資產的風險及其衡量

　　【考情分析】

　　考頻：☆

　　【本節目錄】

　　1.風險的概念

　　2.風險衡量

　　3.風險對策

　　4.風險偏好

　　【高頻考點】：資產的風險及其衡量

　　(一)風險的概念

　　從財務管理的角度看，風險就是企業在各項財務活動過程中，由于各種難以預料或無法控制的因素作用，使企業的實際收益與預計收益發生背離，從而蒙受經濟損失的可能性。

　　(二)風險衡量

　　資產的風險是資產收益率的不確定性，其大小可用資產收益率的離散程度來衡量。離散程度是指資產收益率的各種可能結果與預期收益率的偏差。衡量風險的指標主要有收益率的方差、標準差和標準離差率等。

　　1.概率分布

　　概率就是用百分數或小數來表示隨機事件發生可能性及出現某種結果可能性大小的數值。所有可能結果出現的概率之和必定為1。因此，概率必須符合下列兩個要求：

　　(1)0≤Pi≤1

　　將隨機事件各種可能的結果按一定的規則進行排列，同時列出各結果出現的相應概率，這一完整的描述稱為概率分布。

　　概率分布有兩種類型，一種是離散型分布，也稱不連續的概率分布，其特點是概率分布在各個特定的點(指X值)上。另一種是連續型分布，其特點是概率分布在連續圖像的兩點之間的區間上。兩者的區別在于，離續型分布中的概率是可數的，而連續型分布中的概率是不可數的。

　　2.期望值

　　期望值是一個概率分布中的所有可能結果，以各自相應的概率為權數計算的加權平均值，是加權平均的中心值，通常用符號E表示。期望收益反映預計收益的平均化，在各種不確定性因素影響下，它代表著投資者的合理預期。

　　3.離散程度

　　離散程度是用以衡量風險大小的統計指標。一般說來，離散程度越大，風險越大;離散程度越小，風險越小。本書主要介紹方差、標準離差和標準離差率三項指標。

　　(1)方差

　　方差是用來表示隨機變量與期望值之間的離散程度的一個數值。其計算公式為：

　　(2)標準離差

　　標準離差也叫均方差，是方差的平方根。其計算公式為：

　　標準離差以絕對數衡量決策方案的風險，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風險越大;反之，標準離差越小，則風險越小。

　　(3)標準離差率

　　標準離差率是標準離差同期望值之比。

　　(三)風險對策

　　1.規避風險

　　當風險所造成的損失不能由該項目可能獲得的利潤予以抵消時，避免風險是最可行的簡單方法。避免風險的例子包括：拒絕與不守信用的廠商業務往來;放棄可能明顯導致虧損的投資項目;新產品在試制階段發現諸多問題而果斷停止試制。

　　2.減少風臉

　　減少風險主要有兩方面意思：一是控制風險因素，減少風險的發生;二是控制風險發生的頻率和降低風險損害程度。減少風險的常用方法有：進行準確的預測，如對匯率預測、利率預測、債務人信用評估等;對決策進行多方案優選和相機替代;及時與政府部門溝通獲取政策信息;在發展新產品前，充分進行市場調研;實行設備預防檢修制度以減少設備事故;選擇有彈性的、抗風險能力強的技術方案，進行預先的技術模擬試驗，采用可靠的保護和安全措施;采用多領域、多地域、多項目、多品種的投資以分散風險。

　　3.轉移風險

　　企業以一定代價(如保險費、贏利機會、擔保費和利息等)，采取某種方式(如參加保險、信用擔保、租賃經營、套期交易、票據貼現等)，將風險損失轉嫁給他人承擔，以避免可能給企業帶來災難性損失如向專業性保險公司投保;采取合資、聯營、增發新股、發行債券、聯合開# 等措施實現風險共擔;通過技術轉讓、特許經營、戰略聯盟、租賃經營和業務外包等實現風險轉移。

　　4.接受風險

　　接受風險包括風險自擔和風險自保兩神。風險自擔是指風險損失發生時，直接將損失攤人成本或費用，或沖減利潤;風險自保是指企業預留一筆風險金或隨著生產經營的進行，有計劃地計提資產減值準備等。

　　(四)風險偏好

　　風險偏好是指為了實現目標，企業或個體投資者在承擔風險的種類、大小等方面的基本態度。風險就是一種不確定性，投資者面對這種不確定性所表現出的態度、傾向便是其風險偏好的具體體現。

　　根據人們的效用函數的不同，可以按照其對風險的偏好分為風險回避者、風險追求者和風險中立者。

　　1.風險回避者

　　當預期收益率相同時，風險回避者都會偏好于具有低風險的資產;而對于同樣風險的資產，他們則都會鐘情于具有高預期收益的資產。但當面臨以下這樣兩種資產時，他們的選擇就要取決于他們對待風險的不同態度：一項資產具有較高的預期收益率同時也具有較高的風險，而另一項資產雖然預期收益率低，但風險水平也低。風險回避者在承擔風險時，就會因承擔風險而要求額外收益，額外收益要求的多少不僅與所承擔風險的大小有關(風險越高，要求的風險收益就越大)，還取決于他們的風險偏好。對風險回避的愿望越強烈，要求的風險收益就越高。一般的投資者和企業管理者都是風險回避者，因此財務管理的理論框架和實務方法都是針對風險回避者的，并不涉及風險追求者和中立者的行為。

　　2.風險追求者

　　與風險回避者恰恰相反，風險追求者主動追求風險，喜歡收益的波動勝于喜歡收益的穩定。他們選擇資產的原則是： 當預期收益相同時，選擇瘋險大的，因為這會給他們帶來更大的效用。

　　3.風險中立者

　　風險中立者既不回避風險，也不主動追求風險。他們選擇資產的唯一標準是預期收益的大小，而不管風險狀況如何，這是因為所有預期收益相同的資產將給他們帶來同樣的效用。

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