二、債券價值的計算公式

　　(一)假設條件

　　兩個：不存在信用風險、不考慮通貨膨脹，從而對債券的估價可以集中于時間的影響上。

　　(二)貨幣的終值和現(xiàn)值

　　債券投資的目的在于投資者在未來的某個時點可以取得一筆已發(fā)生增值的貨幣收入，因此，債券當前價格可表示為投資者為取得這筆未來收入目前希望投入的資金。

　　使用貨幣按照某種利率進行投資的機會是有價值的，該價值被稱為貨幣的時間價值。假定當前使用一筆金額為P 0的貨幣，按某種利率投資一定期限，投資期末連本帶利累計收回貨幣金額為Pn，那么稱P0 為該筆貨幣(或該項投資)的現(xiàn)在價值，簡稱貨幣現(xiàn)值，稱Pn 為該筆貨幣(或該項投資)的期末價值，簡稱貨幣的終值。

　　1.貨幣終值的計算。

　　(四)贖回收益率

　　可贖回債券是指允許發(fā)行人在債券到期以前按某一約定的價格贖回已發(fā)行的債券。通常在預期市場利率下降時，發(fā)行人會發(fā)行可贖回債券，以便未來用低利率成本發(fā)行的債券替代成本較高的已發(fā)債券。首次贖回收益率是累計到首次贖回日止，利息支付額與指定的贖回價格加總的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于債券贖回價格的利率。

　　四、債券轉(zhuǎn)讓價格的近似計算(了解)

　　買入者根據(jù)最終收益率計算債券買入價格。(持有至期滿)

　　賣出者根據(jù)持有期收益率計算賣出價格。

　　(一)貼現(xiàn)債券轉(zhuǎn)讓價格

　　貼現(xiàn)債券的買入價格的近似計算公式為：購買價格=面額/[(1+最終收益率) 待償年限]

　　貼現(xiàn)債券的賣出價格近似計算公式為：賣出價格=購買價×(1+持有期間收益率) 持有年限

　　(二)一次還本付息債券的轉(zhuǎn)讓價格

　　(三)附息債券轉(zhuǎn)讓價格

　　五、債券的利率期限結構

　　(一)利率期限結構的概念

　　收益率曲線是在以期限為橫軸、以到期收益率為縱軸的坐標平面上，反映在一定時點上不同期限債券的收益率與到期期限之間的關系。債券的利率期限結構是指債券的到期收益率與到期期限之間的關系。

　　(二)利率期限結構的類型

　　(三)利率期限結構理論

　　影響期限結構的3個因素：

　　(1)對未來利率變動方向的預期;

　　(2)債券預期收益中可能存在的流動性溢價;

　　(3)市場效率低下或者資金在長期和短期市場之間流動可能存在的障礙。

　　1.市場預期理論(無偏預期理論)

　　它認為，利率期限結構完全取決于對未來即期利率的市場預期。

　　如果預期未來利率上升，則利率期限結構會呈上升趨勢，反之同理。

　　長期債券是一組短期債券的理想替代物。

　　2.流動性偏好理論

　　它的基本觀點是投資者并不認為長期債券是短期債券的理想替代物。遠期利率不再只是對未來即期利率的無偏估計，還包含了流動性溢價。流動性溢價是遠期利率和未來的預期即期利率之間的差額。債券的期限越長，流動性溢價越大。

　　利率曲線的形狀是由對未來利率的預期和延長償還期所必需的流動性溢價共同決定的。

　　3.市場分割理論

　　該理論認為，在貸款或融資活動進行時，貸款者和借款者并不能自由地在理論預期的基礎上將證券從一個償還期部分替換成另一個償還期部分。將市場分為：短期資金市場、長期資金市場。

　　總而言之，從這三種理論來看，期限結構的形成主要是由對未來利率變化方向的預期決定的，流動性溢價可起一定作用。有時，市場的不完善和資本流向市場的形式也可能起到一定的作用。