(三)分業經營下投資銀行業的業務發展(分)

　　背景：20世紀60年代資本市場的迅猛發展;銀行的儲蓄率低于市場利率，證券公司開辦現金管理賬戶導致商業銀行負債業務萎縮;技術進步提高了金融交易的效率;金融業務不斷創新。

　　到20世紀80年代，公司債券的發展與金融品種的創新活動達到高峰。80年代“垃圾債券”成為一個引人注目的現象。以上導致商業銀行倍感壓力，要發展投行業務。

　　制度法規：1986年美聯儲允許部門銀行從事投行業務;1997～1998國會取消銀行、證券公司、保險公司相互之間互相收購的限制。

　　結果：20世紀80年代以來，美國金融業開始逐漸從分業經營向混業經營過渡。

　　(四)20世紀末期以來投資銀行業的混業經營(混)

　　背景：20世紀八九十年代，日本、加拿大和西歐等國的金融大爆炸，使得美國更加傾向于放松金融管制。1933年的《證券法》和《格拉斯·斯蒂格爾法》的名存實亡。

　　制度法規： 1999年11月《金融服務現代化法案》放松金融管制(意味著20世紀影響全球各國金融業的分業經營制度框架的終結，美國乃至全球金融業真正進入了金融自由化和混業經營的新時代)。

　　(五)2008年金融風暴：投資銀行何去何從?(合?)

　　背景：在此次金融風暴中，美國著名投資銀行貝爾斯登和雷曼兄弟崩潰。

　　主要原因：風險控制失誤和激勵約束機制的弊端。

　　結果：在加強金融監管的同時，考慮投行開始吸收儲戶存款，轉型為銀行控股公司，商業銀行和投資銀行有合并傾向，有可能帶來更大風險;。

　　三、我國投資銀行業務的發展歷史：

　　具體表現發行監管、發行方式和發行定價三個方面。

　　我國對證券市場管理的重點是股票市場，關于債券市場的法律法規較少，債券管理制度主要集中在對企業債券和國債現券交易和回購的管理方面。

　　(一)發行監管制度的演變

　　發行監管制度的核心內容是股票發行決定權的歸屬。發行決定權分為兩類，一類是政府主導型的，即核準型;一類是市場主導型，即注冊型。我國的股票發行監管制度是政府主導型，即核準制。

　　1998年以前，發行規模和發行企業數量雙重控制(行政推薦)。

　　1998年以來《中華人民共和國證券法》出臺(核準制度),由主承銷商推薦，由發審委審核，證監會核準。

　　2003年12月28日頒布，2004年2月1日實施的《證券發行上市保薦制度暫行辦法》通過上市保薦制度，建立了責任落實和責任追究機制。所謂上市保薦制度，指的是保薦機構負責發行人的上市推薦和輔導，核實公司發行文件中所載資料的真實、準確和完整，協助發行人建立嚴格的信息披露制度，不僅承擔上市后持續督導的責任，還將責任落實到個人。通俗的講，就是讓券商和責任人對其承銷發行的股票負有一定的持續性連帶擔保責任。

　　2008年8月14日中國證監會審議通過《證券發行上市保薦業務管理辦法》，隨著創業板的推出，該辦法于2009年4月14修改，并于2009年6月14日起實施。

　　(二)股票發行方式的演變

　　上網發行資金申購(2006年5月20日，深、滬證交所頒布股票上網發行資金申購實施辦法;2008年3月在首發上市中首次采用網下發行電子化方式，標志著我國證券發行中網下下發行電子化方式的啟動)

　　【例1·多選題】以下屬于網上發行方式的有(　)。

　　A.發行認購證方式

　　B.上網競價發行

　　C.儲蓄存款掛鉤方式

　　D.上網定價發行

　　『正確答案』BD

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