知識點104(P12-15)：證券交易程序

　　采用電子化形式，□基本過程包括：開戶、委托、成交與結算。

　　1、開戶。包括開立證券賬戶和開立資金賬戶。我國投資者開立實名賬戶。第一步是要向中國結算公司申請開立證券賬戶(股東代碼卡)。自然人和一般機構投資者開立證券賬戶由開戶代理機構(證券公司營業部柜臺)受理;證券公司和基金公司等機構(特殊機構投資者)由中國結算公司受理。□根據投資者類型區分：個人投資者和機構投資者證券賬戶;根據投資品種區分：A股和B股證券賬戶。

　　開立證券賬戶后，投資者還不能直接買賣證券，還必須開立資金賬戶(交易賬戶)。我國實行第三方存管制度。

　　2、委托。投資者買賣證券不能直接進入交易所辦理，必須通過證券交易所得會員(證券公司)來進行。投資者下達買賣的指令稱為“委托”， □根據委托訂單的數量，分：整數委托和零數委托;根據買賣證券的方向，分：買進委托和賣出委托;根據委托價格限制，分市價委托和限價委托;根據委托時效限制，分：當日委托、當周委托、無期限委托和開市委托、收市委托等。

　　經紀商將投資者委托指令的內容傳送到證券交易所進行撮合，稱為“申報”。 □證券交易所接受報價的方式主要有：口頭報價、書面報價和電腦報價。目前，我國采用電腦報價方式。

　　3、成交。符合成交條件的予以成交，不符合的繼續等待成交，超過委托時效的訂單失效。

　　□成交價格方面，一種是買賣雙方直接競價形成交易價格;另一種是交易商報價，投資者選擇是否接受報價。

　　訂單匹配原則方面，優先原則：價格優先、時間優先、比例分配原則、數量優先、客戶優先、做市商優先和經紀商優先原則等，其中，普遍使用價格優先原則所為第一優先原則。我國采用價格優先和時間優先原則。

　　4、結算。清算包括資金清算和證券清算。清算與交收是證券結算的兩個方面。對于記名證券，完成清算還有一個登記過戶環節，然后證券交易過程才結束。

　　知識點105(P16-17)：證券交易機制

　　□證券交易機制的目標主要有：

　　1、流動性。□證券市場流動性包括：成交速度和成交價格。投資者能以合理的價格迅速成交則流動性好，單純是成交速度快，并不能完全表示流動性好。

　　2、穩定性。指證券價格的波動程度。證券市場的穩定性可以用市場指數的風險度來衡量。由于各種信息是影響證券價格的主要因素，因此，提高市場透明度是加強證券市場穩定性的重要措施。

　　3、有效性。□包含兩方面：一是證券市場的高效率;二是證券市場的低成本。高效率包含：證券市場的信息效率和證券市場的運行效率。低成本包含：直接成本和間接成本。

　　□證券交易機制種類從交易時間的連續特點劃分，有：

　　1、定期交易系統。成交的時點是不連續的，一段時間內的委托訂單在某一約定的時刻加以匹配。□特點有：第一，批量指令可以提供價格的穩定性;第二，指令執行和結算的成本相對比較低。

　　2、連續交易系統。并非意味著交易一定是連續的，而是指在營業時間里訂單匹配可以連續不斷地進行，投資者指令只要符合成交條件就可以立即成交。□特點有：第一，為投資者提供了交易的及時性;第二，交易過程中可以提供更多的市場價格信息。

　　□從交易價格的決定特點劃分，有：

　　1、指令驅動系統。是一種競價市場，也稱為“訂單驅動市場”，證券交易價格由市場上買單和買單共同驅動。□特點有：第一，證券交易價格由買賣的力量直接決定;第二，投資者買賣證券的對手是其他投資者。

　　2、報價驅動系統。是一種連續交易商市場，或稱“做市商市場”，做市商給出雙向報價，投資者之間并不直接成交，而是從做市商手中買賣證券。做市商收入來源是買賣證券的差價。□特點有：第一，證券成交價格的形成由做市商決定;第二，投資者以做市商為對手，與其他投資者不發生直接關系。