三、項目投資——一定會出現主觀題

　　年年出題. 02、06涉及更新改造項目.

　　03、05、06年涉及三方案, 綜合性很強, 將指標計算、指標應用、凈現金流量計算全部包括.

　　【例】已知某企業擬投資三個項目,其相關資料如下：

　　(1)甲方案的稅后凈現金流量為：NCF0=-1000萬元, NCF1=0萬元, NCF2-6=250萬元.

　　(2)乙方案的資料如下：

　　項目原始投資1000萬元, 其中：固定資產投資650萬元, 流動資金投資100萬元, 其余為無形資產投資.

　　該項目建設期為2年, 經營期為10年. 除流動資金投資在第2年末投入外, 其余投資均于建設起點一次投入.

　　固定資產的壽命期為10年, 按直線法折舊, 期滿有50萬元的凈殘值：無形資產投資從投產年份起分10年攤銷完畢：流動資金于終結點一次收回.

　　預計項目投產后, 每年發生的相關營業收入為800萬元,每年預計外購原材料、燃料和動力費100萬元, 工資福利費120萬元, 其他費用50萬元. 企業適用的增值稅稅率為17%, 城建稅稅率7%, 教育費附加率3%. 該企業不交納營業稅和消費稅.

　　(3)丙方案的現金流量資料如表1所示：

　　表1　單位：萬元

　　T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合計

　　原始投資 500 500 0 0 0 0 0 0 1000

　　息稅前利潤×

　　(1-所得稅率) 0 0 172 172 172 182 182 182 1790

　　年折舊、攤銷額 0 0 78 78 78 72 72 72 738

　　回收額 0 0 0 0 0 0 0 280 280

　　凈現金流量 (A) (B)

　　累計凈現金流量 (C)

　　該企業按直線法折舊, 全部流動資金于終結點一次回收, 所得稅稅率33%, 設定折現率10%. 部分資金時間價值系數如下：

　　T 1 2 5 6 10 12

　　(P/A,10%,t) - - 3.7908 4.3553 6.1446 6.8137

　　(P/F,10%,t) 0.9091 0.8264 0.6209 0.5645 0.3855 0.3186

　　要求：

　　1.指出甲方案項目計算期, 并說明該方案第2至6年的凈現金流量(NCF2-6)屬于何種年金形式

　　甲方案項目計算期=6年

　　第2至6年的凈現金流量(NCF2-6)屬于遞延年金形式.

　　2.計算乙方案的下列指標

　　(1)投產后各年的經營成本

　　投產后各年的經營成本=外購原材料、燃料和動力費100萬元+工資福利費120萬元+其他費用50萬元=270(萬元)

　　(2)投產后各年不包括財務費用的總成本費用

　　年折舊=(650-50)/10=60(萬元)

　　年攤銷=250/10=25(萬元)

　　投產后各年不包括財務費用的總成本費用=270+60+25=355(萬元)

　　(3)投產后各年應交增值稅和各年的營業稅金及附加

　　投產后各年應交增值稅=銷項稅額-進項稅額800×17%-100×17%=119(萬元)

　　營業稅金及附加=119×(3%+7%)=11.9(萬元)

　　(4)投產后各年的息稅前利潤

　　投產后各年的息稅前利潤=800-355-11.9=433.1(萬元)

　　(5)各年所得稅后凈現金流量.

　　NCF0=-900

　　NCF1=0

　　NCF2=-100

　　NCF3-11=433.1×(1-25%)+60+25=409.825(萬元)

　　NCF12=409.825+150=559.825(萬元)

　　3.根據表1的數據, 寫出表中用字母表示的丙方案相關稅后凈現金流量和累計稅后凈現金流量(不用列算式), 并指出該方案的資金投入方式.

　　A=254(萬元)(182+72=254)

　　B=1808(萬元)(1790+738+280-1000=1808)

　　C=-250(萬元)

　　T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合計

　　原始投資 500 500 0 0 0 0 0 0 1000

　　息稅前利潤×(1-所得稅率) 0 0 172 172 172 182 182 182 1790

　　年折舊、攤銷額 0 0 78 78 78 72 72 72 738

　　回收額 0 0 0 0 0 0 0 280 280

　　凈現金流量 -500 -500 250 250 250 (A)254 254 534 (B)

　　累計凈現金流量 -500 -1000 -750 -500 (C)-250 4 258

　　該方案的資金投入方式為分兩次投入(或分次投入).