一、成功交易的三個(gè)要素

　　在任何成功的期貨交易模式中，我們都必須考慮以下三個(gè)方面的重要因素：價(jià)格預(yù)測(cè)、時(shí)機(jī)抉擇和資金管理。

　　1．價(jià)格預(yù)測(cè)指我們預(yù)期的未來市場(chǎng)的趨勢(shì)方向。在市場(chǎng)決策過程中，這是極關(guān)鍵的第一個(gè)步驟。通過預(yù)測(cè)，交易者決定到底是看漲，還是看跌，從而回答了我們的基本問題：我們應(yīng)該以多頭一邊入市，還是以空頭一邊入市。如果價(jià)格預(yù)測(cè)是錯(cuò)誤的，那么以下的一切工作均不能奏效。

　　2．交易策略，或者說時(shí)機(jī)抉擇，確定具體的入市和出市點(diǎn)。在期貨交易中，時(shí)機(jī)抉擇也是極為關(guān)鍵的。因?yàn)槠谪浗灰拙哂休^低的保證金要求（高杠桿率）的特點(diǎn)，所以我們沒有多大的回旋余地來挽回錯(cuò)誤。盡管我們已經(jīng)正確地判斷出了市場(chǎng)的方向，但是如果把入市時(shí)機(jī)選擇錯(cuò)了，那么依然可能蒙受損失。就其本質(zhì)來看，時(shí)機(jī)抉擇問題幾乎完全是技術(shù)性的。因此，即使交易者是基礎(chǔ)分析型的，在確定具體的入市、出市點(diǎn)這一時(shí)刻，他仍然必須借助于技術(shù)工具。

　　3．資金管理是指資金的配置問題。其中包括投資組合的設(shè)計(jì)，多樣化的安排，在各個(gè)市場(chǎng)上應(yīng)分配多少資金去投資或冒險(xiǎn)，報(bào)償-風(fēng)險(xiǎn)比的權(quán)衡，在經(jīng)歷了成功階段或挫折階段之后分別采取何種措施，以及選擇保守穩(wěn)健的交易方式還是大膽積極的方式等等。

　　可以用最簡(jiǎn)潔的語言把上述三要素歸納為：價(jià)格預(yù)測(cè)告訴交易者怎么做（買進(jìn)還是賣出），時(shí)機(jī)抉擇幫助他決定何時(shí)做，而資金管理則確定用多少錢做這筆交易。關(guān)于價(jià)格預(yù)測(cè)的問題，前面各章已有論述了。我們這里主要處理后兩個(gè)方面。我們首先談資金管理，因?yàn)樵谖覀冎贫ㄇ‘?dāng)?shù)慕灰撞呗詴r(shí)，也必須把這個(gè)問題考慮進(jìn)去。

　　二、資金管理

　　在期貨行業(yè)，到處都有人，喧嚷不休地指點(diǎn)客戶買賣什么對(duì)象、何時(shí)去買賣等等，但是幾乎沒人告訴我們，在每筆交易中，應(yīng)當(dāng)注入多少資本。

　　如果要長(zhǎng)久地立于不敗之地，資金管理是最重要的部分，少了它不行。資金管理所解決的問題，事關(guān)交易者在期貨市場(chǎng)的生死存亡。它告訴交易者如何掌握好自己的錢財(cái)。作為成功的交易者，誰笑到最后，誰就笑得最好。資金管理恰恰增加了交易者生存下去的機(jī)會(huì)，而這也就是贏在最后的機(jī)會(huì)。

　　三、一些普遍性的資金管理要領(lǐng)

　　我們必須承認(rèn)，關(guān)于投資組合的管理問題可以弄得極為復(fù)雜，乃至于必須借助復(fù)雜的統(tǒng)計(jì)學(xué)方法才能說得清楚。我們這里只打算在相對(duì)簡(jiǎn)單的水平上討論這個(gè)問題。以下我們羅列了一些普遍性的要領(lǐng)，對(duì)你進(jìn)行資金分配，以及決定每筆交易應(yīng)注入的資金量等工作可能有所幫助。

　　1．總投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)。余額可以投入短期政府債券。這就是說，在任何時(shí)候，交易者投入市場(chǎng)的資金都不應(yīng)該超過其總資本的一半。剩下的一半是儲(chǔ)備，用來保證在交易不順手的時(shí)候或臨時(shí)支用時(shí)有備而無患。比如說，如果帳戶的總金額是100，000元，那么其中只有50，000元可以動(dòng)用，投入交易中。

　　3．每次交易的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)。這個(gè)5%是指交易商在交易失敗的情況下，將承受的最大虧損。在我們決定應(yīng)該做多少手合約的交易，以及應(yīng)該把止損指令設(shè)置在多遠(yuǎn)以外時(shí)，這一點(diǎn)是我們極為重要的出發(fā)點(diǎn)。因此，對(duì)于100，000元的帳戶來說，可以在單個(gè)市場(chǎng)上冒險(xiǎn)的資金不超過5，000元。

　　上述要領(lǐng)在期貨行業(yè)中是相當(dāng)通行的，不過我們也可以對(duì)之加以修正，以適應(yīng)各個(gè)交易商的具體需要。有些交易商更大膽進(jìn)取，往往持有較大的頭寸。也有的交易商較為保守穩(wěn)健。這里要強(qiáng)調(diào)的是，我們必須采取適當(dāng)?shù)亩鄻踊�的投資形式，未雨綢繆，防備虧損階段的降臨，以保護(hù)寶貴的資本。

　　四、決定頭寸的大小

　　一旦交易者打定主意在某市場(chǎng)開倉(cāng)交易，并且選準(zhǔn)了入市時(shí)機(jī)，下面就該決定買賣多少手合約了。我們這里采用20%的規(guī)定，即把總資本（如100，000元）乘以10%，就得出在每筆交易中可以注入的全額。在上例中，100，000元的20%是20，000元。我們假定每手大豆合約的保證金要求為1，000元。那么10，000元除以1，000元：得20，即交易商可以持有20手大豆合約的頭寸。請(qǐng)朋友們記住，上述幾條不過是些要領(lǐng)，在有些情況下，我們需要做一定程度的變通。這里也一樣，最重要之處是，不要在哪一個(gè)市場(chǎng)卷入太深，以免接二連三地吃虧賠本，招致滅頂之災(zāi)。

　　五、分散投資與集中投資

　　雖然分散投資是限制風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)辦法，但也可能分散得過了頭，如果交易商在同一時(shí)刻把交易資金散布于太多市場(chǎng)的話，那么其中為數(shù)不多的幾筆盈利，就會(huì)被大量的虧損交易沖抵掉。這里頭也有個(gè)一半對(duì)一半的機(jī)會(huì)問題，因此我們必須找到一個(gè)合適的平衡點(diǎn)。有些成功的交易者把他們的資金集中于少數(shù)幾個(gè)市場(chǎng)上，只要這些市場(chǎng)在當(dāng)時(shí)處于趨勢(shì)良好的狀態(tài)，那就大功合成。在過分分散和過分集中這兩個(gè)極端之間，我們兩頭為難，又沒有絕對(duì)牢靠的解決辦法。關(guān)鍵的一點(diǎn)是“不相干”。我們所選擇的市場(chǎng)之間的相關(guān)性越小，則越能取得分散投資的功效。

　　六、設(shè)置保護(hù)性止損指令

　　目前保護(hù)性止損措施在國(guó)內(nèi)的期貨交易中不能直接使用，但是交易者必須為自己的持倉(cāng)頭寸設(shè)置保護(hù)性止損指令，通過反向的限價(jià)（平倉(cāng)）指令來完成。止損指令的設(shè)置著實(shí)是一門藝術(shù)：交易者必須把價(jià)格圖表上的技術(shù)性因素，與資金管理方面的要求進(jìn)行綜合的研究。交易者還應(yīng)當(dāng)考慮市場(chǎng)的波動(dòng)性。市場(chǎng)的波動(dòng)性越大，那么，止損指令就應(yīng)當(dāng)比較遠(yuǎn)。但是，這里也有個(gè)機(jī)會(huì)問題。一方面，交易者希望止損指令充分地接近，這樣，即使交易失敗，虧損也會(huì)盡可能地少。然而另一方面，如果止損指令過于接近，那么很可能當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生短暫的搖擺（或稱"噪音"）時(shí)，引發(fā)不必要的平倉(cāng)止損的行為。總之，止損指令過遠(yuǎn)，雖然能夠避開噪音干擾，但最終損失較大。關(guān)鍵還是要走中庸之道。

　　七、報(bào)償-風(fēng)險(xiǎn)比

　　最成功的交易商也只能在40%的交易中獲利。事實(shí)就是如此。大多數(shù)交易以虧損而告終。那么，既然交易者在多數(shù)情況下都賠錢，他們最終又怎么能盈利呢？因?yàn)槠谪浗灰字灰�求如此小額的保證金，所以，哪怕市場(chǎng)朝不利的方向只變化一點(diǎn)點(diǎn)，我們也不得不忍痛平倉(cāng)止損，于是，在交易者真正捕捉到他心目中的市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)之前，或許不得不先進(jìn)行幾番嘗試。

　　假定某交易者預(yù)期大豆價(jià)格即將從1900元/噸漲到2180元/噸，于是他在1900元的價(jià)格買入了10手合約，并把冒險(xiǎn)金額限定為30元。隨后市場(chǎng)跌到了1870元，這筆交易就被止損平倉(cāng)了。然后在1880元的時(shí)候，他又買入一手合約，接著又一次地豪受了30元的小額損失。最后，他在1895元第三次買進(jìn)，這一回終于如愿以償，價(jià)格漲到了2195元，結(jié)果獲利300元。他總共做了三筆交易。頭兩筆有小額虧損，總共為60元。第三筆盈利300元。盡管在三筆中只有一筆有利潤(rùn)，但是最終結(jié)果仍然是贏余240元。這就相當(dāng)于24000元的實(shí)際利潤(rùn)（240元×10×10）。

　　這樣我們就涉及到了報(bào)償-風(fēng)險(xiǎn)比的問題。因?yàn)榇蠖鄶?shù)的交易是赤字，所以我們唯一的希望就是，確保獲利交易的盈利額大于虧損交易的損失額。為了達(dá)到這個(gè)目的，大部分交易者都要考慮報(bào)償-風(fēng)險(xiǎn)比。對(duì)每筆計(jì)劃中的交易，我們都要確定其利潤(rùn)目標(biāo)（報(bào)償），以及在萬一失敗的情況下的可能虧損的金額（風(fēng)險(xiǎn)）。然后，我們把利潤(rùn)目標(biāo)與潛在虧損加以權(quán)衡，得出報(bào)償-風(fēng)險(xiǎn)比。報(bào)償-風(fēng)險(xiǎn)比有一個(gè)通用的標(biāo)準(zhǔn)，3比1。在考慮一筆交易時(shí)，其獲利的潛力至少必須3倍于可能的虧損，我們才能夠付諸實(shí)施。

　　“讓利潤(rùn)充分增長(zhǎng)，把虧損限于小額。”在期貨交易中，這是老生常談了，我們剛剛討論的問題與之很有關(guān)系。在商品期貨中，如果我們咬定長(zhǎng)期趨勢(shì)，就可以實(shí)現(xiàn)巨額的利潤(rùn)。因?yàn)榫兔磕陙碚f，我們僅有少數(shù)的交易可獲巨利，所以機(jī)會(huì)難得，必須盡量擴(kuò)大戰(zhàn)果。“讓利潤(rùn)充分增長(zhǎng)”，一語道破天機(jī)。而“把虧損限于小額”就象同一塊硬幣的另一面。不過，如果朋友們知道很多交易者的所作所為與這句話恰恰相反，怕會(huì)驚愕不已吧。

　　八、資金管理要領(lǐng)和交易策略舉要

　　以下，我們開出了一張清單，其中列舉了資金管理的要領(lǐng)和交易策略較重要的方面。

　　1．順應(yīng)中等趨勢(shì)的方向交易。

　　2．在上升趨勢(shì)中，乘跌買入；在下降趨勢(shì)中，逢漲賣出。

　　3．讓利潤(rùn)充分增長(zhǎng)，把虧損限于小額。

　　4．始終為頭寸設(shè)置保護(hù)性止損指令，以限制虧損。

　　5．不要心血來潮地做交易，打有計(jì)劃之戰(zhàn)。

　　6．先制訂好計(jì)劃，然后貫徹到底。

　　7．奉行資金管理的各項(xiàng)要領(lǐng)。

　　8．分散投資，但須注意，“過猶不及”。

　　9．報(bào)償-風(fēng)險(xiǎn)比至少要達(dá)到3比1，方可動(dòng)作。

　　10．當(dāng)采取金字塔法增加頭寸時(shí)，應(yīng)遵循以下原則：

　　a.后來的每一層頭寸必須小于前一層。

　　b.只能在盈利的頭寸上加碼。

　　c.不可以在虧損頭寸上再增加頭寸。

　　d．把保護(hù)性止損指令設(shè)置在盈虧平衡點(diǎn)。

　　11．絕不要追加保證金，別把活錢扔進(jìn)死頭寸里去。

　　12．為了防止出現(xiàn)追加保證金的要求，應(yīng)確保至少擁有總的保證金要求的75%的凈資金。

　　13．在平回盈利頭寸前，優(yōu)先平倉(cāng)了結(jié)虧損的頭寸。

　　14．除非是從事極短線的交易，否則總應(yīng)當(dāng)在市場(chǎng)之外，最好是在市場(chǎng)閉市期間，做好決策。

　　15．研究工作應(yīng)由長(zhǎng)期逐步過渡到短期。

　　16．利用日內(nèi)圖表找準(zhǔn)入市、出市點(diǎn)。

　　17.在從事當(dāng)日交易之前，先掌握隔日交易的技巧。

　　18.盡量別理會(huì)常識(shí)；不要對(duì)傳播媒介的任何說法過于信以為真。

　　19．學(xué)會(huì)踏踏實(shí)實(shí)地當(dāng)少數(shù)派。如果你對(duì)市場(chǎng)的判斷正確，那么，大多數(shù)人的意見會(huì)與你相左。

　　20．技術(shù)分析這門技巧靠日積月累的學(xué)習(xí)和實(shí)踐才能提高。永遠(yuǎn)保持謙遜的態(tài)度，不斷地學(xué)習(xí)探索。

　　21．力求簡(jiǎn)明。復(fù)雜的并不一定是優(yōu)越的。