4.2 市場風險計量

　　4.2.1 基本概念

　　1.(1)名義價值：金融資產根據歷史成本所反映的賬面價值。對風險管理的意義體現在：在金融資產的買賣實現后，衡量交易方在交易中的盈虧情況;作為初始價格，通過現值為交易活動提供參考數據

　　(2)市場價值：在評估基準日，自愿買賣雙方在知情、謹慎、非強迫的情況下，通過公平交易資產所獲得的資產的預期價值

　　(3)公允價值：交易雙方在公平交易中可接受的資產或債權價值。計量方式：①直接使用可獲得市場價格②用公認模型估算市場價格③實際支付價格④允許使用企業特定數據，該數據應能被合理估算，并且與市場預期不沖突

　　與市場價值相比，公允價值的定義更廣、更概括，在大多數情況下，市場價值可以代表公允價值。但是若沒有證據表明資產交易市場存在時，公允價值可以通過收益法或成本法來獲得

　　(4)市值重估：對交易賬戶頭寸重新估算其市場價值。商業銀行應當對交易賬戶頭寸按市值每天至少重估一次價值。市值重估不應有前臺重估，應由與前臺相獨立的中臺、后臺、財務會計部門或其它相關職能的部門或人員負責。

　　市值重估的方法：盯市，按照市場價格計值，主要是對于收盤價，商業銀行必須盡可能的按照市場價格計值;盯模：按照模型計值。當按市場價格計值存在困難時，銀行可以按照特定的模型確定計值。如果是銀行自身開發的，模型應該建立在適當的假設基礎上，并請獨立、合格的外部機構對模型經性評價。模型的開發和批準使用應由獨立于交易前臺的第三方進行，應該進行獨立的測試，包括對數學推導、假設條件、軟件實施進行檢驗。

　　2.敞口：風險暴露，即銀行所持有的各類風險性資產余額。

　　(1)按業務活動分：交易性外匯敞口、非交易性外匯敞口(結構性、非結構性

　　(2)根據不同類型

　　①單幣種敞口頭寸，分為1)即期凈敞口頭寸：計入資產負債表內的業務所形成的敞口頭寸，等于表內的即期資產減去即期負債。原則上，要包括資產負債表內的所有項目2)遠期凈敞口頭寸：其數量等于買入的遠期合約頭寸減去賣出的遠期合約頭寸3)期權敞口頭寸：持有期權的敞口頭寸等于銀行因持有期權而可能需要買入或賣出的每種外匯的總額，賣出期權的敞口頭寸等于銀行因賣出期權而可能需要買入或賣出的每種外匯的總額

　　單幣種敞口頭寸=即期凈敞口頭寸+遠期凈敞口頭寸+期權敞口頭寸+其他=(即期資產-即期負債)+(遠期買入-遠期賣出)+期權敞口+其他

　　黃金交易也采用風險敞口的方法計量。如果某種外匯的敞口頭寸為正值，說明機構在該幣種上處于多頭;如果某種外匯的敞口頭寸為負值，說明機構在該幣種上處于空頭。

　　②總敞口頭寸的計算方法：1)累計總敞口頭寸，等于所有外幣多頭和空頭的總和;這種方法的風險大，比較保守2)凈總敞口頭寸，等于所有外幣多頭總額與空頭總額的差距;這種方法主要考慮不同貨幣匯率波動的相關性，認為多頭和空頭存在抵補效應。這種方法比較激進3)短邊法，分別加總每種外匯的多頭和空頭，然后比較這兩個總數，最大的作為銀行敞口

　　3.久期：

　　(1)久期公式：對金融工具的利率敏感程度或利率彈性的直接衡量

　　△P =-P*D*△y/(1+y)

　　P為固定收益產品的當前價格，△P代表價格的微小變動幅度，y為市場利率，△y為市場利率的微小變動幅度，D為久期。收益率的微小變化，將使價格發生反比例的變動，而且其變動的程度將取決于久期的長短，即久期越長，它的變動幅度越大。

　　(2)久期缺口=資產加權平均久期-(總負債/總資產)*負債加權平均久期

　　絕大多數情況下，久期缺口是正值此時，如果市場利率下降，則資產和負債增加，但資產增加幅度比負債大，銀行市場價值增加;如果市場利率上升，則資產和負債都減少，但資產減少幅度比負債大，銀行市場價值減少。久期缺口的絕對值越大，銀行對利率的敏感度越高，整體利率風險敞口越大。

　　4.收益率曲線四種形態：1)正向收益率曲線：投資期限越長，收益率越高。最常見的收益率曲線形態2)反向收益率曲線：利率倒掛現象3)水平收益率曲線4)波動收益率曲線

　　特性：1)代表性：必須涵蓋不同的期限，能夠反映一個市場短期，中期，長期利率的關系2)操作性3)解釋性4)分析性

　　預期曲線變陡，則買入短期，賣長期;如果預期曲線變平坦，買長期，賣短期

　　4.2.2 市場風險計量方法

　　1.缺口分析：缺口分析是衡量利率變動對銀行當期收益的影響。屬于利率敏感性分析。衡量利率變動對銀行當期收益影響的一種方法，具體而言，將資產和負債按重新定價的期限劃分到不同的時間段，然后將資產和負債的差額加上表外頭寸，得到該時段內的重新定價“缺口”，再乘以假定的利率變動，得出這一利率變動對凈利息收入的影響。負債大于資產時，產生負缺口。此時，市場利率上升，資產價值和負債價值就會下降，利率上升帶來的利息凈收入下降。因為它的負債多，支付就會多于收入，所以凈利息收入下降。若資產大于負債，產生正缺口，這時利率下降就會使凈收入下降。

　　局限性：①假定同一時間段內的所有頭寸的到期時間或重新定價時間相同。沒有考慮重新定價的時間差異②只考慮了重新定價風險，沒有考慮基準風險③沒有反映利率變動對非利息收入和費用的影響④只能反映短期的影響，沒有考慮對經濟價值的影響

　　2.久期分析：也稱持續期分期或期限彈性分析，屬于利率敏感性分析。就是對各時段的缺口賦予相應的敏感性權重，得到加權缺口，然后對所有時段的加權缺口進行匯總，以此估算某一給定的小幅(通常小于1%)利率變動可能對銀行經濟價值產生的影響。各個時段的敏感性權重，通常是由假定的利率變動乘以該時段假定平均久期來確定。平均久期是對同一個期限里的不同的資產或賬戶衡量的一種久期。金融工具的到期日或距下一次重新定價日的時間越長，并且在到期日之前支付的金額越小，則久期的絕對值越高，表明利率變動將會對銀行的經濟價值產生較大的影響。假定平均久期，也就是標準久期，除此以外還可以計算精確的久期來衡量市場利率的敏感性，還可以采用有效久期，就是在不同的時段運用不同的權重，在特定的利率變化情況下，來計算市場利率顯著變化導致的價格的非線性變化。

　　久期相對于缺口分析來說更為先進一些，缺口分析是衡量利率變動對銀行當期收益的影響，也就是短期收益。而久期分析，是考慮利率波動對銀行經濟價值的影響.這是考慮到了所有頭寸的未來現金流量的現值的潛在影響，能夠進行長期的估算和評估

　　缺點：仍然不能反映基準風險、對于利率的大幅度變動，由于頭寸價格的變化與利率的變化無法近似為線性關系

　　3.外匯敞口分析：是衡量匯率變動對銀行當期收益的影響的一種方法。分析單一幣種的外匯敞口之后，通過加總軋差形成一個外匯總敞口，通過套期保值和限額管理就可以對外匯總敞口進行一定的風險管理和控制。但是外匯敞口在考慮總敞口的時候，是通過簡單的加減法，也就是沒有考慮不同外匯間精確的相關性，忽略了各幣種匯率變動的相關性，所以難以揭示多種幣種匯率波動。而這些相關性會帶來一些匯率風險，這是它最大的一個缺點。

　　4.敏感性分析：保持其他條件不變的前提下，研究單個市場風險要素的微笑變化可能會對金融工具或資產組合的收益或經濟價值產生的影響。局限在于對于較復雜的金融工具或資產組合，無法計量其收益或經濟價值相對市場風險要素的非線性變化

　　5.風險價值VAR

　　(1)基本概念：在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率等市場風險要素發生變化時可能對某項資金頭寸、資產組合或機構造成的潛在最大損失。持有期為1天，臵信水平為99%，風險價值為1萬美元，則表明該資產組合在1天中的損失由99%的可能不會超過1萬美元。

　　(2)計值方法：①方差—協方差只反映了風險因素對整個組合的一階線性和二階線性影響，無法反映高階非線性特征，是局部估值法②歷史模擬法，透明度高、直觀，對系統要求低。但對數據樣本選擇區間敏感，既能包括極端的價格變動，也能排除極端情況③蒙特卡洛法需要強大的計算設備，運算耗時過長

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