1．通過(guò)期現(xiàn)套利，獲得預(yù)期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益

　　一般說(shuō)來(lái)，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間的差距，應(yīng)等于商品持有成本，如果這個(gè)差距明顯超過(guò)持有成本，進(jìn)行套利的窗口就開(kāi)啟了。期現(xiàn)套利時(shí)，投資者把現(xiàn)貨以合適價(jià)格在期貨市場(chǎng)中賣(mài)出，期貨價(jià)格比現(xiàn)貨價(jià)格高得越多，套利的可操作性就越強(qiáng)，最后只要到期交割，就可得到預(yù)期利潤(rùn)。期現(xiàn)套利時(shí)，期貨和現(xiàn)貨價(jià)差要比套利成本大，對(duì)PVC期貨來(lái)說(shuō)，這些成本主要有：（1）商品的運(yùn)輸費(fèi)、入庫(kù)費(fèi)、檢驗(yàn)費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)等，其中PVC期貨倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)為1元/噸，入庫(kù)費(fèi)根據(jù)市場(chǎng)情況，實(shí)行最高限額，檢驗(yàn)費(fèi)根據(jù)檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)不同費(fèi)用也不同，從2000元/批到3000元/批不等；（2）現(xiàn)貨占用資金及期貨保證金的資金成本，PVC期貨保證金比率一般月份為5%，進(jìn)入交割月前月開(kāi)始梯度增加；（3）增值稅；（4）交割、交易手續(xù)費(fèi)，PVC期貨交割手續(xù)費(fèi)為2元/噸，交易手續(xù)費(fèi)為不超過(guò)6元/手。期貨與現(xiàn)貨價(jià)差減去上述成本，即為套利收益。

　　大商所標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單管理辦法規(guī)定：“境內(nèi)生產(chǎn)的聚氯乙烯申請(qǐng)注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的，申請(qǐng)注冊(cè)日期距商品生產(chǎn)日期不得超過(guò)120（含120）個(gè)自然日，境外生產(chǎn)的聚氯乙烯申請(qǐng)注冊(cè)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的，申請(qǐng)注冊(cè)日期距商品《進(jìn)口貨物報(bào)關(guān)單》進(jìn)口日期(或者《進(jìn)境貨物備案清單》進(jìn)境日期)不得超過(guò)120(含120)個(gè)自然日，PVC期貨倉(cāng)單注銷(xiāo)時(shí)間為每年3月底，投資者在進(jìn)行期現(xiàn)套利操作時(shí)需要對(duì)此加以注意。

　　期現(xiàn)套利是通過(guò)交割來(lái)完成的，過(guò)程中無(wú)論現(xiàn)貨和期貨價(jià)格如何變化，都可獲得預(yù)期收益，風(fēng)險(xiǎn)很小且收益穩(wěn)定。實(shí)際操作中，投資者也可等待期貨與現(xiàn)貨價(jià)差回歸，同時(shí)平期貨，賣(mài)現(xiàn)貨，把交割費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)等套利成本節(jié)省下來(lái)，獲得利潤(rùn)。

　　2．通過(guò)跨月套利，以低風(fēng)險(xiǎn)獲取相對(duì)穩(wěn)定收益

　　由于倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)的存在，遠(yuǎn)期合約價(jià)格一般會(huì)高于近期合約。但是由于各種供求因素影響，這個(gè)價(jià)差并不穩(wěn)定，有時(shí)價(jià)差過(guò)大，有時(shí)近期合約價(jià)格也會(huì)高于遠(yuǎn)期，從而提供套利機(jī)會(huì)。跨月套利時(shí)，投資者在同一市場(chǎng)內(nèi)，買(mǎi)入某一月份合約的同時(shí)，賣(mài)出另一月份的同種合約，當(dāng)兩個(gè)月份合約之間價(jià)差回歸正常水平時(shí)，平倉(cāng)獲利，這是一種風(fēng)險(xiǎn)很小，收益相對(duì)穩(wěn)定的套利方式。跨月套利和期貨合約絕對(duì)價(jià)格無(wú)關(guān)，跟不同月份合約之間的價(jià)差和價(jià)差變化有關(guān)。投資者操作時(shí)，要弄清不同月份合約價(jià)差和這個(gè)期間倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)之間的關(guān)系。一般來(lái)說(shuō)，近月合約和遠(yuǎn)月合約之間的價(jià)差應(yīng)該跟相同期間商品的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)大致相當(dāng)(PVC期貨倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為1元/噸),價(jià)差過(guò)大或過(guò)小都會(huì)提供套利機(jī)會(huì)。操作過(guò)程中，要是遠(yuǎn)期合約價(jià)格大于近期合約價(jià)格,投資者可以買(mǎi)入近期合約賣(mài)出遠(yuǎn)期合約,要是遠(yuǎn)期合約價(jià)格小于近期合約價(jià)格,投資者可考慮買(mǎi)入遠(yuǎn)期合約賣(mài)出近期合約。

　　3．通過(guò)跨品種套利，在相關(guān)化工品中尋找獲利機(jī)會(huì)

　　跨品種套利,是指利用不同期貨品種之間的價(jià)差變化來(lái)獲利。要進(jìn)行跨品種套利,期貨合約之間要具有比較強(qiáng)的相關(guān)性,相關(guān)性越強(qiáng),做跨品種套利的效果就會(huì)越好,套利過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)越小。PVC和LLDPE都是合成樹(shù)脂產(chǎn)品，存在一定的套利關(guān)系。LLDPE用乙烯做原料生產(chǎn)，1單位乙烯可生產(chǎn)1單位的LLDPE。在用乙烯為原料生產(chǎn)PVC時(shí)，乙烯在PVC生產(chǎn)成本中約占60%，1單位乙烯可生產(chǎn)2單位PVC。投資者在進(jìn)行跨品種套利時(shí)，可以把這種產(chǎn)出關(guān)系作為操作的參考。

　　4、通過(guò)跨市場(chǎng)套利，拓展獲利空間

　　一般來(lái)說(shuō)，各個(gè)市場(chǎng)之間的期貨價(jià)格和遠(yuǎn)期價(jià)格的比價(jià)關(guān)系會(huì)比較穩(wěn)定，如果受一些暫時(shí)性因素的影響，這種比價(jià)關(guān)系發(fā)生變化，就產(chǎn)生了跨市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)。跨市場(chǎng)套利時(shí)，投資者可以在一個(gè)市場(chǎng)中買(mǎi)入（或賣(mài)出）某月份合約，同時(shí)在另一個(gè)市場(chǎng)賣(mài)出（或買(mǎi)入）同一月份的同種或相近品種合約，當(dāng)這些合約比價(jià)關(guān)系趨于正常時(shí)平倉(cāng)，獲得收益。

　　目前，國(guó)內(nèi)廣東塑料交易所、浙江塑料城網(wǎng)上交易市場(chǎng)和中國(guó)塑化電子交易市場(chǎng)等都開(kāi)展PVC遠(yuǎn)期電子交易，大商所PVC期貨合約的交易標(biāo)的是符合國(guó)標(biāo)GB/T5761-2006要求的一等品，這個(gè)等級(jí)的PVC也符合各家電子交易市場(chǎng)的交收質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，PVC期貨合約與這些電子交易市場(chǎng)的遠(yuǎn)期合約之間可以開(kāi)展跨市場(chǎng)套利。此外，PVC期貨的交割地點(diǎn)設(shè)置在華東和華南地區(qū)，各電子交易市場(chǎng)在這些地區(qū)也設(shè)有交收倉(cāng)庫(kù)，這為投資者在期貨市場(chǎng)和電子交易市場(chǎng)之間通過(guò)實(shí)物交割，把跨市場(chǎng)套利和期現(xiàn)套利結(jié)合起來(lái)操作提供了便利條件。

　　(二）套期保值、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)

　　一個(gè)成功的企業(yè)不在于贏利多少，而在于能夠有效的控制風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在金融危機(jī)已經(jīng)嚴(yán)重沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)的背景下。對(duì)于PVC行業(yè)來(lái)說(shuō),無(wú)論是其上游生產(chǎn)廠家、中間貿(mào)易商還是下游消費(fèi)企業(yè),在現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)中均不可避免的存在生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)、政策環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等。除此之外，由于我國(guó)PVC行業(yè)本身具有市場(chǎng)容量大且競(jìng)爭(zhēng)充分，生產(chǎn)和加工分散，企業(yè)規(guī)模相對(duì)于世界平均水平較小的特點(diǎn)，因此，行業(yè)相關(guān)現(xiàn)貨企業(yè)在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)力風(fēng)險(xiǎn)都顯得格外突出。據(jù)專(zhuān)業(yè)人士據(jù)測(cè)，PVC生產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入高成本支撐時(shí)代，企業(yè)間的合并重組是未來(lái)行業(yè)規(guī)模化發(fā)展的主要方向。在這樣背景下，哪些企業(yè)能夠脫穎而出，成為行業(yè)發(fā)展的“領(lǐng)頭雁”，關(guān)鍵取決于企業(yè)在未來(lái)發(fā)展道路上的控制風(fēng)險(xiǎn)能力。生產(chǎn)企業(yè)鎖定利潤(rùn)穩(wěn)步擴(kuò)張

　　對(duì)于PVC生產(chǎn)企業(yè)來(lái)講，在生產(chǎn)產(chǎn)品之前必須要準(zhǔn)備上游生產(chǎn)原料，此時(shí)，PVC的生產(chǎn)成本其實(shí)已經(jīng)固定，但未來(lái)PVC的售價(jià)卻存在很多不確定性因素，一旦PVC價(jià)格下跌，將給企業(yè)帶來(lái)較大損失。PVC期貨上市之后，企業(yè)在準(zhǔn)備原料庫(kù)存計(jì)劃生產(chǎn)的同時(shí),可以在期貨市場(chǎng)賣(mài)出相應(yīng)的頭寸,鎖定本批計(jì)劃生產(chǎn)的利潤(rùn)。由于PVC和電石價(jià)格有高度的相關(guān)性（據(jù)測(cè)算，PVC/電石的價(jià)格比率為2.3左右），生產(chǎn)企業(yè)甚至都可將已經(jīng)購(gòu)入形成的電石庫(kù)存折算成PVC的頭寸加以保值。

　　例如，某電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)，目前現(xiàn)有PVC庫(kù)存2000噸，3月份再次購(gòu)進(jìn)10500噸電石以便完成3個(gè)月后5000噸PVC的生產(chǎn)計(jì)劃，該企業(yè)的保值計(jì)劃可以按如下步驟進(jìn)行：

　　(1）計(jì)算開(kāi)口頭寸：目前庫(kù)存2000噸PVC，加上5000噸的生產(chǎn)計(jì)劃，共計(jì)7000噸PVC，另外，1噸PVC約需要消耗1.5噸電石，5000噸PVC需要消耗7500噸電石，但該廠購(gòu)進(jìn)了15000噸電石，還余下3000噸電石處于風(fēng)險(xiǎn)之中，折合成PVC約2000噸，所以，這個(gè)生產(chǎn)企業(yè)總的開(kāi)口頭寸如果按照PVC計(jì)的話應(yīng)該是9000噸，折合期貨應(yīng)該是1800手（1手=5噸）。

　　(2）市場(chǎng)操作：現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)入電石原料的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)賣(mài)出3月之后交割的PVC期貨。在此期間，生產(chǎn)企業(yè)根據(jù)不斷售出的PVC現(xiàn)貨量，同時(shí)也在期貨市場(chǎng)不斷的買(mǎi)入相應(yīng)的PVC期貨進(jìn)行平倉(cāng)，直至到了交割月賣(mài)出所有現(xiàn)貨，了結(jié)所有期貨。由于在開(kāi)始就鎖定了利潤(rùn)，無(wú)論市場(chǎng)價(jià)格漲跌均不影響企業(yè)的既定收益。

　　以上操作是最簡(jiǎn)單的操作方法，不同的企業(yè)可以根據(jù)自己承受風(fēng)險(xiǎn)的能力選擇部分比例套保，以使自己利潤(rùn)最大化。另外，還可以根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)，如果明確漲勢(shì)，可先平期貨再賣(mài)現(xiàn)貨，如果明確跌勢(shì)，可先賣(mài)現(xiàn)貨再平期貨，這樣可以將利潤(rùn)進(jìn)一步擴(kuò)大化。考試吧

貿(mào)易企業(yè)期現(xiàn)套利穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)

　　貿(mào)易企業(yè)的經(jīng)營(yíng)根本就是在價(jià)格波動(dòng)中獲取最大利潤(rùn)，但是，其承受風(fēng)險(xiǎn)也是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條中最大的一方。價(jià)格上漲時(shí)，上游備貨的無(wú)法保證，價(jià)格下跌時(shí)，下游接貨方違約帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也無(wú)法控制，尤其是PVC的貿(mào)易企業(yè)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)透明程度越來(lái)越高，企業(yè)經(jīng)營(yíng)難度越來(lái)越大。在這種情況下，貿(mào)易企業(yè)只有將現(xiàn)貨貿(mào)易與期貨相互結(jié)合補(bǔ)充，將期貨市場(chǎng)當(dāng)成優(yōu)秀的“供應(yīng)商”和忠實(shí)的“下游客戶”，才能無(wú)論在行業(yè)牛市還是熊市期間均能游刃有余。

　　例如，某塑料貿(mào)易公司長(zhǎng)期從事LLDPE、PP、PVC等多種樹(shù)脂系列品種的貿(mào)易活動(dòng)，LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格在2008年經(jīng)過(guò)4、5、6月三個(gè)月的快速上漲之后屢創(chuàng)新高，最高至16000元/噸，漲勢(shì)幾近瘋狂，他們估計(jì)在全球金融海嘯愈演愈烈的沖擊下，LLDPE價(jià)格泡沫巨大，暴漲之后必有暴跌。而6月份之前的期貨價(jià)格始終大大高于現(xiàn)貨價(jià)格，公司將所有LLDPE庫(kù)存在9月合約賣(mài)出進(jìn)行保值，同時(shí)還在市場(chǎng)收現(xiàn)貨，在0809合約作無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。進(jìn)入7月后，LLDPE價(jià)格開(kāi)始高臺(tái)跳水，他們加大銷(xiāo)售力度，先賣(mài)現(xiàn)貨后平期貨。到了9月份，將未售出的LLDPE在期貨市場(chǎng)按照最大交割量1000手進(jìn)行交割，合計(jì)5000噸加拿大產(chǎn)0218D和0218B。事后據(jù)公司財(cái)務(wù)測(cè)算，如果5000噸現(xiàn)貨改在10月份銷(xiāo)售的話，至少得虧損2000萬(wàn)元。考試吧

　　PVC和LLDPE同屬于合成樹(shù)脂系列，與LLDPE很多貿(mào)易商存在交集，PVC期貨推出之后，貿(mào)易商也可按照類(lèi)似操作手法，對(duì)PVC庫(kù)存進(jìn)行保值，以獲取盡可能多的收益。

　　3．消費(fèi)企業(yè)鎖定成本保證生產(chǎn)

　　塑料加工企業(yè)通常采用訂單生產(chǎn)模式,但是接到訂單后可能過(guò)一段時(shí)間才開(kāi)始采購(gòu)原料進(jìn)行生產(chǎn),因此他們通常面臨著期間原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn),或者已經(jīng)購(gòu)入的庫(kù)存商品的價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。如果塑料加工企業(yè)在接到訂單的同時(shí)就在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行買(mǎi)入保值操作,就可以提前鎖定買(mǎi)入成本。仍然以LLDPE的加工企業(yè)為例，2008年底，某以LLDPE為主要原料的農(nóng)膜企業(yè)，委托某國(guó)際代理公司進(jìn)口了10000噸2、3月份到貨的進(jìn)口LLDPE，價(jià)格從7600元/噸～8500元/噸不等。春節(jié)過(guò)后，期貨市場(chǎng)率先發(fā)動(dòng)了一波拉漲行情，LLDPE價(jià)格由8400元/噸很快漲至9200～9300元/噸！現(xiàn)貨市場(chǎng)由于需求低迷，價(jià)格上漲緩慢，銷(xiāo)售不振，LLDPE期貨0903合約9200～9300元/噸時(shí)，現(xiàn)貨只能勉強(qiáng)賣(mài)到8800元/噸,而且好多低價(jià)進(jìn)口貨還未到港,預(yù)期價(jià)格上升壓力很大。在這種情況下,該農(nóng)膜企業(yè)在期貨市場(chǎng)賣(mài)出0903合約和0905合約對(duì)進(jìn)口的原料進(jìn)行賣(mài)空保值，以最高成本8500元/噸計(jì)算仍然可以鎖定700~800元/噸的利潤(rùn)。2月10日后，0905合約的價(jià)格大幅下跌，甚至低于同期現(xiàn)貨價(jià)格近1000元/噸，雖然此時(shí)農(nóng)膜價(jià)格也一落千丈，但是由于在原料部位進(jìn)行了期貨保值，該企業(yè)成功的避免了原材料庫(kù)存價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

　　PVC的加工企業(yè)也一樣存在原料上漲和制品價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，同樣可以利用PVC期貨市場(chǎng)對(duì)已經(jīng)采購(gòu)形成的庫(kù)存進(jìn)行保值操作。根據(jù)加工進(jìn)度和出售的制品量，不斷在期貨市場(chǎng)逐步買(mǎi)入平倉(cāng)，直至消化掉所有庫(kù)存。