四、計算分析題(本類題共4大題，共20分，每小題5分。凡要求計算的題目，除題中特別加以標明的以外，均需列出計算過程;計算結果出現小數的，除題中特別要求以外，均保留小數點后兩位小數;計算結果有單位的，必須予以標明。凡要求說明理由的內容.必須有相應的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無效答題處理。)

　　46 甲公司2010年年初的資產總額為4500萬元、股東權益總額為3000萬元，年末股東權益總額為3900萬元、資產負債率為40%;2010年實現銷售收入8000萬元、凈利潤900萬元，年初的股份總數為600萬股(含20萬股優先股，優先股賬面價值80萬元)，2010年2月10日，經公司年度股東大會決議，以年初的普通股股數為基礎，向全體普通股股東每10股送2股;2010年9月1日發行新股(普通股)150萬股;2010年年末普通股市價為15元/股。甲公司的普通股均發行在外，優先股股利為100萬元/年，優先股賬面價值在2010年沒有發生變化。

　　2010年6月1日甲公司按面值發行了年利率為3%的可轉換債券12萬份，每份面值1000元，期限為5年，利息每年末支付-次，可轉換債券利息直接計入當期損益，所得稅稅率為25%，發行結束-年后可以轉換成股票，轉換比率為50。假設不考慮可轉換債券在負債成份和權益成份之間的分拆，且債券票面利率等于實際利率。

　　要求：

　　(1)計算2010年的基本每股收益、稀釋每股收益、年末的市盈率、年末的普通股每股凈資產和市凈率;

　　(2)簡要說明影響企業股票市盈率的因素;

　　(3)計算2010年的銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數;(時點指標使用平均數計算)

　　(4)已知2009年銷售凈利率為12%，總資產周轉率為1.2次，權益乘數為1.5，用差額分析法依次分析2010年的銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數變動對于凈資產收益率的影響。

　　參考解析：

　　(1)

　　歸屬于普通股股東的凈利潤=凈利潤-優先股股利=900—100=800(萬元)

　　年初發行在外的普通股股數=600-20=580(萬股)

　　2010年2月10日向全體股東送的股數

　　=580×2/10=116(萬股)

　　2010年發行在外的普通股加權平均數

　　=580+116+150×4/12=746(萬股)

　　基本每股收益=800/746=1.07(元)

　　【提示】股數變動有兩種情況：-是股權資本變動的股數變動;二是股權資本不變動的股數變動。股權資本變動(如增發新股、回購股票)時，股數變動要計算加權平均數;股權資本不變動(如發放股票股利、資本公積轉增股本)時，不計算加權平均數。

　　假設全部轉股：

　　增加的凈利潤=12×1000×3%×7/12x(1—25%)=157.5(萬元)

　　增加的年加權平均普通股股數

　　=12×50×7/12=350(萬股)

　　稀釋每股收益

　　=(800+157.5)/(746+350)=0.87(元)

　　年末的市盈率=15/1.07=14.02(倍)

　　年末的每股凈資產

　　=(3900—80)/(580+116+150)=4.52(元)

　　年末的普通股市凈率=15/4.52=3.32(倍)

　　(2)影響企業股票市盈率的因素有三個：-是上市公司盈利能力的成長性;二是投資者所獲取報酬率的穩定性;三是利率水平的變動。

　　(3)

　　銷售凈利率=900/8000×100%=11.25%

　　年末的資產總額=3900/(1-40%)

　　=6500(萬元)

　　平均總資產=(4500+6500)/2=5500(萬元)

　　總資產周轉率=8000/5500=1.45(次)

　　平均股東權益=(3000+3900)/2=3450(萬元)

　　權益乘數=5500/3450=1.59

　　(4)

　　2009年的凈資產收益率

　　=12%×1.2×1.5=21.6%

　　2010年的凈資產收益率

　　=11.25%×1.45×1.59=25.94%

　　銷售凈利率變動對凈資產收益率的影響

　　=(11.25%-12%)×1.2×1.5=-1.35%

　　總資產周轉率變動對凈資產收益率的影響

　　=11.25%×(1.45-1.2)×1.5=4.22%

　　權益乘數變動對凈資產收益率的影響

　　=11.25%×1.45×(1.59—1.5)=1.47%

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