二、利率期貨投機(jī)和套利

　　1.利率期貸投機(jī)

　　利率期貨投機(jī)就是通過買賣利率期貨合約，從利率期貨價(jià)格變動(dòng)中博取風(fēng)險(xiǎn)收益的交易行為。若投機(jī)者預(yù)期未來利率水平將下降，利率期貨價(jià)格將上漲，便可買人期貨合約，期待利率期貨價(jià)格上漲后平倉獲利;若投機(jī)者預(yù)期未來利率水平將上升，利率期貨價(jià)格將下跌，則可賣出期貨合約，期待利率期貨價(jià)格下跌后平倉獲利。

　　2.利率期貨套利

　　利率期貨套利交易是指投資者同時(shí)買進(jìn)和賣出數(shù)量相當(dāng)?shù)膬蓚�(gè)或兩個(gè)以上相關(guān)的利率期貨合約，期待合約間價(jià)差向自己有利方向變動(dòng)，擇機(jī)將其持倉同時(shí)平倉獲利，從價(jià)差變動(dòng)中博取風(fēng)險(xiǎn)收益的交易行為。在利率期貨交易中，跨期套利和跨品種套利機(jī)會(huì)相對(duì)較多。

　　(1)利率期貨跨期套利。在利率期貨交易中，當(dāng)同一市場、同一品種、不同交割月份合約間存在著過大或過小的價(jià)差關(guān)系時(shí)，就存在著跨期套利的潛在機(jī)會(huì)。近期、遠(yuǎn)期利率期貨合約間價(jià)差套利分為利率期貨牛市套利、利率期貨熊市套利和利率期貨蝶式套利三種。

　　(2)利率期貨跨品種套利。在利率期貨交易中，當(dāng)同一市場、相同交割月份、不同品種合約間存在著過大或過小的價(jià)差關(guān)系時(shí)，就存在著跨品種套利的潛在機(jī)會(huì)。利率期貨跨品種套利交易根據(jù)套利合約標(biāo)的不同，主要分為短期利率期貨、中長期利率期貨合約間套利和中長期利率期貨合約間套利兩大類。

　　一般地，市場利率上升，標(biāo)的物期限較長的國債期貨合約價(jià)格的跌幅會(huì)大于期限較短的國債期貨合約價(jià)格的跌幅，投資者可以擇機(jī)持有較長期國債期貨的空頭和較短期國債期貨的多頭，以獲取套利收益;市場利率下降，標(biāo)的物期限較長的國債期貨合約價(jià)格的漲幅會(huì)大于期限較短的國債期貨合約的漲幅，投資者可以擇機(jī)持有較長期國債期貨的多頭和較短期國債期貨的空頭，以獲取套利收益。

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