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　　2018年初級銀行從業資格《風險管理》復習資料匯總

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　　第 4 章　市場風險管理

　　4.2 市場風險計量

　　4.2.1 基本概念(重點)

　　1.名義價值、市場價值、公允價值、市值重估

　　(1)名義價值：金融資產根據歷史成本所反映的賬面價值(book value)。它對風險管理的意義主要體現在：一是在金融資產的買賣實現后，衡量交易方在交易中的盈虧情況，二是作為初始價格，通過現值為交易活動提供參考數據。

　　(2)市場價值:在評估基準日，自愿買賣雙方在知情、謹慎、非強迫的情況下，通過公平交易資產所獲得的資產的預期價值。

　　(3)公允價值:交易雙方在公平交易中可接受的資產或債權價值。

　　公允價值的計量方式有四種：

　　1)直接使用可獲得市場價格;

　　2)用公認模型估算市場價格;

　　3)實際支付價格;

　　4)允許使用企業特定數據，該數據應能被合理估算，并且與市場預期不沖突。

　　與市場價值相比，公允價值的定義更廣、更概括，在大多數情況下，市場價值可以代表公允價值。但是若沒有證據表明資產交易市場存在時，公允價值可以通過收益法或成本法來獲得。

　　(4)市值重估

　　市值重估是指對交易賬戶頭寸重新估算其市場價值。商業銀行應當對交易賬戶頭寸按市值每天至少重估一次價值。市值重估不應有前臺重估，應由與前臺相獨立的中臺、后臺、財務會計部門或其它相關職能的部門或人員負責。

　　市值重估的方法：盯市與盯模。

　　盯市：按照市場價格計值。主要是對于收盤價。商業銀行必須盡可能的按照市場價格計值。

　　盯模：按照模型計值。當按市場價格計值存在困難時，銀行可以按照特定的模型確定計值。按模型計值時應考慮一些因素：(共7點 見教材第184—185頁)

　　強調第四點：如果是銀行自身開發的，模型應該建立在適當的假設基礎上，并請獨立、合格的外部機構對模型經性評價。模型的開發和批準使用應由獨立于交易前臺的第三方進行，應該進行獨立的測試，包括對數學推導、假設條件、軟件實施進行檢驗。

　　2.敞口

　　敞口：風險暴露，即銀行所持有的各類風險性資產余額。本部分所說的敞口是指狹義上的外匯敞口。

　　(1)單幣種敞口頭寸

　　單幣種敞口頭寸是指持有的一種外幣或貨幣所承擔的敞口頭寸——分為即期凈敞口頭寸、遠期凈敞口頭寸、期權敞口頭寸、其他敞口頭寸。

　　1)即期凈敞口頭寸：計入資產負債表內的業務所形成的敞口頭寸，等于表內的即期資產減去即期負債。原則上，要包括資產負債表內的所有項目。

　　2)遠期凈敞口頭寸：其數量等于買入的遠期合約頭寸減去賣出的遠期合約頭寸。

　　3)期權敞口頭寸：持有期權的敞口頭寸等于銀行因持有期權而可能需要買入或賣出的每種外匯的總額，賣出期權的敞口頭寸等于銀行因賣出期權而可能需要買入或賣出的每種外匯的總額。

　　敞口頭寸=即期凈敞口頭寸+遠期凈敞口頭寸+期權敞口頭寸+其他=即期資產-即期負債+遠期買入-遠期賣出+期權敞口+其他

　　黃金交易也采用風險敞口的方法計量。

　　如果某種外匯的敞口頭寸為正值，說明機構在該幣種上處于多頭;如果某種外匯的敞口頭寸為負值，說明機構在該幣種上處于空頭。

　　(2)總敞口頭寸的計算

　　三種計算方法：

　　1)累計總敞口頭寸，等于所有外幣多頭和空頭的總和;這種方法的風險大，比較保守。

　　2)凈總敞口頭寸，等于所有外幣多頭總額與空頭總額的差距;這種方法主要考慮不同貨幣匯率波動的相關性，認為多頭和空頭存在抵補效應。這種方法比較激進。

　　3)短邊法，分別加總每種外匯的多頭和空頭，然后比較這兩個總數，最大的作為銀行敞口。

　　3.久期(重點)

　　久期是對金融工具的利率敏感程度或利率彈性的直接衡量。

　　其數學公式：

　　公式中，P代表當前價格，△P代表價格的微小變動幅度，y代表收益率，△y代表收益率的變動幅度，D為久期。該公式顯示，收益率的微小變化，將使價格發生反比例的變動，而且其變動的程度將取決于久期的長短，即久期越長，它的變動幅度越大。

　　久期的另一種解釋是，以未來的收益的現值為權數計算的現金流平均到期時間，用以衡量金融工具的到期時間。投資者在每一個時間段會獲得資產回報，每期折現的到期收益是時間的權重。在計算中，某一金融工具的久期等于金融工具各期現金流發生的相應的時間乘以各期現值與金融工具現值的商。數學公式為：

　　式中，D代表久期，t代表金融工具的現金流發生的時間，Ct代表金融工具第t期的現金流量， y為收益率或當前市場利率。

　　(2)久期缺口

　　用DA代表總資產的加權平均久期，DL表示總負債的加權平均久期，VA表示總資產的初始值，VL表示總負債的初始值。當市場利率變動時，資產和負債的變化可由下式表示：

　　上述兩式表明，當市場利率y變動時，銀行資產價值和負債價值的變動方向與市場利率的變動方向相反，而且銀行資產與負債的久期越長，資產與負債價值變動的幅度越大，即利率風險越大。

　　銀行可以使用久期缺口來測量其資產負債的利率風險。久期缺口是資產加權平均久期與負債加權平均久期和資產負債率乘積的差額，即：久期缺口=資產加權平均久期-(總負債/總資產)×負債加權平均久期

　　當久期為正值時，資產的加權平均久期大于負債的加權平均久期與資產負債率的乘積。

　　總之，久期缺口的絕對值越大，銀行對利率的變化就越敏感，銀行的利率風險暴露量也就越大，因而銀行最終面臨的利率風險越高。

　　4.收益率曲線

　　(1)定義，在笛卡爾坐標系中，把不同的到期期限的債務工具的收益率表示出來。

　　收益率曲線表現為四種形態：

　　1)正向收益率曲線：投資期限越長，收益率越高。最常見的收益率曲線形態;

　　2)反向收益率曲線：利率倒掛現象;

　　3)水平收益率曲線;

　　4)波動收益率曲線。

　　(2)特點

　　1)代表性：必須涵蓋不同的期限，能夠反映一個市場短期，中期，長期利率的關系。

　　2)操作性。

　　3)解釋性。

　　4)分析性。

　　預期曲線變陡，則買入短期，賣長期;如果預期曲線變平坦，買長期，賣短期。

　　5.投資組合

　　馬柯維茨提出的均值—方差模型描繪出了資產組合選擇的最基本、最完整的框架，是目前投資理論和投資實踐的主流方法。

　　馬柯維茨的理論步驟：首先建立均值模型，其次把投資者的偏好表現出來，以此確定投資者的一簇無差異曲線。三是均值方差曲線與無差異曲線之間的相切點，就是投資者的最優資產組合。

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