五、綜合題

　　1、答案:

　　(1)籌資總額分界點為：

　　100/40%=250(萬元)

　　120/60%=200(萬元)

　　(2)如果債券籌資凈額為100萬元以下，則債券資金成本=10%×(1-40%)/(1-3%)=6.19%;

　　如果債券籌資凈額為100萬元以上，則債券資金成本=12%×(1-40%)/(1-3%)=7.42%;

　　(3)如果股票籌資額在120萬元以下，則股票的資金成本=4%+9%=13%;

　　如果股票籌資額在120萬元以上，則股票的資金成本=4%+12%=16%;

　　(4)

　　(5)根據題意可知，本題中兩個方案的第一年年初的現金凈流量(NCF0)均不等于零，而在NCF0不等于零的情況下，計算機系統中的Excel自動將NCF0~n按照NCF1~n+1來處理，因此，正確的現金凈流量信息應該是：

　　①項目A在第2年末的累計稅后凈現金流量為-120萬元

　　第3年末的累計稅后凈現金流量為30萬元

　　包括建設期的靜態投資回收期(所得稅后)

　　=2+120/150=2.8(年)

　　不包括建設期的靜態投資回收期(所得稅后)

　　=2.8-1=1.8(年)

　　②項目B在第2年末的累計稅后凈現金流量為-110萬元

　　第3年末的累計稅后凈現金流量為10萬元

　　包括建設期的靜態投資回收期(所得稅后)

　　=2+110/120=2.92(年)

　　不包括建設期的靜態投資回收期(所得稅后)

　　=2.92-1=1.92(年)

　　(6)項目A：

　　初始投資=200+20=220(萬元)

　　債券籌資凈額=220×40%=88(萬元)

　　債券發行額=88/(1-3%)=90.72(萬元)

　　資本化利息=90.72×10%=9.07(萬元)

　　項目B：

　　初始投資=140+20=160(萬元)

　　債券籌資凈額=160×40%=64(萬元)

　　債券發行額=64/(1-3%)=65.98(萬元)

　　資本化利息=65.98×10%=6.60(萬元)

　　(7)①項目A的初始投資=200+20=220(萬元)，

　　邊際資金成本為12.08%，折現率為12%

　　項目A的凈現值

　　=100×(P/F，12%，2)+150×(P/A，12%，3)×(P/F，12%，2)-20×(P/F，12%，1)-200

　　=100×0.7972+150×2.4018×0.7972-20×0.8929-200

　　=79.72+287.207-217.858

　　=149.07(萬元)

　　②項目B的初始投資=140+20=160(萬元)，邊際資金成本為10.28%，折現率為10%

　　項目B的凈現值

　　=50×(P/F，10%，2)+120×(P/A，10%，2)×(P/F，10%，2)-20×(P/F，10%，1)-140

　　=55.24(萬元)

　　(8)①根據項目A的凈現值大于0可知，主要指標處于可行區間。但由于次要或輔助指標并不完全處于可行區間(例如：包括建設期的靜態投資回收期2.8年大于項目計算期5年的一半)，因此，項目A基本具有財務可行性;

　　②根據項目B的凈現值大于0可知，主要指標處于可行區間。但由于次要或輔助指標并不完全處于可行區間(例如：包括建設期的靜態投資回收期2.92年大于項目計算期4年的一半)，因此，項目B基本具有財務可行性。

　　2、答案:

　　(1)5月份經營現金收入

　　=18×(1+17%)×50%+15×(1+17%)×40%+20×(1+17%)×10%=10.53+7.02+2.34

　　=19.89(萬元)

　　(2)5月份購貨現金支出

　　=10×(1+17%)×60%+3=10.02(萬元)

　　5月份應交稅金及附加支出

　　=18×17%-10×17%+(18×17%-10×17%)×(7%+3%)=1.496(萬元)

　　5月份經營現金支出=10.02+1.496+5+(1.5-0.5)+1+2=20.516(萬元)

　　(3)5月份現金余缺=0.616+19.89-20.516-10=-10.01(萬元)

　　(4)需要籌措資金的數額=10.01+0.6=10.61(萬元)，由于題目條件中要求，

　　借款金額為1000元的倍數，所以確定的最佳資金籌措數額為10.7萬元。

　　(5)月末現金余額=10.70-10.01=0.69(萬元)