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　　2018年初級銀行從業資格《風險管理》復習資料匯總

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　　第 4 章　市場風險管理

　　4.1.2 主要交易產品風險特征

　　主要包括：即期、遠期、期貨、互換、期權五種，除了即期，其他都是金融衍生產品，有一定的杠桿作用。

　　1.即期

　　現金交易，現貨交易，錢貨兩清。由于涉及到時區時差的差異，并不一定在同一天交易完成。交易的一方按固定價格買入或賣出一定數額的金融資產，交付及付款日在合約訂立后的兩個營業日完成(現場)。即期外匯買賣(spot exchange deals)通常簡稱為即期，即交割日是(或稱起息日)為交易日以后的第二個工作日是(銀行的營業日)的外匯交易。所謂交割日是(或稱起息日)也是外匯交易合同的到期日是，在該日交易雙方互相交換貨幣。即期外匯買賣是外匯交易中最基本的交易，可以滿足客戶對不同貨幣的需求。

　　2.遠期

　　交易買賣雙方約定在未來某個特定日期，依交易時所約定的幣種、匯率和金額進行交割的外匯交易。

　　遠期匯率可以通過無風險套利原理推到出來。匯率決定公式：無抵補的利率平價、抵補的利率平價。

　　遠期外匯交易是常用的規避匯率風險，固定外匯成本的一種方法。

　　利率方面：計算遠期利率和即期利率的公式。

　　3.期貨

　　期貨是指在交易所里進行交易的一種標準化的遠期合同。

　　1972年，芝加哥商品交易所(CME)的國際貨幣市場首次首次進行國際貨幣的期貨交易。1975年，芝加哥商品交易所開展的房地產抵押證券的期貨交易，標志著金融期貨交易的開始。目前，金融期貨交易占整個期貨市場交易量的80%以上。

　　(1)分類

　　期貨合約按標的的不同分為三類：

　　1)利率期貨。

　　2)貨幣期貨，指以匯率為標的的期貨合約。

　　3)股指期貨，以股票指數為標的的期貨合約。

　　(2)期貨的經濟功能

　　1)規避市場風險，套期保值。

　　2)有助于發現公平價格。

　　(3)與遠期的區別

　　1)遠期交易采取的是非標準化，貨幣、金額和期限都可靈活協商，而期貨合約是標準化的，一般都由交易所統一的制定。

　　2)交易對手不同：遠期交易一般通過金融機構或經紀商柜臺交易，合約持有者面臨交易對手的違約風險。而期貨交易一般在交易所交易，由交易所承擔違約風險。

　　3)遠期合約的流動性較差，合約一般要持有到期，而期貨合約的流動性較好，合約可以在到期前隨時平倉。

　　4.互換

　　交易雙方約定在將來某一時期內互相交換一系列現金流的合約，較為常見的有利率互換和貨幣互換。

　　(1)利率互換，是指兩個交易對手相互交換一組資金流量，并不涉及本金的交換，僅就利息支付方式進行交換。

　　利率互換的主要作用：一是規避利率波動風險，二是交易雙方利用自身在不同種類利率上的比較優勢有效的降低各自的融資成本。

　　(2)貨幣互換，指交易雙方用不同的貨幣進行的互換交易。

　　(3)與利率互換不同，貨幣互換中不同貨幣本金的數額由事先確定的匯率決定，且該匯率在整個互換期間保持不變。貨幣交換的交易雙方同時面臨著利率和匯率波動造成的市場風險。

　　5.期權

　　期權是指買方(buyer)在簽訂期權契約時，通過支付期權賣方(writer)一筆權利金后，取得一項可在選擇權合約的存續期內或到期日當日(expiry date)，以約定的執行價格(strike price)與期權賣方進行約定數量標的交割的權利。

　　對期權買方來說，損失是有限的，收益是無限的;而對期權賣方來說，收益是有限的，損失是無限的。

　　(1)分類

　　1)按權利內容：

　　買方期權(call option)和賣方期權(put option)。

　　2)按履約方式：

　　美式期權(american style)任何時候都可以行權。

　　歐式期權(european style)只能在規定時間行權。

　　3)按執行價格：

　　價內期權(in the money)。

　　平價期權(at the money)。

　　價外期權(out of the money)。

　　(2)期權費：買方為取得權利而支付的費用，由內在價值(intrinsic value)和時間價值(time value)組成。

　　1)內在價值，是指在期權的存續期間，執行期權所能獲得的收益或利潤;如果期權的執行價格優于即期市場價格時，則該期權具有內在價值。所以價外期權與平價期權的內在價值為零。

　　2)時間價值，期權價值高于其內在價值的部分。到期日當天，期權的時間價值為零。

　　(3)影響期權價值的因素：

　　1)市場價格和期權執行價格。市場價格與期權的執行價格的之間的差異。

　　2)期權到期期限。到期期限越長，價格發生變化的可能性越大，期權費也越高。

　　3)波動率

　　4)貨幣利率

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