查看匯總：2015年證券從業(yè)《發(fā)行與承銷》章節(jié)要點(diǎn)解析匯總

　　第一章投資銀行業(yè)務(wù)的概述

　　第一節(jié)　投資銀行業(yè)務(wù)的概述

　　一、投資銀行業(yè)的含義

　　投資銀行業(yè)的定義：

　　(1)狹義的就是指某些資本市場(chǎng)活動(dòng)，著重指一級(jí)市場(chǎng)上的承銷、并購(gòu)和融資活動(dòng)的財(cái)務(wù)顧問。

　　(2)廣義的包括公司融資、兼并顧問、股票和債券等金融產(chǎn)品的銷售和交易、資產(chǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)等。

　　二、國(guó)外投資銀行業(yè)的發(fā)展歷史(4個(gè)階段)

　　1.投資銀行業(yè)的初期繁榮

　　1927年的《麥克法頓法》取消了禁止商業(yè)銀行承銷股票的規(guī)定。

　　1864年的《國(guó)民銀行法》嚴(yán)厲禁止國(guó)民銀行從事證券市場(chǎng)活動(dòng)，只有那些私人銀行可以通過吸收存儲(chǔ)戶存款，然后在證券市場(chǎng)上開展承銷或投資活動(dòng)。

　　2.從20世紀(jì)30年代確立分業(yè)經(jīng)營(yíng)框架

　　1933年通過的《證券法》和《格拉斯·斯蒂格爾法》，從法律上規(guī)定了分業(yè)經(jīng)營(yíng)。

　　3.分業(yè)經(jīng)營(yíng)下投資銀行業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展

　　脫媒，就是資金的投資和融通已經(jīng)不通過商業(yè)銀行(金融中介)來中轉(zhuǎn)了，而是直接在資本市場(chǎng)上進(jìn)行直接的投融資。

　　4.20世紀(jì)末期以來投資銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)

　　1999年11月《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》的出臺(tái)，標(biāo)志著美國(guó)乃至全球金融業(yè)真正進(jìn)入了金融自由化和混業(yè)經(jīng)營(yíng)的新時(shí)代。

　　三、我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展歷史

　　(一)發(fā)行監(jiān)管制度的演變

　　發(fā)行監(jiān)管制度的核心內(nèi)容是股票發(fā)行決定權(quán)的歸屬。

　　發(fā)行決定權(quán)分為兩類，一類是政府主導(dǎo)型的，即核準(zhǔn)型;一類是市場(chǎng)主導(dǎo)型，即注冊(cè)型。我國(guó)的股票發(fā)行監(jiān)管制度是政府主導(dǎo)型。

　　1998年之前，我國(guó)采取比較計(jì)劃性的發(fā)行，計(jì)劃性體現(xiàn)在股票發(fā)行的規(guī)模、股票發(fā)行的區(qū)域，股票發(fā)行的一些行業(yè)是有嚴(yán)格的指標(biāo)限制的。

　　2003年12月28日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布了《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》。所謂上市保薦制，就是指由保薦人負(fù)責(zé)發(fā)行人的上市推薦和輔導(dǎo)，核實(shí)公司發(fā)行文件中所載資料的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整，協(xié)助發(fā)行人建立嚴(yán)格的信息披露制度，不僅承擔(dān)上市后持續(xù)督導(dǎo)的責(zé)任，還將責(zé)任落實(shí)到個(gè)人。保薦制對(duì)發(fā)行上市的責(zé)任體系進(jìn)行了明確界定，建立了責(zé)任落實(shí)和責(zé)任追究機(jī)制。

　　2006年1月1日，實(shí)施的經(jīng)修訂的《證券法》，將證券上市核準(zhǔn)權(quán)賦予了證券交易所，強(qiáng)化了證券交易所的監(jiān)管職能。

　　(二)股票發(fā)行方式的變化

　　1.1992年，上海率先采用無限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證搖號(hào)中簽方式。

　　2.2000年2月份，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布《關(guān)于向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售新股有關(guān)問題的通知》，在新股發(fā)行中試行向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售新股的辦法。該方式是指在新股發(fā)行時(shí)，將一定比例的新股由上網(wǎng)公開發(fā)行改為向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售，投資者根據(jù)其持有上市流通證券的市值和折算的申購(gòu)限量，自愿申購(gòu)新股。

　　3.2006年5月20日，深、滬交易所分別頒布了股票上網(wǎng)發(fā)行資金申購(gòu)實(shí)施辦法，股份公司通過證券交易所交易系統(tǒng)采用上網(wǎng)資金申購(gòu)方式公開發(fā)行股票。

　　上述方式中，有限量發(fā)行認(rèn)購(gòu)證方式、無限量認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)表?yè)u號(hào)中簽方式、全額預(yù)繳款方式和與儲(chǔ)蓄存款掛鉤方式屬于網(wǎng)下發(fā)行，這些方式都存在發(fā)行環(huán)節(jié)多、認(rèn)購(gòu)成本高、社會(huì)工作量大、效率低的缺點(diǎn)。隨著電子交易技術(shù)的發(fā)展，這類方式逐步被淘汰。上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式和上網(wǎng)定價(jià)方式屬于網(wǎng)上發(fā)行，這類方式主要的缺點(diǎn)是：吸收居民儲(chǔ)蓄資金作用不如網(wǎng)下發(fā)行明顯，大部分申購(gòu)資金都是證券市場(chǎng)存量資金和機(jī)構(gòu)資金。

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