下列各選項中，可以作為確定貼現率的參考標準的有(　)。

　　A、市場利率

　　B、投資者希望獲得的預期最低投資報酬率

　　C、內含報酬率

　　D、企業平均資本成本率

　　【正確答案】 ABD

　　【知 識 點】 本題考核點是凈現值(NPV)。

　　【答案解析】 確定貼現率的參考標準可以是：

　　(1)以市場利率為標準。資本市場的市場利率是整個社會投資報酬率的最低水平，可以視為無風險最低報酬率要求。

　　(2)以投資者希望獲得的預期最低投資報酬率為標準。這就考慮了投資項目的風險補償因素以及通貨膨脹因素。

　　(3)以企業平均資本成本率為標準。企業投資所需要的資金，都或多或少的具有資本成本，企業籌資承擔的資本成本率水平，給投資項目提出了最低報酬率要求。

　　下列關于凈現值法的說法中，正確的有(　)。

　　A、凈現值法的適用性強

　　B、凈現值法沒有考慮投資風險

　　C、凈現值法不適宜于獨立投資方案的比較決策

　　D、如采用凈現值法對壽命期不同的投資方案進行決策，需要將各方案均轉化為相等壽命期進行比較

　　【正確答案】 ACD

　　【知 識 點】 本題考核點是凈現值(NPV)。

　　【答案解析】 凈現值法能靈活地考慮投資風險。凈現值法在所設定的貼現率中包含投資風險報酬率要求，就能有效考慮投資風險。所以，選項B的說法不正確。

　　凈現值法的優點有(　)。

　　A、適用性強

　　B、能靈活地考慮投資風險

　　C、所采用的貼現率容易確定

　　D、適宜于獨立投資方案的比較決策

　　【正確答案】 AB

　　【知 識 點】 本題考核點是凈現值(NPV)。

　　【答案解析】 凈現值法簡便易行，其主要優點在于：(1)適用性強，能基本滿足項目年限相同的互斥投資方案的決策。(2)能靈活地考慮投資風險。凈現值也具有明顯的缺陷，主要表現在：(1)所采用的貼現率不容易確定。(2)不適宜于獨立投資方案的比較決策。(3)凈現值有時也不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策。

　　下列各項投資項目財務評價指標中，可以作為凈現值法的輔助方法的有(　)。

　　A、年金凈流量法

　　B、現值指數法

　　C、內含報酬率法

　　D、回收期法

　　【正確答案】 AB

　　【知 識 點】 本題考核凈現值法。

　　【答案解析】 年金凈流量法是凈現值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時，實質上就是凈現值法。現值指數法也是凈現值法的輔助方法，在各方案原始投資額現值相同時，實質上就是凈現值法。

　　單項選擇題

　　某項目的現金凈流量數據如下：NCF0=-100萬元，NCF1=0，NCF2-10=30萬元;假定項目的基準折現率為10%，則該項目的凈現值為(　)。

　　A、22.77

　　B、57.07

　　C、172.77

　　D、157.07

　　【正確答案】 B

　　【知 識 點】 本題考核點是凈現值(NPV)。

　　【答案解析】 凈現值=-100+30×(P/A，10%，9)×(P/F，10%，1)=-100+30×5.7590×0.9091=57.07(萬元)。

　　單項選擇題

　　某投資項目的項目期限為5年，投資期為1年，投產后每年的現金凈流量均為1500萬元，原始投資額現值為2500萬元，資本成本率為10%，(P/A，10%，4)=3.1699，(P/A，10%，5)=3.7908，則該項目年金凈流量為(　)萬元。

　　A、711.13

　　B、840.51

　　C、594.82

　　D、480.79

　　【正確答案】 D

　　【知 識 點】 本題考核點是年金凈流量(ANCF)。

　　【答案解析】 項目的凈現值=1500×(P/A，10%，4)/(1+10%)-2500=1500×3.1699/1.1-2500=1822.59(萬元)，項目年金凈流量=項目的凈現值/年金現值系數=1822.59/3.7908=480.79(萬元)。

　　某投資項目的項目期限為5年，投資期為1年，原始投資額現值為2500萬元，現值指數為1.6，資本成本為10%，(P/A，10%，4)=3.1699，(P/A，10%，5)=3.7908，則該項目年金凈流量為( )萬元。

　　A、305.09

　　B、1200

　　C、395.69

　　D、1055.19

　　【正確答案】 C

　　【知 識 點】 本題考核年金凈流量的計算。

　　【答案解析】 凈現值=2500×1.6-2500=1500(萬元)。年金凈流量=1500/(P/A，10%，5)=1500/3.7908=395.69(萬元)。

　　判斷題

　　某企業正在考慮增加一條新的生產線，有甲、乙兩個備選方案可供選擇，甲方案可用6年，凈現值為200萬元;乙方案可使用4年，凈現值為100萬元，如果資本成本率為10%，據此可以認為甲方案較好。( )

　　√

　　×

　　【正確答案】 √

　　【知 識 點】 本題考核點是年金凈流量(ANCF)。

　　【答案解析】 要在甲、乙方案中選擇一個作為增加一條新的生產線的方案，所以是互斥方案的決策。由于甲、乙方案的壽命期不同，應利用年金凈流量法決策，甲方案的年金凈流量=200/(P/A，10%，6)=200/4.3553=45.92(萬元);乙方案的年金凈流量=100/(P/A，10%，4)=100/3.1699=31.55(萬元)，由于甲方案的年金凈流量大于乙方案，所以甲方案較好。

　　凈現值法和年金凈流量法的適用情況是相同的。(　)

　　√

　　×

　　【正確答案】 ×

　　【知 識 點】 本題考核點是年金凈流量(ANCF)。

　　【答案解析】 凈現值法適用于壽命期相同的投資方案決策，年金凈流量法適用于期限不同的投資方案決策。

　　多項選擇題

　　下列關于年金凈流量指標的說法中，正確的有(　)。

　　A、年金凈流量越大越好

　　B、對壽命期不等的投資方案不適用

　　C、壽命期相同的情況下，年金凈流量法等同于凈現值法

　　D、年金凈流量法適用于原始投資額不相等的獨立方案決策

　　【正確答案】 AC

　　【知 識 點】 本題考核年金凈流量法。

　　【答案解析】 年金凈流量法是凈現值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時，實質上就是凈現值法。因此它適用于期限不同的投資方案決策。但同時，它也具有與凈現值法同樣的缺點，不便于對原始投資額不相等的獨立投資方案進行決策。

　　單項選擇題

　　已知某投資項目的原始投資額現值為100萬元，凈現值為25萬元，則該項目的現值指數為(　　)。

　　A.0.25

　　B.0.75

　　C.1.05

　　D.1.25

　　【正確答案】 D

　　【知 識 點】 本題考核點是現值指數(PVI)。

　　【答案解析】 現值指數=未來現金凈流量現值/原始投資額現值=(100+25)/100=1.25。選項D正確。

　　某企業擬進行一項固定資產投資項目決策，設定貼現率為12%，有四個方案可供選擇。其中甲方案的項目計算期為10年，凈現值為1000萬元，10年期、貼現率為12%的投資回收系數為0.177;乙方案的現值指數為0.85;丙方案的項目計算期為11年，其年金凈流量為150萬元;丁方案的內含報酬率為10%。最優的投資方案是( )。

　　A.甲方案

　　B.乙方案

　　C.丙方案

　　D.丁方案

　　【正確答案】 A

　　【知 識 點】 本題考核點是現值指數(PVI)。

　　【答案解析】 由于乙方案的現值指數小于1，丁方案的內含報酬率為10%小于設定貼現率12%，所以乙方案和丁方案均不可行;甲方案和丙方案的項目計算期不等，應選擇年金凈流量最大的方案為最優方案。甲方案的年金凈流量=項目的凈現值/年金現值系數=項目的凈現值×投資回收系數=1000×0.177=177(萬元)，高于丙方案的年金凈流量150萬元，所以甲方案較優。

　　判斷題

　　由于現值指數是未來現金凈流量現值與原始投資額現值之比，是一個相對數指標，反映了投資效果。( )

　　√

　　×

　　【正確答案】 ×

　　【知 識 點】 本題考核點是現值指數(PVI)。

　　【答案解析】 現值指數反映了投資效率，凈現值反映了投資效果。

　　多項選擇題

　　在其它因素不變的情況下，下列財務評價指標中，指標數值越大表明項目可行性越強的有( )。

　　A.凈現值

　　B.現值指數

　　C.內含報酬率

　　D.動態回收期

　　【正確答案】 ABC

　　【知 識 點】 本題考核點是現值指數(PVI)。

　　【答案解析】 以回收期的長短來衡量方案的優劣，投資的時間越短，所冒的風險就越小。所以選項D不正確。

　　單項選擇題

　　已知某投資項目按14%折現率計算的凈現值大于零，按16%折現率計算的凈現值小于零，則該項目的內部收益率肯定(　　)

　　A.大于14%，小于16%

　　B.小于14%

　　C.等于15%

　　D.大于16%

　　【正確答案】 A

　　【知 識 點】 本題考核點是內含報酬率(IRR)。

　　【答案解析】 內部收益率是使得方案凈現值為零時的折現率，所以本題應該是夾在14%和16%之間。

　　一般情況下，使某投資方案的凈現值小于零的折現率(　　)。

　　A.一定小于該投資方案的內含報酬率

　　B.一定大于該投資方案的內含報酬率

　　C.一定等于該投資方案的內含報酬率

　　D.可能大于也可能小于該投資方案的內含報酬率

　　【正確答案】 B

　　【知 識 點】 本題考核點是內含報酬率(IRR)。

　　【答案解析】 在其他條件不變的情況下，折現率越大凈現值越小，所以使某投資方案的凈現值小于零的折現率，一定大于該投資方案的內含報酬率。

　　下列各項因素，不會對投資項目內含報酬率指標計算結果產生影響的是(　　)。

　　A.原始投資額

　　B.資本成本

　　C.項目計算期

　　D.現金凈流量

　　【正確答案】 B

　　【知 識 點】 本題考核點是內含報酬率(IRR)。

　　【答案解析】 內含報酬率，是指對投資方案未來的每年現金凈流量進行貼現，使所得的現值恰好與原始投資額現值相等，從而使凈現值等于零時的貼現率。并不使用資本成本做貼現率，所以選項B是正確的。

　　若某投資項目的投資期為零，則直接利用年金現值系數計算該項目內含報酬率指標所要求的前提條件是( )。

　　A.投產后現金凈流量為遞延年金形式

　　B.投產后各年的現金凈流量不相等

　　C.在建設起點沒有發生任何投資

　　D.投產后現金凈流量為普通年金形式

　　【正確答案】 D

　　【知 識 點】 本題考核點是內含報酬率(IRR)。

　　【答案解析】 計算內含報酬率根據普通年金現值系數查表，然后用內插法計算的條件有兩個：(1)項目的全部原始投資均于建設起點一次投入，投資期為零;(2)投產后每年現金凈流量相等，即投產后第1至第n期現金凈流量為普通年金形式。

　　判斷題

　　內含報酬率可以反映投資項目的實際收益率水平。(　)

　　√

　　×

　　【正確答案】 錯

　　【知 識 點】 本題考核內含報酬率法優點。

　　【答案解析】 內含報酬率反映了投資項目實際可能達到的報酬率，易于被高層決策人員所理解。

　　在互斥投資方案決策時，用凈現值法和內含報酬率法會得出相同的結論。(　)

　　√

　　×

　　【正確答案】 錯

　　【知 識 點】 本題考核內含報酬率法缺點。

　　【答案解析】 在互斥投資方案決策時，如果各方案的原始投資現值不相等，有時無法作出正確的決策。某一方案原始投資額低，凈現值小，但內含報酬率可能較高;而另一方案，原始投資額高，凈現值大，但內含報酬率可能較低。

　　單項選擇題

　　下列各項關于回收期的說法中，不正確的是( )。

　　A、動態回收期指未來現金凈流量累計到原始投資數額時所經歷的時間。

　　B、用回收期指標評價方案時，回收期越短越好。

　　C、計算簡便，易于理解。

　　D、沒有考慮回收期以后的現金流量。

　　【正確答案】 A

　　【知 識 點】 本題考核點是回收期(PP)。

　　【答案解析】 靜態回收期：直接用未來現金凈流量累計到原始投資數額時所經歷的時間。動態回收期：未來現金凈流量的現值等于原始投資額現值時所經歷的時間。

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