三、市場風險控制

　　(一)限額管理：交易限額、風險限額、止損限額

　　商業銀行實施市場風險管理的主要目的是，確保將所承擔的市場風險規模控制在可以承受的合理范圍內，使所承擔的市場風險水平與其風險管理能力和資本實力相匹配。限額管理正是對商業銀行市場風險進行有效控制的一項重要手段。

　　常用的市場風險限額包括交易限額、風險限額和止損限額等。

　　(1)交易限額(Limits Oll Gross or Net Positions)是指對總交易頭寸或凈交易頭寸設定的限額。總頭寸限額對特定交易工具的多頭頭寸或空頭頭寸分別加以限制;凈頭寸限額對多頭頭寸和空頭頭寸相抵后的凈額加以限制。在實踐中，商業銀行通常將這兩種交易限額結合使用。

　　(2)風險限額是指對基于量化方法計算出的市場風險參數來設定限額。例如，對采用內部模型法計量出的風險價值設定的風險價值限額。(VaRLimits)。

　　(3)止損限額(Stop—Loss Limits)是指所允許的最大損失額。通常，當某個頭寸的累計損失達到或接近止損限額時，就必須對該頭寸進行對沖交易或立。即變現。止損限額適用于一日、一周或一個月等一段時間內的累計損失。

　　背景知識：市場風險限額體系

　　商業銀行應當制定對各類和各級限額的內部審批程序和操作規程，根據業務的性質、規模、復雜程度和風險承受能力設定、定期審查和更新限額。市場風險限額既可以分配到不同地區、業務單元和交易員，也可以按資產組合、金融工具和風險類別進行分配。商業銀行應當根據不同的限額對控制風險的不同作用及其局限性，建立不同類型和不同層次的限額相互補充的合理限額體系，以有效控制市場風險。同時，商業銀行應當確保不同市場風險限額之間的一致性，并協調市場風險限額管理與信用風險、流動性風險等其他風險的限額管理。

　　商業銀行在實施限額管理的過程中，還需要制定并實施合理的超限額監控和處理程序。負責市場風險管理的部門應當通過風險管理信息系統，監測對市場風險限額的遵守情況，并及時將超限額情況報告給相應級別的管理層。管理層應當根據限額管理的政策和程序決定是否批準提高限額：如批準，則需要明確此超限額情況可以保持多長時間;對于未經批準的超限額情況，應當按照內部限額管理政策和程序進行嚴肅處理。此外，交易部門也應當及時、主動地匯報超限額情況。管理層應當根據一定時期內的超限額發生情況，決定是否對限額管理體系進行調整。

　　(二)風險對沖：利用金融衍生產品等金融工具，在一定程度上實現對沖，即當原風險敞口出現虧損時，新風險敞口產生盈利，并適當抵補虧損。

　　案例分析：市場風險對沖

　　假設商業銀行以美元為單位進行外幣資產管理。當日該銀行向其客戶發放了1 000萬英鎊的短期貸款，預計3個月后收回，貸款發放當日匯率為1英鎊=2.0美元。商業銀行的研究部門預測，3個月后美元可能會升值到1英鎊=1.8美元。基于此分析預測，商業銀行可以采取的最簡單、最直接的風險對沖交易是，在貸款發放的當日，在外匯期貨市場賣出價值l 000萬英鎊的期貨合約，匯率為1英鎊=1.9美元。

　　當商業銀行到期收回貸款時，如果美元匯率確如預測升值到1英鎊：1.9美元甚至更高，則通過期貨交易可以減少匯率風險造成的損失;如果到期美元匯率不升反降，則可以利用因英鎊升值而獲取的美元賬面收益抵補賣出英鎊期貨合約造成的損失，將匯率風險控制在一定范圍之內。

　　(三)經濟資本配置：自上而下法、自下而上法

　　(1)自上而下法通常用于制訂市場風險管理戰略規劃。商業銀行可根據前期業務部門、交易員或交易產品的VaR占市場風險整體VaR的比例，在當期將經濟資本(市場風險經濟資本的計算可參照下節市場風險監管資本的計算原理)自上而下逐級分解到對應業務部門、交易員或交易產品。根據投資組合原理，由于投資組合的整體VaR小于其所包含的每個單體VaR之和，因此，計算經濟資本分配比例時應當對單體VaR進行適當的技術調整。

　　(2)自下而上法通常用于當期績效考核。商業銀行可根據各業務部門、交易員或交易產品的實際風險狀況分別計算其所占用的經濟資本，然后自下而上逐級累積。同樣根據投資組合原理，累積所得的整體層面的經濟資本應小于各單個經濟資本的簡單加總。

　　商業銀行可以通過定期分析比對上述兩種方法分解經濟資本時存在的差異，對經濟資本配置的合理性進行有效評估，及時發現高風險低收益的不良業務部門、交易員或交易產品，同時嚴格限制高風險業務的經濟資本配置，將有限的經濟資本配置到能夠創造最優風險一收益率的業務部門、交易員和交易產品。

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