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　　2018年初級銀行從業資格《風險管理》復習資料匯總

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　　第 4 章　市場風險管理

　　4.2.2 市場風險計量方法

　　1.缺口分析

　　缺口分析是衡量利率變動對銀行當期收益的影響的一種方法。

　　屬于利率敏感性分析。衡量利率變動對銀行當期收益影響的一種方法，具體而言，將資產和負債按重新定價的期限劃分到不同的時間段，然后將資產和負債的差額加上表外頭寸，得到該時段內的重新定價“缺口”，再乘以假定的利率變動，得出這一利率變動對凈利息收入的影響。

　　比如說，在一個時間段之內，負債大于資產時，產生負缺口。此時，市場利率上升，資產價值和負債價值就會下降，利率上升帶來的利息凈收入下降。因為它的負債多，支付就會多于收入，所以凈利息收入下降。若資產大于負債，產生正缺口，這時利率下降就會使凈收入下降，利率下降為什么凈收入會下降?譬如說如果它的貸款比較多，利率下降，利息收入就會少，貸款利息收入少于存款利息收入，所以凈利息收入就下降。

　　但是缺口分析也有局限性，第一、假定同一時間段內的所有頭寸的到期時間或重新定價時間相同。沒有考慮重新定價的時間差異。第二、只考慮了重新定價風險，沒有考慮基準風險。第三、沒有反映利率變動對非利息收入和費用的影響。第四、只能反映短期的影響，沒有考慮對經濟價值的影響。

　　2.久期分析

　　也稱為持續期分期或期限彈性分析，屬于利率敏感性分析。衡量利率變動對銀行經濟價值影響的一種方法，具體而言，就是對各時段的缺口賦予相應的敏感性權重，得到加權缺口，然后對所有時段的加權缺口進行匯總，以此估算某一給定的小幅(通常小于1%)利率變動可能對銀行經濟價值產生的影響。

　　各個時段的敏感性權重，通常是由假定的利率變動乘以該時段假定平均久期來確定。平均久期是對同一個期限里的不同的資產或賬戶衡量的一種久期.

　　一般而言，金融工具的到期日或距下一次重新定價日的時間越長，并且在到期日之前支付的金額越小，則久期的絕對值越高，表明利率變動將會對銀行的經濟價值產生較大的影響。

　　這里所說的是假定平均久期，也就是標準久期，除此以外還可以計算精確的久期來衡量市場利率的敏感性，還可以采用有效久期，就是在不同的時段運用不同的權重，在特定的利率變化情況下，來計算市場利率顯著變化導致的價格的非線性變化。一般而言我們指的久期都是這種標準久期，也就是假定的平均久期。

　　久期相對于缺口分析來說更為先進一些，缺口分析是衡量利率變動對銀行當期收益的影響，也就是短期收益。而久期分析，是考慮利率波動對銀行經濟價值的影響.這是考慮到了所有頭寸的未來現金流量的現值的潛在影響，能夠進行長期的估算和評估.

　　缺點：仍然不能反映基準風險、對于利率的大幅度變動，由于頭寸價格的變化與利率的變化無法近似為線性關系，因此，久期分析的結果就不再準確。

　　3.外匯敞口分析

　　外匯敞口分析是衡量匯率變動對銀行當期收益的影響的一種方法。分析單一幣種的外匯敞口之后，通過加總軋差形成一個外匯總敞口，通過套期保值和限額管理就可以對外匯總敞口進行一定的風險管理和控制。但是外匯敞口在考慮總敞口的時候，是通過簡單的加減法，也就是沒有考慮不同外匯間精確的相關性，忽略了各幣種匯率變動的相關性，所以難以揭示多種幣種匯率波動。而這些相關性會帶來一些匯率風險，這是它最大的一個缺點。

　　衡量匯率變動對銀行當期收益的影響。

　　4.風險價值(Value at Risk，VaR)方法

　　VaR ：風險價值;VAR：向量自回歸。

　　1.VaR方法的基本原理

　　風險價值是指在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率等市場風險要素發生變化時可能對某項資金頭寸、資產組合或機構造成的潛在的最大風險。

　　例：持有期為1天，置信水平為99%，風險價值為1萬美元，則表明該資產組合在1天中的損失由99%的可能不會超過1萬美元。

　　置信度越高，期限越長，VaR值就越大.風險價值是隨著置信水平和持有期的增大而增加的。

　　均值VaR=E(W)- W*=-W0(R*-μ)

　　零值VaR=W0-W*=-W0 R*

　　其中，均值VaR是以均值作為基準來測度風險，度量的是資產價值的相對損失;零值VaR，是以初始價值為基準測度風險，度量的是資產價值的絕對損失.

　　在正態分布的情況下，均值VaR和零值VaR可以表示為：

　　(2)主要的模型技術有3種

　　方差—協方差、歷史模擬法、蒙特卡洛法

　　(3)巴塞爾協議要求

　　采用99%的單尾置信區間、持有期為10個營業日、市場風險要素價格的歷史觀測期至少1年、至少每三個月更新一次數據。

　　市場風險監管資本=風險價值*乘數因子，乘數因子不得低于3

　　市場風險的內部模型已成為市場風險的主要計量方法，優點是可以將不同業務，不同類別的市場風險，用一個確切的VaR值來表示，這樣就可以在不同的風險和業務之間進行對比和匯總，而且有利于風險的監測和管理。也就是說我們可以通過VaR值的計算反過來推導風險因素的情況，就可以把不同的風險因素進行有效的識別，進行風險的監測和管理。

　　(4)市場風險內部模型法的局限性

　　第一、不能反映資產組合的構成及其對價格波動的敏感性;

　　第二、未涵蓋價格劇烈波動等可能會對銀行造成重大損失的突發性小概率事件;

　　第三、大多數模型不能計算非交易業務中的風險。

　　2.計算VaR值的相關參數選擇：置信水平、持有期

　　(1)置信水平的選擇

　　用來決定與風險相對應的資本，置信水平應取高;

　　純粹用于銀行內部風險度量或不同市場風險的比較，置信水平可以適當放低。

　　(2)持有期的選擇

　　使用者是經營者，取決于其資產組合的特性，如果資產組合變動頻繁，時間間隔要短;

　　使用者是監管者，取決于成本和收益，時間間隔越短，成本越高。

　　商業銀行對交易賬戶一般每日計算VaR，是因為其資產組合變動頻繁;而養老基金往往以一個月為持有期間，則是因為其資產組合變動不頻繁。

　　(3)VaR類型的選擇

　　零值VaR，是以初始價值為基準測度風險

　　關注資產價值的絕對損失，用零值VaR

　　關注資產價值偏離均值的相對損失，用均值VaR

　　3.計算VaR值的方法

　　方差—協方差

　　關鍵在于方差和斜方差矩陣的估算，對于方差和斜方差矩陣的估算有兩種方法，第一種是采用歷史數據，計算量相當大。另外一種方法是期權隱含參數法。

　　簡化協方差矩陣的方法有兩種，一種是威廉·夏普的對角線模型，另一種是因子模型。

　　優點是原理簡單，計算快捷;

　　缺點是不能預測突發事件、其正態分布的假設條件產生肥尾(fat tail)現象、不能充分度量非線性金融工具(如期權和抵押貸款)的風險。

　　(2)歷史模擬法(歷史)

　　是運用當前資產組合各證券的權重和各證券的歷史數據重新構造資產組合的歷史序列。

　　優點考慮了fat tail現象、沒有模型風險;

　　缺點單純依靠歷史數據進行度量，將低估突發性的收益率波動、風險度量的結果受制于歷史周期的長度、對歷史數據依賴性強、在度量大的資產組合風險時，工作量繁重。

　　(3)蒙特卡洛模擬(未來)

　　步驟：第一步，設定金融變量的隨機過程及過程參數;第二步，針對未來利率所有可能的路徑，模擬資產組合中各證券的價格走勢，從而編制出資產組合的收益率分布來度量VaR。

　　優點：是一種全值估計方法，可以處理非線性、大幅波動及“肥尾”問題，產生大量路徑模擬情景等;

　　缺點是成本高、計算量大，存在模型風險。

　　5.敏感性分析

　　在保持其他條件不變的前提下，研究單個市場風險要素的變化可能對金融工具或資產組合的收益或經濟價值產生的影響。

　　巴塞爾委員會要求銀行評估標準利率沖擊對銀行經濟價值的影響。如果在標準利率沖擊之下，銀行經濟價值的下降幅度，超過了一級資本、二級資本之和的五分之一，監管機構就必須關注銀行的資本充足狀況。必要的時候，要求銀行降低風險水平或者補充資本量。

　　敏感性分析無法計量收益或者經濟價值對于市場風險的非線性變化.

　　6.情景分析

　　情景分析法，即可以對單一要素的變化進行情景分析，也可以對多因素變化進行分析。對多因素變化進行分析的時候主要是結合概率。

　　第一，要考慮多因素的變化。第二，要考慮市場上一些宏觀的事件。

　　同時考慮眾多因素對風險的影響，多因素分析法。

　　7.壓力測試

　　壓力測試是相對于正常情況下而言的，它是考慮了一些小概率的極端事件，壓力測試實際上是敏感性分析和情景分析在小概率的情況下的表現。壓力測試的目的是評估銀行在極端不利的情況下的損失承受能力，主要采用敏感性分析和情景分析方法進行模擬和估計。

　　在設計壓力情景時，既要考慮市場風險要素變動等微觀層面因素，又要考慮一國的經濟結構和經濟政策調整等宏觀層面因素。

　　董事會和高級管理層應當定期對壓力測試的設計和結果進行審查，不斷完善壓力測試程序。

　　8.事后檢驗

　　監管當局可以根據事后檢驗結果，決定是否審定附加因子(plus factor)來提高市場風險的監管資本要求，取值范圍在0～1。

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