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　　第四章 市場風險管理

　　考點3

　　①、 久期是用于對固定收益產品的利率敏感程度或利率彈性的衡量。麥考利久期計算公式：

　　。市場利率與固定收益產品的價格成反比例，久期越長，其變動幅度也就越大。

　　②、 久期缺口計算公式：久期缺口 = 資產加權平均久期 — (總資產/總負債)*負債加權平均久期。具體為：久期缺口 =

　　。在絕大多數情況下，銀行的久期缺口都為正值，此時，如果市場利率下降，資產與負債的價值都會增加，但資產增加的幅度更大，銀行市場價值將增加;如果市場利率上升，資產與負債的價值都會減少，但資產減少的幅度更大，銀行市場價值將會減少。資產負債久期缺口的絕對值越大，銀行整體市場價值對利率的敏感度就越高，因而整體的利率風險敞口也越大。

　　③、 收益率曲線是用以描述收益率與到期期限之間的關系。收益率曲線有四種狀態：1、正向收益率曲線：投資期限越長，收益率越高，最常見的狀態，流動性偏好理論。2、反向收益率曲線：在某一時點上，投資期限越長，收益率越低，發生于資金供需不平衡時;3、水平收益率曲線：收益率的高低與投資期限的長短無關;4、波動收益率曲線：不規則波動。

　　④、 如果正向收益率曲線變陡，可以買入期限較短的金融產品，賣出期限較長的金融產品;如果變的平坦，可以買入期限較長的金融產品，賣出期限較短的金融產品。

　　⑤、 收益率曲線的特征：1、代表性;2、操作性;3、解釋性(債券價格偏離收益率曲線推算出來的理論價格的原因：A、流動性不足，無法修正;B、流動性過大，短暫現象);4、分析性。

　　⑥、 缺口分析是用來衡量利率變動對銀行當期收益的影響。資產加上表外業務大于負債，產生了正確口，即資產敏感型缺口，市場利率下降會導致銀行的凈利息收入下降;反之，如果是負債敏感型缺口，市場利率的上升會導致銀行的凈利息收入下降。

　　⑦、 缺口分析的缺點和局限性：1、假定同一時間段內的所有頭寸的到期時間或重新定價時間相同，忽略了同一時間段內不同頭寸的到期時間或利率重新定價期限的差異;2、只考慮了由于重新定價期限的不同而帶來的利率風險，而未考慮當利率水平變化時，各種金融產品因基準利率的調整幅度不同產生的利率風險，也未考慮因利率環境變化改變而引起的支付時間的變化;3、非利息收入日益成為銀行當期收益的重要來源，但大多數缺口分析未能反映利率變動對非利息收入的影響;4、缺口分析只是考慮利率變動對銀行當期收益的影響，未考慮利率變動對銀行整體經濟價值的影響，所以只能反映利率變動的短期影響。

　　⑧、 一般而言，金融工具的到期日或距下一次重新定價日的時間越長，并且在到期日之前支付的金額越小，則久期的絕對值越高，表明利率變動將會對銀行的經濟價值產生較大的影響。

　　⑨、 與缺口分析相比，久期分析是一種更為先進的利率風險計量方法，能計量利率風險對銀行整體經濟價值的影響，但同樣存在一定的局限性：1、如果在計算敏感性權重時對每一時段使用平均久期，即采用標準久期分析法，久期分析仍然只能反映重新定價風險，不能反映基準風險及因利率和支付時間的不同而導致的頭寸的實際利率敏感性差異，也不能很好地反映期權性風險;2、對于利率的變動幅度大于1%，由于頭寸價格的變化與利率的變動無法近似為線性關系，久期分析的結果就不再準確。

　　⑩、 外匯敞口分析是衡量匯率變動對銀行當期收益的影響的一種方法。外匯敞口主要來源于銀行的表內外業務中的貨幣金額和期限錯配。外匯敞口分析是銀行業較早采用的匯率風險計量方法，具有計算簡便、清晰易懂的優點，但外匯敞口分析也存在一定的局限性，主要是忽略了各幣種匯率變動的相關性，難以揭示由各幣種匯率變動的相關性所帶來的匯率風險。

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