2.期望值

　　期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值，是加權(quán)平均的中心值，通常用符號(hào) 表示。

　　【例2-23】某企業(yè)有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，兩個(gè)投資項(xiàng)目的收益率及其概率分布情況如表2-2所示，試計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的期望收益率。

　　表2-2 A項(xiàng)目和B項(xiàng)目投資收益率的概率分布

　　『正確答案』根據(jù)公式分別計(jì)算項(xiàng)目A和項(xiàng)目B的期望投資收益率分別為：

　　項(xiàng)目A的期望投資收益率=0.2×0.15+0.6×0.1+0.2×0=9%

　　項(xiàng)目B的期望投資收益率=0.3×0.2+0.4×0.15+0.3×(-0.1)=9%

　　3.離散程度��

　　離散程度是用以衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。一般說(shuō)來(lái)，離散程度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大;離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。本書主要介紹方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率三項(xiàng)指標(biāo)。

　　(1)方差

　　(2)標(biāo)準(zhǔn)離差

　　標(biāo)準(zhǔn)離差也叫均方差，是方差的平方根。

　　標(biāo)準(zhǔn)離差以絕對(duì)數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險(xiǎn)，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大;反之，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，則風(fēng)險(xiǎn)越小。

　　【例2-24】以【例2-23】中的數(shù)據(jù)為例，分別計(jì)算上例中A、B兩個(gè)項(xiàng)目投資收益率的方差和標(biāo)準(zhǔn)離差。

　　『正確答案』項(xiàng)目A的方差

　　=0.2×(0.15-0.09)2+0.6×(0.10-0.09)2+0.2×(0-0.09)2 =0.0024

　　項(xiàng)目A的標(biāo)準(zhǔn)離差 =0.049

　　項(xiàng)目B的方差

　　=0.3×(0.20-0.09)2+0.4×(0.15-0.09)2+0.3×(-0.10-0.09)2=0.0159

　　項(xiàng)目B的標(biāo)準(zhǔn)離差 =0.126

　　以上計(jì)算結(jié)果表明項(xiàng)目B的風(fēng)險(xiǎn)要高于項(xiàng)目A的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(3)標(biāo)準(zhǔn)離差率

　　標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值之比,通常用符號(hào)V表示,其計(jì)算公式為：

　　標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，它以相對(duì)數(shù)反映決策方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。方差和標(biāo)準(zhǔn)離差作為絕對(duì)數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。對(duì)于期望值不同的決策方案，評(píng)價(jià)和比較其各自的風(fēng)險(xiǎn)程度只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對(duì)數(shù)值。在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大;反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。

　　【例2-25】現(xiàn)仍以【例2-23】中的有關(guān)數(shù)據(jù)為依據(jù)，分別計(jì)算項(xiàng)目A和項(xiàng)目B的標(biāo)準(zhǔn)離差率為：

　　項(xiàng)目A的標(biāo)準(zhǔn)離差率VA= =54.4%

　　項(xiàng)目B的標(biāo)準(zhǔn)離差率VB= =140%

　　當(dāng)然，在此例中項(xiàng)目A和項(xiàng)目B的期望投資收益率是相等的，可以直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差來(lái)比較兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平。但如比較項(xiàng)目的期望收益率不同，則一定要計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率才能進(jìn)行比較。

　　通過(guò)上述方法將決策方案的風(fēng)險(xiǎn)加以量化后，決策者便可據(jù)此做出決策。對(duì)于單個(gè)方案，決策者可根據(jù)其標(biāo)準(zhǔn)離差(率)的大小，并將其同設(shè)定的可接受的此項(xiàng)指標(biāo)最高限值對(duì)比，看前者是否低于后者，然后做出取舍。對(duì)于多方案擇優(yōu)，決策者的行動(dòng)準(zhǔn)則應(yīng)是選擇低風(fēng)險(xiǎn)高收益的方案，即選擇標(biāo)準(zhǔn)離差最低、期望收益最高的方案。然而高收益往往伴有高風(fēng)險(xiǎn)，低收益方案其風(fēng)險(xiǎn)程度往往也較低。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比較反感的人可能會(huì)選擇期望收益較低同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也較低的方案，喜冒風(fēng)險(xiǎn)的人則可能選擇風(fēng)險(xiǎn)雖高但同時(shí)收益也高的方案。

　　【例題】(2003年第一大題第1小題)甲方案投資收益率的期望值為15%，乙方案投資收益率的期望值為12%，兩個(gè)方案都存在投資風(fēng)險(xiǎn)，比較甲、乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小應(yīng)采用的指標(biāo)是(　)。

　　A.方差

　　B.凈現(xiàn)值

　　C.標(biāo)準(zhǔn)離差

　　D.標(biāo)準(zhǔn)離差率

　　『正確答案』D

　　『答案解析』期望投資收益率相等，可以直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差來(lái)比較兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平。但如比較項(xiàng)目的期望收益率不同，則一定要計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率才能進(jìn)行比較。

　　(三)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

　　1.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

　　當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該項(xiàng)目可能獲得的利潤(rùn)予以抵消時(shí)，避免風(fēng)險(xiǎn)是最可行的簡(jiǎn)單方法。避免風(fēng)險(xiǎn)例子包括：拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來(lái);放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目;新產(chǎn)品在試制階段發(fā)現(xiàn)諸多問(wèn)題而果斷停止試制。

　　2.減少風(fēng)險(xiǎn)

　　減少風(fēng)險(xiǎn)主要有兩方面意思：一是控制風(fēng)險(xiǎn)因素，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生;二是控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度。減少風(fēng)險(xiǎn)的常用方法有：進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè);對(duì)決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和相機(jī)替代;及時(shí)與政府部門溝通獲取政策信息;在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研;實(shí)行設(shè)備預(yù)防檢修制度以減少設(shè)備事故;選擇有彈性的、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的技術(shù)方案，進(jìn)行預(yù)先的技術(shù)模擬試驗(yàn)，采用可靠的保護(hù)和安全措施;采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的投資以分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)

　　企業(yè)以一定代價(jià)(如保險(xiǎn)費(fèi)、贏利機(jī)會(huì)、擔(dān)保費(fèi)和利息等)，采取某種方式(如參加保險(xiǎn)、信用擔(dān)保、租賃經(jīng)營(yíng)、套期交易、票據(jù)貼現(xiàn)等)，將風(fēng)險(xiǎn)損失轉(zhuǎn)嫁給他人承擔(dān)。如向?qū)�業(yè)性保險(xiǎn)公司投保;采取合資、聯(lián)營(yíng)、增發(fā)新股、發(fā)行債券、聯(lián)合開發(fā)等措施實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān);通過(guò)技術(shù)轉(zhuǎn)讓、特許經(jīng)營(yíng)、戰(zhàn)略聯(lián)盟、租賃經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)外包等實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。

　　4.接受風(fēng)險(xiǎn)

　　接受風(fēng)險(xiǎn)包括風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)自保兩種。風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)是指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用，或沖減利潤(rùn);風(fēng)險(xiǎn)自保是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)行，有計(jì)劃地計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。

　　【例題】(2005年第二大題第33小題)下列項(xiàng)目中，屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的有(　)。

　　A.進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)

　　B.向保險(xiǎn)公司投保

　　C.租賃經(jīng)營(yíng)

　　D.業(yè)務(wù)外包

　　『正確答案』BCD

　　『答案解析』選項(xiàng)A屬于減少風(fēng)險(xiǎn)。

　　【例題】(2005年第三大題第88小題)對(duì)可能給企業(yè)帶來(lái)災(zāi)難性損失的項(xiàng)目，企業(yè)應(yīng)主動(dòng)采取合資、聯(lián)營(yíng)和聯(lián)合開發(fā)等措施，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』合資、聯(lián)營(yíng)和聯(lián)合開發(fā)屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的方法。

　　【例題】(2006年第二大題第33小題)在下列各項(xiàng)中，屬于財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的有(　)。

　　A.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

　　B.減少風(fēng)險(xiǎn)

　　C.轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)

　　D.接受風(fēng)險(xiǎn)

　　『正確答案』ABCD

　　『答案解析』財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策包括：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn);減少風(fēng)險(xiǎn);轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn);接受風(fēng)險(xiǎn)。