五、綜合題（本類題共2小題，第1小題15分，第2小題10分，共25分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程：計算結果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同；計算結果出現小數的，除特殊要求外，均保留小數點后兩位小數。凡要求解釋、分析、說明理由的內容，必須有相應的文字闡述）

1.甲公司是一家上市公司，有關資料如下：
資料一：2008年3月31日甲公司股票每股市價25元，每股收益2元；股東權益項目構成如下：普通股4000萬股，每股面值1元，計4000萬元；資本公積500萬元；留存收益9500萬元。公司實行穩定增長的股利政策，股利年增長率為5%。目前一年期國債利息率為4%，市場組合風險收益率為6%。不考慮通貨膨脹因素。
資料二：2008年4月1日，甲公司公布的2007年度分紅方案為：凡在2008年4月15日前登記在冊的本公司股東，有權享有每股1.15元的現金股息分紅，除息日是2008年4月16日，享有本次股息分紅的股東可于5月16日領取股息。
資料三：2008年4月20日，甲公司股票市價為每股25元，董事會會議決定 ，根據公司投資計劃擬增發股票1000萬股，并規定原股東享有優先認股權，每股認購價格為18元。
要求：
（1）根據資料一：①計算甲公司股票的市盈率；②若甲公司股票所含系統風險與市場組合的風險一致，確定甲公司股票的貝塔系數；③若甲公司股票的貝塔系數為1.05，運用資本資產定價模型計算其必要收益率。
（2）根據資料一和資料三計算下列指標： ①原股東購買1股新發行股票所需要的認股權數；②登記日前的附權優先認股權價值；③無優先認股權的股票價格。
（3）假定目前普通股每股市價為23元，根據資料一和資料二，運用股利折現模型計算留存收益籌資成本。
（4）假定甲公司發放10%的股票股利替代現金分紅，并于2008年4月16日完成該分配方案，結合資料一計算完成分紅方案后的下列指標：①普通股股數；②股東權益各項目的數額。
（5）假定2008年3月31日甲公司準備用現金按照每股市價25元回購800萬股股票，且公司凈利潤與市盈率保持不變，結合資料一計算下列指標：①凈利潤；②股票回購之后的每股收益；③股票回購之后的每股市價。


答案：

（1）①市盈率＝25/2＝12.5
       ②甲股票的貝塔系數＝1
③甲股票的必要收益率＝4％＋1.05×6％＝10.3％
（2）①購買一股新股票需要的認股權數＝4000/1000＝4
②登記日前附權優先認股權的價值＝（25－18）/（4＋1）＝1.4（元）
③無優先認股權的股票價格＝25－1.4＝23.6（元）
（3）留存收益籌資成本＝1.15/23＋5％＝10％
（4）①普通股股數＝4000×（1＋10％）＝4400（萬股）
     ②股本＝4400×1＝4400（萬元）
       資本公積＝500（萬元）
       留存收益＝9500－400＝9100（萬元）
（5）①凈利潤＝4000×2＝8000（萬元）
    ②每股收益＝8000/（4000－800）＝2.5（元）
    ③每股市價＝2.5×12.5＝31.25（元）

試題點評： 本題考查到的知識點比較的多，涉及到第二章、第五章、第七章、第九章和第十二章的知識，但都是一些比較基礎的內容，只要大家對教材相應的概念、公式掌握的比較牢固，本題拿高分是沒有問題的。可能大家會在第（2）小題中被絆住，平時的題目中是直接將新股票和原有股票的比例給出來，但是本題將新股票的股數和原有股票的股數給出來了，所以它們的比例也就有了，這樣購買一股新股票需要的認股權數就可以計算出來了，下邊的計算就簡單多了。在應試指南和經典題解相應的章節以及模擬試題中均涉及到相應的知識點。

2.某公司是一家上市公司，相關資料如下：
資料一：2007年12月31日的資產負債表如下：

 
 
 
要求：
（1）根據資料一計算2007年年末的產權比率和帶息負債比率。
（2）根據資料一、二、三計算：①2007年年末變動資產占營業收入的百分比；②2007年年末變動負債占營業收入的百分比；③2008年需要增加的資金數額；④2008年對外籌資數額。
（3）根據資料三計算固定資產投資項目的凈現值。
（4）根據資料四計算2008年發行債券的資金成本。
答案：
（1）負債合計＝3750＋11250＋7500＋7500＝30000（萬元）
股東權益合計＝15000＋6500＝21500（萬元）
產權比率＝30000/21500×100％＝139.53％
帶息負債比率＝（3750＋7500）/30000×100％＝37.5％
（2）①變動資產銷售百分比＝（10000＋6250＋15000）/62500×100％＝50％
②變動負債銷售百分比＝（11250＋7500）/62500×100％＝30％
③需要增加的資金數額＝（75000－62500）×（50％－30％）＋2200＝4700（萬元）
④留存收益增加提供的資金＝75000×12％×（1－50％）＝4500（萬元）
  外部籌資額＝4700－4500＝200（萬元）
（3）凈現值
＝300×（P/A，10％，4）＋400×（P/A，10％，4）×（P/F，10％，4）＋400×（P/F，10％，9）＋600×（P/F，10％，10）－2200
＝300×3.1699＋400×3.1699×0.6830＋400×0.4241＋600×0.3855－2200
＝17.93（萬元）
（4）債券的資金成本＝1000×10％×（1－25％）/[1100×（1－2％）]＝6.96％
試題點評： 本題相對于第一個綜合題難度還是小一些的，把相關的條件都給出來了，需要大家自己根據公式去代數計算就可以。在應試指南和經典題解相應的章節以及模擬題中均涉及到相應的知識點，陳華亭老師在語音交流中也提到過。

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