51 [資料1]B企業過去5年的有關資料如下：

　　[資料2]B企業去年(即表中的第5年)產品單位售價為100元，變動成本率為60%，固定經營成本總額為150萬元，利息費用為50萬元。

　　[資料3]B企業今年預計產品的單位售價、單位變動成本、固定經營成本總額和利息費用不變，所得稅稅率為25%(與去年-致)，預計銷售量將增加40%，股利支付率為90%。

　　[資料4]目前的資本結構為債務資本占40%，權益資本占60%，300萬元的資金由長期借款和權益資金組成，長期借款的資本成本為3.5%。

　　[資料5]如果需要外部籌資，則發行股票，B股票的β系數為1.6，按照資本資產定價模型計算權益資本成本，市場平均報酬率為14%，無風險報酬率為2%。

　　要求：

　　(1)計算該企業今年息稅前利潤、凈利潤以及D01、DF1、DT1;

　　(2)計算今年的息稅前利潤變動率;

　　(3)采用高低點法預測今年的資金占用量;

　　(4)預測今年需要的外部籌資額;

　　(5)計算B企業的權益資本成本;

　　(6)計算今年末的平均資本成本。

　　參考解析：

　　(1)

　　今年銷售量=10×(1+40%)=14(萬件)

　　單位變動成本=100×60%=60(元)

　　今年息稅前利潤=14×(100—60)-150

　　=410(萬元)

　　凈利潤=(410-50)×(1-25%)=270(萬元)

　　DOL=10×(100-60)/[10×(100—60)-150]=1.6

　　DFL=[10×(100—60)-150]/[10×(100—60)-150-50]=1.25

　　DTL=1.6×1.25=2

　　或：DTL=10×(100—60)/[10×(100—60)-150—50]=2

　　(2)

　　去年息稅前利潤

　　=10×(100—60)-150=250(萬元)

　　息稅前利潤變動率

　　=(410—250)/250×100%=64%

　　或息稅前利潤變動率=40%×1.6=64%

　　即今年息稅前利潤增加64%

　　(3)

　　b=(300—246)/(10-7)=18(元/件)

　　a=300—18×10=120(萬元)

　　y=120+18x

　　今年資金占用量=120+18×14=372(萬元)

　　(4)今年需要的外部籌資額=372-300-270×(1-90%)=45(萬元)

　　(5)權益資本成本=2%+1.6×(14%-2%)=21.2%

　　(6)

　　資金總額為372萬元，其中長期借款300×40%=120(萬元)

　　權益資金=372-120=252(萬元)

　　平均資本成本

　　=120/372×3.5%+252/372×21.2%

　　=15.49%

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