第 七 章　證券組合管理理論

　　第一節　證券組合管理概述

　　證券組合管理理論最早是由美國著名經濟學家哈里·馬柯威茨于1952年系統提出。

　　一、證券組合含義和類型

　　“組合”一詞通常是指個人或機構投資者所擁有的各種資產的總稱。

　　證券組合按不同的投資目標可以分為避稅型、收入型、增長型、收入和增長混合型、貨幣市場型、國際型及指數化型等。

　　避稅型證券組合通常投資于免稅債券。

　　收入型證券組合追求基本收益(即利息、股息收益)的最大化。能夠帶來基本收益的證券有附息債券、優先股及一些避稅債券。

　　增長型組合以資本升值(即未來價格上升帶來的價差收益)為目標。

　　收入和增長混合型證券組合試圖在基本收入與資本增長之間達到某種均衡，因此也稱為均衡組合。

　　貨幣市場型證券組合是由各種貨幣市場工具構成的。

　　國際型證券組合投資于海外不同的國家，是組合管理的時代潮流。

　　指數化型證券組合模擬某種市場指數。

　　二、證券組合管理的意義和特點

　　證券組合管理的意義在于:采用適當的方法選擇多種證券作為投資對象，以達到在保證預定收益的前提下使投資風險最小或在控制風險的前提下使投資收益最大化的目標，避免投資過程的隨意性。

　　證券組合管理特點主要表現在兩個方面：

　　(1)投資的分散性。證券組合理論認為，證券組合的風險隨著組合所包含證券數量的增加而降低，尤其是證券間關聯性極低的多元化證券組合可以有效的降低非系統風險，使證券組合的投資風險趨向于市場平均風險水平。因此，組合管理強調構成組合的證券應多元化。

　　(2)風險與收益的匹配性。