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　　2018年初級(jí)銀行從業(yè)資格《風(fēng)險(xiǎn)管理》復(fù)習(xí)資料匯總

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　　第 4 章　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理

　　4.2.2 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法

　　1.缺口分析

　　缺口分析是衡量利率變動(dòng)對(duì)銀行當(dāng)期收益的影響的一種方法。

　　屬于利率敏感性分析。衡量利率變動(dòng)對(duì)銀行當(dāng)期收益影響的一種方法，具體而言，將資產(chǎn)和負(fù)債按重新定價(jià)的期限劃分到不同的時(shí)間段，然后將資產(chǎn)和負(fù)債的差額加上表外頭寸，得到該時(shí)段內(nèi)的重新定價(jià)“缺口”，再乘以假定的利率變動(dòng)，得出這一利率變動(dòng)對(duì)凈利息收入的影響。

　　比如說，在一個(gè)時(shí)間段之內(nèi)，負(fù)債大于資產(chǎn)時(shí)，產(chǎn)生負(fù)缺口。此時(shí)，市場(chǎng)利率上升，資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債價(jià)值就會(huì)下降，利率上升帶來的利息凈收入下降。因?yàn)樗�的�?fù)債多，支付就會(huì)多于收入，所以凈利息收入下降。若資產(chǎn)大于負(fù)債，產(chǎn)生正缺口，這時(shí)利率下降就會(huì)使凈收入下降，利率下降為什么凈收入會(huì)下降?譬如說如果它的貸款比較多，利率下降，利息收入就會(huì)少，貸款利息收入少于存款利息收入，所以凈利息收入就下降。

　　但是缺口分析也有局限性，第一、假定同一時(shí)間段內(nèi)的所有頭寸的到期時(shí)間或重新定價(jià)時(shí)間相同。沒有考慮重新定價(jià)的時(shí)間差異。第二、只考慮了重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，沒有考慮基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)。第三、沒有反映利率變動(dòng)對(duì)非利息收入和費(fèi)用的影響。第四、只能反映短期的影響，沒有考慮對(duì)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響。

　　2.久期分析

　　也稱為持續(xù)期分期或期限彈性分析，屬于利率敏感性分析。衡量利率變動(dòng)對(duì)銀行經(jīng)濟(jì)價(jià)值影響的一種方法，具體而言，就是對(duì)各時(shí)段的缺口賦予相應(yīng)的敏感性權(quán)重，得到加權(quán)缺口，然后對(duì)所有時(shí)段的加權(quán)缺口進(jìn)行匯總，以此估算某一給定的小幅(通常小于1%)利率變動(dòng)可能對(duì)銀行經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生的影響。

　　各個(gè)時(shí)段的敏感性權(quán)重，通常是由假定的利率變動(dòng)乘以該時(shí)段假定平均久期來確定。平均久期是對(duì)同一個(gè)期限里的不同的資產(chǎn)或賬戶衡量的一種久期.

　　一般而言，金融工具的到期日或距下一次重新定價(jià)日的時(shí)間越長(zhǎng)，并且在到期日之前支付的金額越小，則久期的絕對(duì)值越高，表明利率變動(dòng)將會(huì)對(duì)銀行的經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生較大的影響。

　　這里所說的是假定平均久期，也就是標(biāo)準(zhǔn)久期，除此以外還可以計(jì)算精確的久期來衡量市場(chǎng)利率的敏感性，還可以采用有效久期，就是在不同的時(shí)段運(yùn)用不同的權(quán)重，在特定的利率變化情況下，來計(jì)算市場(chǎng)利率顯著變化導(dǎo)致的價(jià)格的非線性變化。一般而言我們指的久期都是這種標(biāo)準(zhǔn)久期，也就是假定的平均久期。

　　久期相對(duì)于缺口分析來說更為先進(jìn)一些，缺口分析是衡量利率變動(dòng)對(duì)銀行當(dāng)期收益的影響，也就是短期收益。而久期分析，是考慮利率波動(dòng)對(duì)銀行經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響.這是考慮到了所有頭寸的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值的潛在影響，能夠進(jìn)行長(zhǎng)期的估算和評(píng)估.

　　缺點(diǎn)：仍然不能反映基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)于利率的大幅度變動(dòng)，由于頭寸價(jià)格的變化與利率的變化無法近似為線性關(guān)系，因此，久期分析的結(jié)果就不再準(zhǔn)確。

　　3.外匯敞口分析

　　外匯敞口分析是衡量匯率變動(dòng)對(duì)銀行當(dāng)期收益的影響的一種方法。分析單一幣種的外匯敞口之后，通過加總軋差形成一個(gè)外匯總敞口，通過套期保值和限額管理就可以對(duì)外匯總敞口進(jìn)行一定的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制。但是外匯敞口在考慮總敞口的時(shí)候，是通過簡(jiǎn)單的加減法，也就是沒有考慮不同外匯間精確的相關(guān)性，忽略了各幣種匯率變動(dòng)的相關(guān)性，所以難以揭示多種幣種匯率波動(dòng)。而這些相關(guān)性會(huì)帶來一些匯率風(fēng)險(xiǎn)，這是它最大的一個(gè)缺點(diǎn)。

　　衡量匯率變動(dòng)對(duì)銀行當(dāng)期收益的影響。

　　4.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(Value at Risk，VaR)方法

　　VaR ：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值;VAR：向量自回歸。

　　1.VaR方法的基本原理

　　風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素發(fā)生變化時(shí)可能對(duì)某項(xiàng)資金頭寸、資產(chǎn)組合或機(jī)構(gòu)造成的潛在的最大風(fēng)險(xiǎn)。

　　例：持有期為1天，置信水平為99%，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值為1萬美元，則表明該資產(chǎn)組合在1天中的損失由99%的可能不會(huì)超過1萬美元。

　　置信度越高，期限越長(zhǎng)，VaR值就越大.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是隨著置信水平和持有期的增大而增加的。

　　均值VaR=E(W)- W*=-W0(R*-μ)

　　零值VaR=W0-W*=-W0 R*

　　其中，均值VaR是以均值作為基準(zhǔn)來測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)，度量的是資產(chǎn)價(jià)值的相對(duì)損失;零值VaR，是以初始價(jià)值為基準(zhǔn)測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)，度量的是資產(chǎn)價(jià)值的絕對(duì)損失.

　　在正態(tài)分布的情況下，均值VaR和零值VaR可以表示為：

　　(2)主要的模型技術(shù)有3種

　　方差—協(xié)方差、歷史模擬法、蒙特卡洛法

　　(3)巴塞爾協(xié)議要求

　　采用99%的單尾置信區(qū)間、持有期為10個(gè)營業(yè)日、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素價(jià)格的歷史觀測(cè)期至少1年、至少每三個(gè)月更新一次數(shù)據(jù)。

　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本=風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值*乘數(shù)因子，乘數(shù)因子不得低于3

　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部模型已成為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要計(jì)量方法，優(yōu)點(diǎn)是可以將不同業(yè)務(wù)，不同類別的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，用一個(gè)確切的VaR值來表示，這樣就可以在不同的風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)之間進(jìn)行對(duì)比和匯總，而且有利于風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)和管理。也就是說我們可以通過VaR值的計(jì)算反過來推導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)因素的情況，就可以把不同的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行有效的識(shí)別，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)和管理。

　　(4)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型法的局限性

　　第一、不能反映資產(chǎn)組合的構(gòu)成及其對(duì)價(jià)格波動(dòng)的敏感性;

　　第二、未涵蓋價(jià)格劇烈波動(dòng)等可能會(huì)對(duì)銀行造成重大損失的突發(fā)性小概率事件;

　　第三、大多數(shù)模型不能計(jì)算非交易業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.計(jì)算VaR值的相關(guān)參數(shù)選擇：置信水平、持有期

　　(1)置信水平的選擇

　　用來決定與風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的資本，置信水平應(yīng)取高;

　　純粹用于銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)度量或不同市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的比較，置信水平可以適當(dāng)放低。

　　(2)持有期的選擇

　　使用者是經(jīng)營者，取決于其資產(chǎn)組合的特性，如果資產(chǎn)組合變動(dòng)頻繁，時(shí)間間隔要短;

　　使用者是監(jiān)管者，取決于成本和收益，時(shí)間間隔越短，成本越高。

　　商業(yè)銀行對(duì)交易賬戶一般每日計(jì)算VaR，是因?yàn)槠滟Y產(chǎn)組合變動(dòng)頻繁;而養(yǎng)老基金往往以一個(gè)月為持有期間，則是因?yàn)槠滟Y產(chǎn)組合變動(dòng)不頻繁。

　　(3)VaR類型的選擇

　　零值VaR，是以初始價(jià)值為基準(zhǔn)測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)

　　關(guān)注資產(chǎn)價(jià)值的絕對(duì)損失，用零值VaR

　　關(guān)注資產(chǎn)價(jià)值偏離均值的相對(duì)損失，用均值VaR

　　3.計(jì)算VaR值的方法

　　方差—協(xié)方差

　　關(guān)鍵在于方差和斜方差矩陣的估算，對(duì)于方差和斜方差矩陣的估算有兩種方法，第一種是采用歷史數(shù)據(jù)，計(jì)算量相當(dāng)大。另外一種方法是期權(quán)隱含參數(shù)法。

　　簡(jiǎn)化協(xié)方差矩陣的方法有兩種，一種是威廉·夏普的對(duì)角線模型，另一種是因子模型。

　　優(yōu)點(diǎn)是原理簡(jiǎn)單，計(jì)算快捷;

　　缺點(diǎn)是不能預(yù)測(cè)突發(fā)事件、其正態(tài)分布的假設(shè)條件產(chǎn)生肥尾(fat tail)現(xiàn)象、不能充分度量非線性金融工具(如期權(quán)和抵押貸款)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(2)歷史模擬法(歷史)

　　是運(yùn)用當(dāng)前資產(chǎn)組合各證券的權(quán)重和各證券的歷史數(shù)據(jù)重新構(gòu)造資產(chǎn)組合的歷史序列。

　　優(yōu)點(diǎn)考慮了fat tail現(xiàn)象、沒有模型風(fēng)險(xiǎn);

　　缺點(diǎn)單純依靠歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行度量，將低估突發(fā)性的收益率波動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)度量的結(jié)果受制于歷史周期的長(zhǎng)度、對(duì)歷史數(shù)據(jù)依賴性強(qiáng)、在度量大的資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，工作量繁重。

　　(3)蒙特卡洛模擬(未來)

　　步驟：第一步，設(shè)定金融變量的隨機(jī)過程及過程參數(shù);第二步，針對(duì)未來利率所有可能的路徑，模擬資產(chǎn)組合中各證券的價(jià)格走勢(shì)，從而編制出資產(chǎn)組合的收益率分布來度量VaR。

　　優(yōu)點(diǎn)：是一種全值估計(jì)方法，可以處理非線性、大幅波動(dòng)及“肥尾”問題，產(chǎn)生大量路徑模擬情景等;

　　缺點(diǎn)是成本高、計(jì)算量大，存在模型風(fēng)險(xiǎn)。

　　5.敏感性分析

　　在保持其他條件不變的前提下，研究單個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素的變化可能對(duì)金融工具或資產(chǎn)組合的收益或經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生的影響。

　　巴塞爾委員會(huì)要求銀行評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)利率沖擊對(duì)銀行經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響。如果在標(biāo)準(zhǔn)利率沖擊之下，銀行經(jīng)濟(jì)價(jià)值的下降幅度，超過了一級(jí)資本、二級(jí)資本之和的五分之一，監(jiān)管機(jī)構(gòu)就必須關(guān)注銀行的資本充足狀況。必要的時(shí)候，要求銀行降低風(fēng)險(xiǎn)水平或者補(bǔ)充資本量。

　　敏感性分析無法計(jì)量收益或者經(jīng)濟(jì)價(jià)值對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的非線性變化.

　　6.情景分析

　　情景分析法，即可以對(duì)單一要素的變化進(jìn)行情景分析，也可以對(duì)多因素變化進(jìn)行分析。對(duì)多因素變化進(jìn)行分析的時(shí)候主要是結(jié)合概率。

　　第一，要考慮多因素的變化。第二，要考慮市場(chǎng)上一些宏觀的事件。

　　同時(shí)考慮眾多因素對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響，多因素分析法。

　　7.壓力測(cè)試

　　壓力測(cè)試是相對(duì)于正常情況下而言的，它是考慮了一些小概率的極端事件，壓力測(cè)試實(shí)際上是敏感性分析和情景分析在小概率的情況下的表現(xiàn)。壓力測(cè)試的目的是評(píng)估銀行在極端不利的情況下的損失承受能力，主要采用敏感性分析和情景分析方法進(jìn)行模擬和估計(jì)。

　　在設(shè)計(jì)壓力情景時(shí)，既要考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素變動(dòng)等微觀層面因素，又要考慮一國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整等宏觀層面因素。

　　董事會(huì)和高級(jí)管理層應(yīng)當(dāng)定期對(duì)壓力測(cè)試的設(shè)計(jì)和結(jié)果進(jìn)行審查，不斷完善壓力測(cè)試程序。

　　8.事后檢驗(yàn)

　　監(jiān)管當(dāng)局可以根據(jù)事后檢驗(yàn)結(jié)果，決定是否審定附加因子(plus factor)來提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管資本要求，取值范圍在0～1。

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