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　　第九章 證券投資咨詢業務與證券分析師、證券投資顧問

　　【考點一】證券投資咨詢業務

　　一、證券投資咨詢業務界定

　　《中華人民共和國證券法》規定可以從事證券投資咨詢業務的兩類主體：證券公司和經國務院證券監督管理機構批準從事證券服務業務的投資咨詢機構。

　　《證券投資顧問業務暫行規定》和《發布證券研究報告暫行規定》明確了證券投資顧問和發布證券研究報告業務是證券投資咨詢業務的兩類基本形式。

　　二、我國證券分析師與投資顧問的基本內涵

　　1.證券分析師

　　我國的證券分析師是指那些具有證券投資咨詢執業資格，并在中國證券執業協會注冊登記的從事發布證券研究報告的人員。

　　2.證券投資顧問

　　《證券投資顧問業務暫行規定》明確規定，向客戶提供證券投資顧問服務的人員，應當具有證券投資咨詢執業資格，并在中國證券業協會注冊登記為證券投資顧問。證券投資顧問不得同時注冊為證券分析師。

　　三、證券投資顧問服務和發布證券研究報告的區別和聯系兩者具有顯著的區別，主要體現在下述方面：

　　1.立場不同。

　　2.服務方式和內容不同。

　　3.服務對象有所不同。

　　4.市場影響有所不同。

　　同時，證券投資顧問業務和發布證券研究報告兩類基本業務形式又有密切聯系。在服務流程上，證券研究報告一般是證券投資顧問服務的重要基礎，證券投資顧問團隊依據證券研究報告以及其他公開證券信息，整合形成有針對性的證券投資顧問建議，再按照協議約定向客戶提供。

　　四、發布證券研究報告的業務模式、流程管理與合規管理

　　1.證券公司發布證券研究報告的基本模式和流程管理證券研究報告由專門研究部門制作。研究部門的研究人員負責撰寫、制作證券研究報告。

　　證券研究報告的基本要素包括：宏觀經濟、行業或上市公司的基本面分析，上市公司盈利預測、法規解讀、估值及投資評級，相關信息披露和風險提示。

　　證券研究報告的發布流程通常包括以下五個主要環節：

　　(1)選題，即選擇和覆蓋研究對象。

　　(2)撰寫，包括數據資料收集、研究分析和報告寫作。

　　(3)質量控制。

　　(4)合規審查。

　　(5)發布。

　　2.證券投資咨詢機構發布證券研究報告的業務模式

　　在證券研究領域已經確立一定市場地位的證券投資咨詢機構，主要有三種收入實現方式：

　　(1)向基金等機構客戶提供證券研究報告。

　　(2)向基金之外的保險、私募等機構投資者銷售證券研究報告，收取銷售收入。

　　(3)與證券公司簽訂協議，向證券公司的經紀客戶(除基金外的客戶)發送證券研究報告，由證券公司統一向證券投資咨詢機構支付費用。

　　3.合規管理

　　大部分從事發布證券研究報告業務的證券公司、證券投資咨詢機構，根據自身實際情況，建立了內部控制機制和隔離墻制度。部分公司已經建立清晰合理、運轉有效的證券研究報告合規審查、證券分析師跨越隔離墻管理制度。

　　(1)隔離墻制度與跨越隔離墻管理。隔離墻是證券公司以信息隔離為核心的內部控制機制，實現存在利益沖突的部門和業務的相互隔離，防止保密信息或非公開信息在相關部門間的有害傳遞，防范內幕交易和利益沖突。

　　(2)靜默期制度。靜默期一般指證券機構擔任證券公開發行活動的承銷商或財務顧問，在本機構承銷或管理的證券發行活動之前和之后的一段時期內，其研究人員不得對外發布關于該發行人的研究報告。

　　五、證券投資顧問的流程管理與業務模式

　　1.證券公司提供證券投資顧問增值服務的流程管理

　　證券公司探索形成的證券投資顧問業務流程主要有四個環節：

　　(1)服務模式的選擇和設計。

　　(2)客戶簽約。

　　(3)形成服務產品。

　　(4)服務提供。

　　2.證券投資咨詢機構提供投資顧問服務的基本模式

　　(1)與客戶簽訂投資顧問服務協議，按照協議約定提供投資顧問服務。

　　(2)與證券公司(證券營業部)合作，為證券公司的客戶提供有針對性的咨詢顧問服務，直接從客戶收取服務報酬或者從證券公司取得服務收入。

　　3.證券投資咨詢機構以軟件工具、終端設備等為載體提供證券投資建議服務行為。

　　六、證券投資顧問業務和發布證券研究報告與證券經紀業務的關系

　　1.證券投資顧問業務與證券經紀業務的差異和邊界.

　　(1)證券經紀業務與證券投資顧問業務具有不同的要素和功能。

　　(2)證券經紀業務與投資顧問業務的邊界問題。

　　(3)證券經紀服務與投資顧問服務的融合情形。

　　(4)《證券投資顧問業務暫行規定》規定，證券公司從事證券經紀業務，附帶向客戶提供證券及證券相關產品投資建議服務，不就該項服務與客戶單獨作出協議約定、單獨收取證券投資顧問服務費用的，其投資建議服務行為參照執行本規定有關要求。

　　2.證券投資顧問與證券經紀人具有不同的法律定位

　　證券經紀人不是證券公司的正式員工。證券投資顧問是證券公司、證券投資咨詢機構中取得證券投資咨詢執業資格、向客戶提供證券顧問服務的正式員工。

　　3.發布證券研究報告與證券經紀業務的關系

　　發布證券研究報告與證券經紀業務在立法或者規則上相互獨立。在實踐操作中，兩者存在緊密聯系。

　　七、證券投資顧問業務和發布證券研究報告與證券資產管理業務的關系

　　1.證券投資顧問業務與證券資產管理業務的關系。

　　2.發布證券研究報告業務與證券資產管理業務的關系。

　　八、證券投資顧問業務、發布證券研究報告與證券承銷保薦、財務顧問業務的關系

　　1.證券投資顧問業務與財務顧問、證券承銷保薦業務的關系。

　　2.發布證券研究報告與證券承銷保薦、財務顧問業務的關系。

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