51 [簡答題]

　　A公司今年的資料如下：

　　資料-：

　　A公司資產負債表

　　12月31日單位：萬元

　　資產 年初 年末 負債及所有者權益 年初 年末

　　貨幣資金 100 90 短期借款 100 100

　　應收賬款 120 180 應付賬款 250 150

　　存貨 230 360 應付利息 50 20

　　流動資產合計 450 630 -年內到期的非流動負債 50 30

　　流動負債合計 450 300

　　長期借款 100 200

　　應付債券 150 200

　　非流動負債合計 250 400

　　負債合計 700 700

　　非流動資產合計 950 770 所有者權益合計 700 700

　　總計 1400 1400 總計 1400 1400

　　假設不存在優先股，發行在外普通股的加權平均數為500萬股。

　　A公司利潤表單位：萬元

　　項目 全年

　　-、營業收入 840

　　減：營業成本 504

　　營業稅金及附加 60

　　銷售費用 20

　　管理費用 20

　　財務費用 40

　　加：投資收益 0

　　二、營業利潤 196

　　加：營業外收支差額 0

　　三、利潤總額 196

　　減：所得稅費用 78.4

　　四、凈利潤 117.6

　　資料二：公司上年銷售凈利率為16%，總資產周轉率為0.5次，權益乘數為2.2，凈資產收益率為17.6%。

　　要求：

　　(1)計算今年的總資產周轉率、銷售凈利率、權益乘數和凈資產收益率;(時點指標用平均數)

　　(2)利用連環替代法依次分析銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數變動對凈資產收益率的影響;

　　(3)假設目前公司股票的每股市價為9.6元，計算公司的市盈率

　　參考解析：

　　(1)總資產周轉率

　　=840/[(1400+1400)/2]=0.6(次)

　　銷售凈利率=117.6/840×100%=13.99%

　　今年權益乘數

　　=平均資產總額/平均所有者權益

　　=1400/700=2

　　凈資產收益率=117.6/700×100%=16.79%

　　(2)分析對象：

　　本期凈資產收益率-上期凈資產收益率

　　=16.79%-17.6%=-0.81%

　　①上期數：16%×0.5×2.2=17.6%

　　②替代營業凈利率：13.99%X0.5×2.2=15.39%

　　③替代總資產周轉率：13.99%×0.6X2.2=18.47%

　　④替代權益乘數：13.99%×0.6×2=16.79%

　　銷售凈利率降低對凈資產收益率的影響

　　=15.39%-17.6%=-2.21%

　　總資產周轉率加快對凈資產收益率的影響

　　=18.47%-15.39%=3.08%

　　權益乘數變動對凈資產收益率的影響

　　=16.79%-18.47%=-1.68%

　　(3)今年每股收益=117.6/500=0.24(元/股)市盈率=每股市價/每股收益=9.6/0.24=40

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