56、 公司增資行為對財務(wù)結(jié)構(gòu)的影響：

　　一、 股票發(fā)行增資對財務(wù)結(jié)構(gòu)的影響：

　　(1) 配股增資對財務(wù)結(jié)構(gòu)的影響：公司通過配股融資后，由于凈資產(chǎn)增加，而負(fù)債總額和負(fù)債結(jié)構(gòu)都不會發(fā)生變化，因此公司的資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益負(fù)債比率將降低，減少了債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險，而股東所承擔(dān)的風(fēng)險將增加。

　　(2) 增發(fā)新股對財務(wù)結(jié)構(gòu)的影響：增發(fā)新股后，公司凈資產(chǎn)增加，負(fù)債總額以及負(fù)債結(jié)構(gòu)都不會發(fā)生變化，因此公司的資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益負(fù)債比率都將降低。

　　二、 債券發(fā)行增資對財務(wù)結(jié)構(gòu)的影響：發(fā)行債券后，公司的負(fù)債總額將增加，同時總資產(chǎn)也增加，資產(chǎn)負(fù)債率將提高。此外，公司發(fā)行不同期限的債券，也將影響到公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)。

　　三、 其他增資行為對財務(wù)結(jié)構(gòu)的影響：除了股權(quán)融資和發(fā)行債券外，公司其他的增資方式還有向外借款等。如果公司向銀行等金融機構(gòu)以及向其他單位借款，則形成了公司的負(fù)債，公司的權(quán)益負(fù)債比率和資產(chǎn)負(fù)債率都將提高。

　　57、 資產(chǎn)重組方式：對于證券分析師而言，他們更關(guān)注資本市場上的公司擴張、公司調(diào)整、公司所有權(quán)和控制權(quán)轉(zhuǎn)移這三大類既不相同又相互關(guān)聯(lián)的資產(chǎn)重組行為。在具體的重組實踐中，這三類不同的重組行為基于不同的重組目的，組合成不同的重組方式：擴張型公司重組、調(diào)整型公司重組、控制權(quán)變更型公司重組。

　　58、 擴張型公司重組：公司的擴張通常指擴大公司經(jīng)營規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模的重組行為：

　　(1) 購買資產(chǎn)：購買資產(chǎn)通常指購買房地產(chǎn)、債權(quán)、業(yè)務(wù)部門、生產(chǎn)線、商標(biāo)等有形或無形的資產(chǎn)。收購資產(chǎn)的特點在于收購方不必承擔(dān)與該部分資產(chǎn)有關(guān)聯(lián)的債務(wù)和義務(wù)。以多元化發(fā)展為目標(biāo)的擴張通常不采取收購資產(chǎn)而大多采取收購公司的方式來進行，這是因為缺乏有效組織的資產(chǎn)通常并不能為公司帶來新的核心能力。

　　(2) 收購公司：收購公司通常是指獲取目標(biāo)公司全部股權(quán)，使其成為全資子公司或者獲取大部分股權(quán)處于絕對控股或相對控股地位的重組行為。購買公司不僅獲得公司的產(chǎn)權(quán)與相應(yīng)的法人財產(chǎn)，同時也是所有因契約而產(chǎn)生的權(quán)益和義務(wù)的轉(zhuǎn)讓。因此，通過收購，收購公司不僅可以獲得目標(biāo)公司擁有的某些專有權(quán)利，如專營權(quán)、經(jīng)營特許權(quán)等，更能快速地獲得由公司的特有組織資本而產(chǎn)生的核心能力。

　　(3) 收購股份：收購股份通常指以獲取參股地位而非目標(biāo)公司控制權(quán)為目的的股權(quán)收購行為。收購股份通常是試探性的多元化經(jīng)營的開始和策略性的投資，或是為了強化與上、下游企業(yè)之間的協(xié)作關(guān)聯(lián)，如參股原材料供應(yīng)商以求保證原材料供應(yīng)的及時和價格優(yōu)惠，參股經(jīng)銷商以求產(chǎn)品銷售的順暢、貸款回收的及時等等。

　　(4) 合資或聯(lián)營組建子公司：公司在考慮如何將必要的資源與能力組織在一起從而能在其選擇的產(chǎn)品市場中取得競爭優(yōu)勢的時候，通常有3種選擇，即內(nèi)部開發(fā)、收購以及合資。對于那些缺少某些特定能力或者資源的公司來說，合資或聯(lián)營可以作為合作戰(zhàn)略的最基本手段。它可以將公司與其他具有互補技能和資源的合作伙伴聯(lián)系起來，獲得共同的競爭優(yōu)勢。

　　(5) 公司合并：公司合并指2家以上的公司結(jié)合成一家公司，原有公司的資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)利和義務(wù)由新設(shè)或存續(xù)的公司承擔(dān)。我國《公司法》界定了2種形式的合并——吸收合并和新設(shè)合并。公司合并的目的是實現(xiàn)戰(zhàn)略伙伴之間的一體化，進行資源、技能的互補，從而形成更強、范圍更廣的公司核心能力，提高市場競爭力。同時，公司合并還可以減少同業(yè)競爭，擴大市場份額。

　　59、 調(diào)整型公司重組：公司的調(diào)整包括不改變控制權(quán)的股權(quán)置換、股權(quán)—資產(chǎn)置換、不改變公司資產(chǎn)規(guī)模的資產(chǎn)置換，以及縮小公司規(guī)模的資產(chǎn)出售、公司分立、資產(chǎn)配負(fù)債剝離等。

　　(1) 股權(quán)置換：其目的通常在于引入戰(zhàn)略投資者或合作伙伴。通常，股權(quán)置換不涉及控股權(quán)的變更。股權(quán)置換的結(jié)果是：實現(xiàn)公司控股股東與戰(zhàn)略伙伴之間的交叉持股，以建立利益關(guān)聯(lián)。

　　(2) 股權(quán)—資產(chǎn)置換：股權(quán)—資產(chǎn)置換是由公司原有股東以出讓部分股權(quán)為代價，使公司獲得其他公司或股東的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。其最大優(yōu)點就在于，公司不用支付現(xiàn)金便可獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，擴大公司規(guī)模。股權(quán)—資產(chǎn)置換的另一種形式是以增發(fā)新股的方式來獲得其他公司或股東的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這實質(zhì)上也是一種以股權(quán)方式收購資產(chǎn)的行為。

　　(3) 資產(chǎn)置換：資產(chǎn)置換是指公司重組中為了使資產(chǎn)處于最佳配置狀態(tài)獲取最大收益，或出于其他目的而對其資產(chǎn)進行交換。雙方通過資產(chǎn)置換，能夠獲得與自己核心能力相協(xié)調(diào)、相匹配的資產(chǎn)。

　　(4) 資產(chǎn)出售或剝離：資產(chǎn)出售或剝離是指公司將其擁有的某些子公司、部門、產(chǎn)品生產(chǎn)線、固定資產(chǎn)等出售給其他的經(jīng)濟主體。由于出售這些資產(chǎn)可以獲得現(xiàn)金回報，因此從某種意義上來講，資產(chǎn)剝離并未減少資產(chǎn)的規(guī)模，而只是公司資產(chǎn)形式的轉(zhuǎn)化，即從實物資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為貨幣資產(chǎn)。

　　(5) 公司的分立：公司的分立是指公司將其資產(chǎn)與負(fù)債轉(zhuǎn)移給新建立的公司，把新公司的股票按比例分配給母公司的股東，從而在法律上和組織上將部分業(yè)務(wù)從母公司中分離出去，形成一個與母公司有著相同股東的新公司。通過這種資產(chǎn)運作方式，新分立出來的公司管理權(quán)和控股權(quán)也同時會發(fā)生變化。在公司分立的過程中有許多做法，包括并股和裂股2種方式。其結(jié)果是母公司以子公司股權(quán)向母公司股東回購母公司股份，而子公司則成為由母公司原有股東控股的與母公司沒有關(guān)聯(lián)的獨立公司。

　　(6) 資產(chǎn)配負(fù)債剝離：資產(chǎn)配負(fù)債剝離是將公司資產(chǎn)配上等額的負(fù)債一并剝離出公司母體，而接受主體一般為其控股母公司。這一方式在甩掉劣質(zhì)資產(chǎn)的同時能夠迅速減小公司總資產(chǎn)規(guī)模，降低負(fù)債率，而公司的凈資產(chǎn)不會發(fā)生改變。對資產(chǎn)接收方來說，由于在獲得資產(chǎn)所有權(quán)的同時也承擔(dān)了償債的義務(wù)，其實質(zhì)也是一種以承擔(dān)債務(wù)為支付手段的收購行為。

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