(四)風險價值VaR

　　定義：在一定的持有期和置信水平下，利率、匯率等市場風險要素的變化可能對資產價值造成的最大損失。

　　重要概念：置信水平、持有期

　　VaR是一個統計學上的概念，指的是一段時期內一般為1天或10天-組合遭受損失的可能性。

　　如：“1天VaR = 270萬澳元( 97.5%的置信度) ”

　　意思是：“基于我們對以往價格走勢和不同市場變量之間關系的數據分析，并考慮到目前在組合中我們所持有的頭寸，我們有97.5%的信心認為接下來24小時內我們的損失不會超過270萬澳元”

　　注意：VaR并不是最差情況下的結果。從統計學的角度來看，對于置信度為97.5%的VaR而言，我們預計比VaR情況更差的情形會每40天出現一次。

　　計算VaR值涉及兩個重要因素的選取：置信水平和持有期。

　　(1)置信水平的選取應當視模型的用途而定。如果模型是用來計算與風險相對應的監管資本，則置信水平應該取監管機構所要求的99%;如果模型只是用于銀行內部風險計量或不同市場風險的比較，置信水平的選取就并不十分重要。

　　(2)持有期的選取需要看模型的使用者是經營者還是監管者。如果模型的使用者是經營者自身，則時間間隔取決于其資產組合的特性。如果模型使用者是監管者，時間間隔取決于監管的成本和收益。從成本的角度講，時間間隔越短意味著監管越頻繁，監管的成本就越高;但從監管收益的角度講，時間間隔越短越有利于商業銀行盡早發現問題，監管的收益也越高。巴塞爾委員會將市場風險內部模型法的持有期確定為l0天。

　　VaR值隨置信水平和持有期的增大而增加。其中，置信水平越高，意味著最大損失在持有期內超出VaR值的可能性越小，反之則可能性越大。

　　VaR的用途：

　　●高層管理將VaR作為衡量風險水平相對變化的框架性指標

　　●將不同活動中包含的諸多風險進行匯總，如外匯和利率交易活動等

　　●常被用作衡量某一交易賬戶相對其它交易賬戶的風險程度的標桿

　　●作為計算市場風險經濟資本和法定資本的基礎

　　VaR的三種模型技術：

　　(1)方差—協方差

　　優點是原理簡單，計算快捷;

　　缺點是不能預測突發事件、其正態分布的假設條件產生肥尾(fat tail)現象、不能充分度量非線性金融工具(如期權和抵押貸款)的風險。

　　(2)歷史模擬法(歷史)

　　優點考慮了fat tail現象、沒有模型風險;

　　缺點單純依靠歷史數據進行度量，將低估突發性的收益率波動、風險度量的結果受制于歷史周期的長度、對歷史數據依賴性強、在度量大的資產組合風險時，工作量繁重。

　　(3)蒙特卡洛模擬(未來)

　　優點：是一種全值估計方法，可以處理非線性、大幅波動及“肥尾”問題，產生大量路徑模擬情景等;

　　缺點是成本高、計算量大，存在模型風險。

　　采用內部模型法(即VaR方法)計量市場風險的商業銀行應當根據本行的業務規模和性質，參照國際通行標準，合理選擇、定期審查和調整模型技術及模型的假設前提和參數，并制定和實施引進新模型、調整現有模型及檢驗模型準確性的內部政策和程序。模型的檢驗應當由獨立于模型開發和運行的人員負責。

　　巴塞爾委員會對市場風險內部模型提出了以下技術要求：

　　·置信水平采用99%的單尾置信區間;

　　·持有期為10個營業日;

　　·市場風險要素價格的歷史觀測期至少為l年;

　　·至少每3個月更新一次數據。

　　考慮到市場風險內部模型本身存在的一些缺陷，巴塞爾委員會要求在計算市場風險監管資本時，必須將計算出來的風險價值乘以一個乘數因子，使所得出的資本數額足以抵御市場發生不利變化可能對銀行造成的損失。乘數因子一般由各國監管當局根據對銀行風險管理體系質量的評估自行確定，巴塞爾委員會規定該值不得低于3。

　　與缺口分析、久期分析等傳統的市場風險計量方法相比，市場風險內部模型的主要優點是可以將不同業務、不同類別的市場風險用一個確切的數值VaR來表示，是一種能在不同業務和風險類別之間進行比較和匯總的市場風險計量方法。尤其是將隱性風險顯性化之后，更有利于銀行進行風險的監測、管理和控制。同時，由于風險價值具有高度的概括性且簡明易懂，因此更適宜董事會和高級管理層了解本行市場風險的總體水平。

　　但市場風險內部模型法也存在一定的局限性：

　　(1)市場風險內部模型計算的風險水平，不能反映資產組合的構成及其對價格波動的敏感性，對風險管理的具體作用有限，需要輔之以缺口分析、久期分析等方法;

　　(2)市場風險內部模型法未涵蓋價格劇烈波動等可能會對銀行造成重大損失的突發性小概率事件，需要采用壓力測試、情景分析等方法對其分析結果進行補充。

　　(五)敏感性分析：在其他條件不變的前提下，研究單個市場風險要素的微小變化可能會對金融工具或資產組合的收益或經濟產生的影響。

　　局限性：對較復雜的金融工具或資產組合，無法計量其收益或經濟價值相對市場風險要素的非線性變化。

　　(六)壓力測試：估算突發的小概率事件等極端不利的情況可能對其造成的潛在損失，從而評估銀行在極端不利的情況下的損失承受能力。

　　標準的“假如…怎么辦”情景

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