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　　股利政策與企業(yè)價值

　　單項選擇題

　　股利的支付可減少管理層可支配的自由現(xiàn)金流量，在一定程度上和抑制管理層的過度投資或在職消費行為。這種觀點體現(xiàn)的股利理論是(　　)。

　　A.股利無關理論

　　B.信號傳遞理論

　　C.“手中鳥”理論

　　D.代理理論

　　【正確答案】 D

　　【知 識 點】 本題考核點是股利政策與企業(yè)價值。

　　【答案解析】 代理理論認為，股利的支付能夠有效地降低代理成本。首先，股利的支付減少了管理者對自由現(xiàn)金流量的支配權，這在一定程度上可以抑制公司管理者的過度投資或在職消費行為，從而保護外部投資者的利益;其次，較多的現(xiàn)金股利發(fā)放，減少了內容融資，導致公司進入資本市場尋求外部融資，從而公司將接受資本市場上更多的、更嚴格的監(jiān)督，這樣便能通過資本市場的監(jiān)督減少了代理成本。

　　單項選擇題

　　下列股利政策中，根據(jù)股利無關理論制定的是(　　)。

　　A.剩余股利政策

　　B.固定股利支付率政策

　　C.穩(wěn)定增長股利政策

　　D.低正常股利加額外股利政策

　　【正確答案】 A

　　【知 識 點】 本題考核點是股利政策與企業(yè)價值。

　　【答案解析】 剩余股利政策的理論依據(jù)是股利無關理論，選項A正確。

　　單項選擇題

　　上市公司按照剩余股利政策發(fā)放股利的好處是(　　)。

　　A.有利于公司合理安排資金結構

　　B.有利于投資者安排收入與支出

　　C.有利于公司穩(wěn)定股票的市場價格

　　D.有利于公司樹立良好的形象

　　【正確答案】 A

　　【知 識 點】 本題考核點是股利政策與企業(yè)價值。

　　【答案解析】 剩余股利政策的優(yōu)點是有利于優(yōu)化資本結構，降低綜合資本成本，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。

　　利潤分配制約因素

　　單項選擇題

　　在確定企業(yè)的收益分配政策時，應當考慮相關因素的影響，其中“資本保全約束”屬于(　　)。

　　A.股東因素

　　B.公司因素

　　C.法律因素

　　D.債務契約因素

　　【正確答案】 C

　　【知 識 點】 本題考核點是利潤分配制約因素。

　　【答案解析】 法律因素包括資本保全約束、償債能力約束、資本積累約束和超額累積利潤約束。

　　多項選擇題

　　按照資本保全約束的要求，企業(yè)發(fā)放股利所需資金的來源包括(　　)。

　　A.當期利潤

　　B.留存收益

　　C.資本公積

　　D.股本

　　【正確答案】 AB

　　【知 識 點】 本題考核點是利潤分配制約因素。

　　【答案解析】 資本保全約束要求企業(yè)發(fā)放的股利或投資分紅不得來源于原始投資(或股本)，而只能來源于企業(yè)當期利潤或留存收益。

　　單項選擇題

　　下列關于股利分配政策的表述中，正確的是(　　)。

　　A.公司盈余的穩(wěn)定程度與股利支付水平負相關

　　B.償債能力弱的公司一般不應采用高現(xiàn)金股利政策

　　C.基于控制權的考慮，股東會傾向于較高的股利支付水平

　　D.債權人不會影響公司的股利分配政策

　　【正確答案】 B

　　【知 識 點】 本題考核點是利潤分配制約因素。

　　【答案解析】 此題考主要考核點是利潤分配制約因素。一般來講，公司的盈余越穩(wěn)定，其股利支付水平也就越高，因此選項A的說法是不正確的;基于控制權的考慮，股東會傾向于較低的股利支付水平，因此選項C的說法是不正確的;為了保障債權人的利益，法律規(guī)定公司不能用資本發(fā)放股利，因此債權人會影響公司的股利分配政策，所以選項D的說法是不正確的。償債能力弱的公司一般采用低現(xiàn)金股利政策，所以選項B正確。

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