三、股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)與股票指數(shù)期貨

　　股票指數(shù)期貨是指以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融金融期貨合約

　　股票指數(shù)期貨交易的實(shí)質(zhì)是投資者將其對(duì)整個(gè)市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至期貨市場(chǎng)的過(guò)程，其風(fēng)險(xiǎn)是通過(guò)對(duì)股市走勢(shì)持不同判斷的投資者的買(mǎi)賣(mài)操作來(lái)相互抵消的。

　　四、國(guó)際主要股票指數(shù)期貨合約

　　(一)股指期貨合約舉例

　　(二)相關(guān)術(shù)語(yǔ)釋義

　　1、合約規(guī)格(價(jià)值)。合約規(guī)格是由相關(guān)標(biāo)的指數(shù)的點(diǎn)數(shù)與某一既定的貨幣金額乘積來(lái)表示，這一既定的貨幣金額常被稱(chēng)為乘數(shù)。

　　2、最小跳動(dòng)點(diǎn)(變動(dòng)價(jià)位)。股指期貨合約交易的報(bào)價(jià)是按照指數(shù)點(diǎn)進(jìn)行的，其價(jià)格必須是交易所規(guī)定的最小價(jià)值的整數(shù)倍，指數(shù)期貨中的最小變動(dòng)價(jià)位通常比基礎(chǔ)指數(shù)的實(shí)際最小變動(dòng)價(jià)位來(lái)得大。

　　每日價(jià)格波動(dòng)限制。

　　3、每日價(jià)格波動(dòng)限制。為了防止市場(chǎng)發(fā)生恐慌和投機(jī)狂熱，也是為了限制單個(gè)交易日內(nèi)太大的交易損失，一些交易所規(guī)定了單個(gè)交易日中合約價(jià)值最大的上升或下降極限。

　　4、持倉(cāng)限額。一些交易所對(duì)交易者規(guī)定了最大持倉(cāng)限額，制定最大持倉(cāng)限額的目的是為了防止少數(shù)資金實(shí)力雄厚者憑借掌握超量持倉(cāng)操縱及影響市場(chǎng)的企圖。

　　五、股指期貨的套期保值交易

　　股指期貨交易也可以分為套期保值交易、投機(jī)交易及套利交易幾種形式。

　　第五節(jié) 股指期貨套期保值和期現(xiàn)套利交易

　　一、套期保值中與β系數(shù)的關(guān)系

　　1、股票組合β系數(shù)的計(jì)算

　　2、股指期貨套期保值中合約數(shù)量的確定

　　二、股指期貨的期現(xiàn)套利交易

　　股指交易在交割時(shí)采用現(xiàn)貨指數(shù)，這一規(guī)定不但具有強(qiáng)制期指最終收斂于現(xiàn)指的作用，而且也會(huì)使得正常交易期間，期指與現(xiàn)指維持一定的動(dòng)態(tài)聯(lián)系。

　　特別說(shuō)明：

　　(1)利用期貨實(shí)際價(jià)格與理論價(jià)格不一致，同時(shí)在期、現(xiàn)兩市進(jìn)行相反方向 交易以套取利潤(rùn)的交易稱(chēng)為套利。

　　(2)由于套利是在期、現(xiàn)兩市同時(shí)反方進(jìn)行，將利潤(rùn)鎖定，不論價(jià)格漲跌，都不會(huì)因此二產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，故常將稱(chēng)為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，相應(yīng)的利潤(rùn)也稱(chēng)為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。

　　(3)如果實(shí)際期價(jià)既不高估也沒(méi)低估，即期價(jià)正好等于期貨理論價(jià)格，則套利者顯然無(wú)法獲取套利利潤(rùn)。

　　(4)在說(shuō)明期貨理論價(jià)格及套利交易時(shí)，實(shí)際上用到了許多假設(shè)，并且忽略了許多重要的因素，比如沒(méi)有考慮交易費(fèi)用，還有融券問(wèn)題、利率問(wèn)題等與實(shí)際情況是否吻合，都沒(méi)有涉及。

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