四、計算分析題

　　1. 答案：

　　解析：(1)2009年凈利潤=1000×12%=120(萬元)

　　稅前利潤=120/(1-25%)=160(萬元)

　　(2)息稅前利潤=1.5×160=240(萬元)

　　(3)利息=息稅前利潤-稅前利潤=240-160=80(萬元)

　　(4)邊際貢獻=息稅前利潤+固定經營成本=240+240=480(萬元)

　　(5)經營杠桿系數=邊際貢獻/息稅前利潤=480/240=2

　　(6)總杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數=2×1.5=3

　　或：總杠桿系數=邊際貢獻/稅前利潤=480/160=3

　　(7)每股收益增長率=3×20%=60%

　　2. 答案：

　　解析：(1)①變動成本總額=3000-600=2400(萬元)

　　②以銷售收入為基礎計算的變動成本率=2400/4000×100%=60%

　　(2)①應收賬款平均收賬天數=10×30%+20×20%+90×50%=52(天)

　　②應收賬款平均余額=(5400/360)×52 =780(萬元)

　　③維持應收賬款所需資金=780×60%=468(萬元)

　　④應收賬款機會成本=468×8%=37.44(萬元)

　　⑤壞賬損失=5400×50%×4%=108(萬元)

　　⑥乙方案的現金折扣=5400×30%×2%+5400×20%×1%=43.2(萬元)

　　⑦邊際貢獻總額=年賒銷額-變動成本=5400-5400×60%=2160(萬元)

　　⑧稅前收益=2160-43.2-37.44-108-50=1921.36(萬元)

　　(3)甲方案稅前收益=5000×(1-60%)-140=1860(萬元)

　　(4)因為乙方案稅前收益大于甲方案，所以應選擇乙方案。

　　3. 答案：

　　解析：(1)2010年年初的股東權益總額=1500×2=3000(萬元)

　　2010年年初的資產總額=1500+3000=4500(萬元)

　　2010年年初的資產負債率=1500/4500×100%=33.33%

　　(2)2010年年末的股東權益總額=3000+3000×30%=3900(萬元)

　　2010年年末的負債總額=3900/(1-40%)×40%=2600(萬元)

　　2010年年末的資產總額=3900+2600=6500(萬元)

　　(3)總資產凈利率=900/[(4500+6500)/2]×100%=16.36%

　　凈資產收益率=900/[(3000+3900)/2]×100%=26.09%

　　使用平均數計算的權益乘數=[(4500+6500)/2]/[(3000+3900)/2]=1.59

　　(4)每股凈資產=3900/600=6.5(元/股)

　　基本每股收益

　　=歸屬于普通股股東的當期凈利潤/當期發行在外普通股的加權平均數

　　=900/600=1.5(元/股)

　　2010年年末的市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益=15/1.5=10

　　(5)2009年的凈資產收益率=12.24%×1.5=18.36%

　　凈資產收益率變動額=26.09%-18.36%=7.73%

　　總資產凈利率變動的影響額=(16.36%-12.24%)×1.5=6.18%

　　權益乘數變動的影響額=16.36%×(1.59-1.5)=1.47%

　　注：6.18%+1.47%=7.65%，與7.73%有誤差，這是由于計算時采用四舍五入的方法導致的。

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