格將發生反比例的變動，其變動程度取決于久期的長短，久期越長，其變動幅度也就越大。

　　案例分析：

　　假設某10年期債券當前的市場價格為102元，債券久期為9.5年，當前市場利率為3%。如果市場利率提高0.25%，則該債券的價格變化為：

　　即該債券的價格將降低2.352元。

　　2.久期缺口

　　久期缺口：可以用來對商業銀行資產負債的利率敏感度進行分析，當市場利率變動時，銀行資產價值和負債價值的變動方向與市場利率的變動方向相反，而且資產與負債的久期越長，資產與負債價值變動的幅度越大，利率風險也就越高。

　　銀行通常使用久期缺口來分析利率變化對其整體利率風險敞口的影響。

　　則：久期缺口=資產加權平均久期-(總負債/總資產)×負債加權平均久期

　　在絕大多數情況下，銀行的久期缺口都為正值。此時，如果市場利率下降，則資產與負債的價值都會增加，但資產價值增加的幅度比負債價值增加的幅度大，銀行的市場價值將增加;如果市場利率上升，則資產與負債的價值都將減少，但資產價值減少的幅度比負債價值減少的幅度大，銀行的市場價值將減少。

　　資產負債久期缺口的絕對值越大，銀行整體市場價值對利率的敏感度就越高，因而整體的利率風險敞口也越大。

　　(四)收益率曲線：描述收益率與到期期限之間的關系，其形狀反映了長短期收益率之間的關系，是市場對當前經濟狀況的判斷，以及對未來經濟走勢預期的結果。

　　圖4-1 收益率曲線的不同形態

　　●正向收益率曲線：投資期限越長，收益率越高;

　　●反向收益率曲線：投資期限越長，收益率越低;

　　●水平收益率曲線：投資收益率與投資期限長短無關

　　●波動收益率曲線：不規則波動

　　投資者可以根據收益率曲線不同的預期變化趨勢，采取相應的投資策略。假設目前市場上的收益率曲線是正向的，如果預期收益率曲線基本維持不變，則可以買入期限較長的金融產品;如果預期曲線變陡，則買入短期，賣長期;如果預期曲線變平坦，買長期，賣短期。

　　收益率曲線的特性：(1)代表性：(2)操作性。(3)解釋性。(4)分析性。

　　2011銀行從業資格《風險管理》章節習題匯總

　　2011銀行從業資格考試《風險管理》精講筆記匯總

　　2011年銀行從業資格考試報考與備考專題

　　2011年銀行從業資格考試報名時間有調整